手機量價雙降，小米靠互聯網服務挽回失地

原創

智能家居生態鏈概念股小米集團-W（01810.HK）的2023年第1季業績顯示，其季度收入按年下降18.9%，或按季下降9.9%，至594.77億元（單位人民幣，下同）；但是非國際會計準則計量的經調整淨利潤（扣除非持續性款項後的淨利潤）卻按年增長13.1%，或按季增長121.3%，至32.33億元。

儘管收入下降，但是利潤增長讓小米大獲好評，因此股價在公佈業績之後高開，但低走。

原因一目了然。誠然，小米的2023年第1季業績對比於2022年第4季和第3季的嚴重倒退確實有明顯改善，但整體來看，全球消費電子產品需求疲弱仍對小米帶來負面影響。

智能手機業務量價雙降

2023年第1季，全球智能手機出貨量同比下降13.3%，而小米的全球智能手機出貨量為3,040萬台，與2022年第1季相比下降了21.1%，跑輸行業平均水平。另一方面，小米的智能手機平均售價按年下降3.1%，至每台1,151.6元，見下圖。

受此影響，小米2023年第1季的智能手機業務分部收入按年下滑23.55%，至349.85億元；毛利按年下降13.03%，至39.33億元。受環球消費電子需求低迷影響，上遊原料的成本也有所下降，因此小米的智能手機業務儘管售價和出貨量下降，毛利率仍有改善空間，按年提升了1.36個百分點，至11.24%。

大家電或更受歡迎

對比於小米的智能手機，消費者似乎更喜歡小米的大家電。

2023年第1季，小米的智能大家電業務收入同比增長超60%，或一定程度上緩和了其他產品或服務類别的跌幅。

回顧期内，小米的IoT與生活消費產品分部收入按年下降13.57%，至168.34億元；分部毛利按年下降12.99%，至26.47億元；分部毛利率由2022年第1季的15.62%和上一季的14.26%，提升0.1個百分點和1.46個百分點，至15.72%。

互聯網服務救場

智能手機和物聯網與生活消費產品分部的貢獻佔了小米總收入的大部分，2023年第1季這兩個分部的收入佔比分别為58.82%和28.30%，合共為87.12%，互聯網服務收入僅佔了11.82%，見下圖。

但是，互聯網服務卻貢獻最高利潤。

2023年第1季，互聯網服務貢獻收入70.28億元，按年下降1.19%；而分部毛利則按年微增0.91%，至50.8億元，遠超智能手機的39.33億元和Iot與生活消費產品分部毛利26.47億元。期内，金融科技業務和廣告月收入均有所減少，但部分被遊戲業務收入增加所抵消，加上境外互聯網服務收入同比增長16.4%，至18億元人民幣，也緩和了一些影響。

小米2023年第1季的遊戲業務收入達到13億元，是其披露遊戲業務數據以來的最高。

對比於需要支付大量物料支出的硬件業務，小米的服務收入利潤要豐厚得多。其互聯網服務的2023年第1季毛利率達到72.28%，較上年同期高出1.5個百分點，較上季高0.73個百分點。

節省營銷支出，加大研發

小米2023年第1季的業績還有一個特點：與之前幾個季度一樣，小米進一步縮減銷售及推廣開支，而將資源投入到研發。

在2018年剛上市時，小米走的是「流量」路線，常被诟病技術含量低，以流量取巧。但是這幾年，小米明顯改變了經營思路，將更多的資源投入到研發中。

2023年第1季，小米的銷售及推廣開支按年下降21.92%，至41.04億元，佔收入的比重由上年同期的7.17%，下降至6.90%；研發開支則按年上升17.71%，至41.13億元，金額首次超越了營銷支出，佔收入的比重也由上年同期的4.76%上升至6.92%，見下圖。

在2022年業績中，小米將「規模與利潤並重」定為集團2023年的經營策略。2023年第1季的業績顯示，其將這一策略貫徹到底。2017年至2022年期間，小米的研發支出復合增長率為38.4%；預計未來五年（2022年至2026年）總研發投入將超過1,000億元。

小米預計其2023年全年的總研發投入將超過200億元。2023年3月31日，研發人員為16,458人，佔員工總數超50%。

研發資源將投入到哪里？

小米在2022年末期業績中表示，將維持2024年上半年正式量產智能電動汽車的目標不變。2022年，其智能電動汽車等創新業務費用投入為31億元人民幣，相當於2022年全年研發投入160億元的19%。

截至其末期業績公佈時，汽車業務研發團隊規模約為2,300人。

財華社認為，小米未來或會在智能電動汽車方面加大投入。

此外，小米表示將積極擁抱人工智能帶來的新一輪技術變革。2023年4月，小米正式組建了AI實驗室大模型團隊，目前其AI領域相關人員超1,200人，將不斷挖掘AI相關的用戶場景。

相信這兩個領域，將是小米未來投入的重點。