板塊普漲，多股漲逾10%！生物科技板塊就此止跌回升？

原創

7月4日，港股市場的生物科技板塊迎來久違的普漲行情。其中，榮昌生物（09995.HK）飙漲18.16%，復宏漢霖（02696.HK）衝高回落最終大漲17.91%，科濟藥業-B（02171.HK）亦大漲11.27%，德琪醫藥-B（06996.HK）、百濟神州（06160.HK）漲逾9%，心通醫療-B（02160.HK）、康諾亞-B（02162.HK）、沛嘉醫療-B（09996.HK）、基石藥業-B、諾誠健華等多股漲超5%。

生物科技板塊為何普漲？

從消息面來看，7月4日，國家醫保局公佈了《談判藥品續約規則（2023年版徵求意見稿）》《非獨家藥品競價規則（徵求意見稿）》。

其中，《談判藥品續約規則》顯示，滿足以下條件之一的藥品，可以納入常規目錄管理：非獨家藥品；2019年目錄内談判藥品，連續兩個協議周期均未調整支付標準和支付範圍的獨家藥品；談判進入目錄且連續納入目錄「協議期内談判藥品部分」超過8年的藥品。

《非獨家藥品競價規則》的條件為：經專家評審，建議新增納入醫保藥品目錄的非獨家藥品。國家組織藥品集中帶量採購中選藥品和政府定價藥品除外。

中金醫藥團隊對此解讀稱，簡易續約核心梯度降價規則未變，維持此前0-25%的梯度調幅，但《規則》對連續續約品種、協議期内調整支付範圍品種以及談判細則上有更友好的表述，且2025年開始梯度降價的參考標準要求將動態變化。

具體而言，在本次續約規則調整項目中，對於連續納入目錄「協議期内談判藥品部分」超過4年的品種，支付標準降幅減半；對於新增適應症的品種，扣除已有降幅；相較之前同等降幅下，年實際支出範圍的數值提高；轉入常規目錄規則進一步明確。

天風證券醫藥團隊對此解讀稱，從調整規則來看，藥品在多個階段的降幅都將會更小，本次續約規則的調整從多個方面降幅更加合理溫和，利好創新藥行業長期健康發展。

國盛證券則表示，此次簡易續約對於（1）單品種預算的擴大，40億增加到60億；（2）4年後降幅減半；（3）扣除前次降幅均體現出在早期階段不過多壓縮創新藥企利潤，給予回收成本二次創新空間的立意，對於創新藥企是大利好；（4）8年以上老品種，進入常規目錄。

事實上，除了消息面的刺激外，生物科技板塊的上漲或許也有著内在因素助力。

回溯近兩年的走勢，自2021年7月CDE的一則「關於公開徵求《以臨床價值為導向的抗腫瘤藥物臨床研發指導原則》意見的通知」觸發板塊估值回調，疊加全球加息對於未盈利生物科技公司估值的影響，投資者對該板塊的投資情緒逐漸回歸理性，2022年10月達到最低點時恒生港股上市生物科技指數相對2020年初累計跌幅達37.2%。

2022年10月至2023年初板塊估值小幅上升，但又迅速回落，2023年初至今恒生港股上市生物科技指數的跌幅亦達到了雙位數。

在大勢之下，2023年至今，除3D MEDICINES（01244.HK）、創勝集團-B（06628.HK）、雲頂新耀-B（01952.HK）等少數生物科技股錄得上漲外，絕大多數概念股遭遇普跌，其中更有德琪醫藥-B、開拓藥業-B（09939.HK）這樣跌超60%的，三葉草生物-B、歌禮制藥-B、潤邁德-B等一批概念股也跌超50%。

跌了這麽多，板塊本身也存在著一定的修復需求，一旦有外部利好消息刺激容易迎來普漲。

機構如何看待創新藥的未來？

值得一提的是，伴隨著生物科技股的異動，近期有多家機構發表了對行業未來的看法。

交銀國際研究人員稱，我們建議關注創新產業鏈。老齡化和創新升級是中國醫藥市場的現狀，也是創新藥企業的機會，因此我們看好創新藥行業的發展前景。展望2023下半年，隨著美聯儲停止加息預期的上升，生物科技企業的估值有望得到修復。我們建議短期内關注催化劑豐富、已有/即將有商業化產品的生物科技公司。長期維度，我們認為具有差異化創新的產品和具備海外銷售前景的生物科技公司值得重點關注。

興業證券發佈研報稱，年初至今醫藥生物板塊整體呈盤整狀態，内部各細分行業走勢則有明顯分化。當前醫藥生物板塊估值仍處於歷史低位；機構持倉雖連續兩季度呈回升趨勢，但截至2023年一季報，扣除醫藥基金後仍處於低配水平。在醫保綜合改革穩步推進的背景下，本土醫藥生物企業挑戰與機會並存；而從衛生總費用、醫保收支維度來看，醫藥生物行業仍有望持續擴容。需求復蘇升級、供給創新叠代，乃行業持續健康發展的重要内驅力；展望2023年下半年，醫藥生物行業結構性機會值得關注。

創新藥方面，2023年是產品數據讀出和國際化進一步提升的一年，同時國際貨幣環境趨好。政策端，當前仿制藥集採已漸入尾聲，創新藥談判常態化，政策影響已邊際減弱。差異化創新方面，IO+ADC逐漸成為腫瘤治療新範式，國產ADC未來可期。立足創新，關注未來有爆發力、具備國際化潛力的優質產品。Pharma中，建議關注具備底部反轉邏輯的big pharma和院内復蘇相關的傳統藥企。此外，AD、減重、NASH等新領域與細胞療法、基因療法等新技術亦值得關注。

申萬宏源表示，建議把握貫穿全年的創新藥投資主線，醫保談判會是下半年板塊重要催化，減肥、ADC等熱門領域將迎來重要突破。