進口量激增，煤炭板塊是否還值得期待？

原創

近期港股的煤炭板塊走勢不溫不火，5月2日，中國神華（01088.HK）漲0.19%，伊泰煤炭（03948.HK）漲0.37%，兗礦能源（01171.HK）跌3.91%。

隨著2023年港股一季報陸陸續續的披露，不少煤炭巨頭的業績也展現在投資者的眼前，從一些數據來看，煤炭股的業績似乎和它們的股價走勢較為匹配。

煤企一季報差強人意

4月末，中國神華（01088.HK）披露2023年第一季度報告，報告期内，公司實現營業總收入870.42億元，同比增長3.74%，歸母淨利潤206.77億元，同比增長4.32%。兗礦能源2023年第一季度實現營業收入444.21億元，同比增長7.82%，歸母淨利潤56.52億元，同比下降15.35%。

此外，伊泰煤炭發佈2023財年一季報，期間實現營業收入137.18億元，同比下降8.01%，歸屬母公司淨利潤32.21億元，同比下降1.93%。

2023年一季度在保供政策持續下，原煤產量增加，且國際煤價下跌導致進口量同比顯著增長。2023年1-3月，我國原煤產量11.53億噸，小幅增長5.5%；進口煤炭1.02億噸，同比增長96.1%。此外，去年同期俄烏戰爭爆發、疊加印尼暫停出口等因素，也導致煤炭進口數據處於較低水平。

今年供給的增加也導致煤炭價格的短期承壓，公開資料顯示，今年一季度，港口動力煤現貨及焦煤均價同比去年第一季度均有所下跌。2023年一季度秦皇島港5500大卡動力煤現貨均價約為1130元/噸，同比2022年一季度的1173元/噸下跌約3.69%。山西產主焦煤京唐港提貨價2023年一季度均價為2531元/噸，同比下跌約13%。煤炭價格的回落，導致相關公司業績承壓，使得整體行業的利潤中樞小幅下移。

煤炭板塊前景如何？

即便如此，有機構預估，2023年煤價仍有上漲邏輯基礎，需求方面，歐盟目前能源庫存處於低位，等待補庫時機，印度煤炭需求亦持續增加。國内方面，2023年炎熱夏季即至，將進入到一段較長時間的用電高峰期，國内目前還是火力發電為主，電廠開始進入到補庫階段，接下來日均耗煤量也將大幅增長；另一方面，從今年一季度GDP數據來看，經濟復蘇的動能不斷增強，房地產和基建改善邏輯也逐步驗證，對上遊煤炭需求形成支撐。煤炭價格仍處於高位，價格重回上漲需要等待數據的進一步驗證。

不過從煤炭供應看，預計我國將繼續釋放煤炭先進產能，2023年煤炭產量將保持增長、增幅回落。2023年全國能源工作會議提出，全力提升能源生產供應保障能力，其中煤炭將繼續發揮兜底保障作用。整體來看，目前煤炭價格仍處於高位，在當前供需格局下，價格能否重回上漲，需要等待數據的進一步驗證。

值得關注的是，去年末以來，中字頭央企和地方國企估值迎來修復，成為資本市場一大亮點，而煤炭板塊多為央國企，有望持續受益這一「中特估」趨勢。

首先，央國企整體業績穩健，基本面持續向好，此外，央國企估值水平有一定比價優勢，對於投資機構來說具備安全邊際，在高層的鼓勵下，不少公司正以多種方式加強與投資者溝通，以高分紅回報投資者，比如煤炭企業就有競爭格局穩定、現金流充沛等優勢，且一直有高分紅的傳統，這些都是吸引長線配置型資金的因素，煤炭的慢牛重估之路有望延續。