一季度業績普遍大增！飙漲後的家電股還值得看好嗎？

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進入2023年以來，海信家電（000921.SZ，00921.HK）的股價迎來騰飛，其A股在今年已累漲88.23%，而其H股更是在今年上漲飙漲了110.22%。

在該公司股價暴漲的背後，其實也有著基本面的支撐。

首季淨利同比飙增131%，業績表現超出預期

4月27日，海信家電公佈了2023年一季度業績。數據顯示，該公司在期内實現營收194.3億元，同比增長6.16%；實現歸母淨利潤6.15億元，同比增長和131.11%；實現扣非淨利潤5.21億元，同比增長179.8%。

不難發現，該公司不僅實現了營收和股價的雙增長，且歸母淨利潤的同比增速要大幅跑赢營收的增速，這表明其盈利能力在一季度得到了大幅提升。

這一點也體現在了毛利率和淨利率上，其中一季度毛利率為21.12%，同比增加了2.59個百分點；期内淨利率為5.36%，同比增加了2.24個百分點。

根據此前的一季度業績預告，海信家電期内盈利能力增強的主要原因包括渠道結構、產品結構改善，持續優化供應鏈管理體系等。

廣發證券認為海信家電的一季度業績貼近預告上限，超出了預期。

結合行業情況來看，該機構預計海信家電内銷的家用空調延續了高增趨勢，但外銷的空調及冰洗均出現下滑。

具體而言，根據產業在線數據，2023年一季度空調行業内銷量同比增長16.7%、外銷量同比下降5.4%，合計銷量增長5.2%。其中海信系内銷量同比增長30.9%、外銷量同比下降17.1%，合計銷量同比下降2.8%。廣發證券預計其家空業務内銷雙位數以上增長、外銷有所下滑。

另外，2023年一季度冰箱行業内銷量同比下降2.7%、外銷量同比下降9.7%，合計銷量下降6.1%。其中海信系内銷量同比增長4.3%、外銷量同比下降12.4%，合計銷量下降5.8%，廣發證券預計其冰洗業務内銷恢復增長、外銷仍有下滑。

值得注意的是，年初以來地產數據（新房、二手房成交）持續改善，根據產業在線數據，2023年1-2月我國中央空調行業内銷額同比增長6%、外銷額同比增長22%，合計同比增長8%。而海信日立多聯機收入佔比較高，對家用場景需求復蘇更為敏感，預計海信家電的中央空調業務表現優於行業實現雙位數增長。

民生證券、安信證券等一些結構也都發表了類似的看法。

家電股普遍業績、股價齊飛，前景多被看好

事實上，除了海信家電之外，其他家電股一季度業績也大多表現不錯。

其中，長虹美菱（000521.SZ）一季度的歸母淨利潤同比增長2280.51%至1.23億元；奧馬電器（002668.SZ）的首季歸母淨利潤同比增速也有660.11%，達到1.7億元；惠而浦（600983.SH）、四川長虹（600839.SH）、小熊電器（002959.SZ）、深康佳A（000016.SZ）等家電股的一季度歸母淨利潤也都錄得了同比增長。

而從股價表現來看，長虹美菱也在2023年上漲了71.26%，奧馬電器期内上漲40.68%，四川長虹、小熊電器也都表現不俗，惠而浦、深康佳A表現要弱一下，但也都錄得了上漲。

值得一提的是，近期亦有多家券商機構表達了對家電行業的看好。

國信證券的研報指出，3月地產積極回暖，住宅竣工數據高增反彈；家電出口數據超預期，洗衣機、吸塵器出口表現較好，空冰實現回暖；全球或迎來熱年，看好空調需求釋放。

德邦證券的研究人員也認為，隨著國内線下客流量持續恢復，家電内銷有望提振，線下門店佔比高、安裝屬性較強的品類修復彈性較大。另外，近期地產政策放松，竣工、二手房交易已有回暖迹象，地產回暖將有助於家電板塊估值提振。

信達證券的研報顯示，歷年看，除明顯基本面下滑時期，財報季家電板塊普遍都有明顯超額收益，板塊低估值、成長穩健的性價比凸顯。一季度家電企業收入復蘇平穩，但盈利彈性充分釋放，主要原因：一季度家電主要原材料同比下降10%-20%；匯率端人民幣兌美元貶值約7%；去年疫情壓力下，倒逼企業加大降本增效+結構升級。此外，國央企背景的家電企業，效率和盈利改善空間巨大（長虹系、海信系等）。橫向對比，家電板塊依然是較大估值窪地，我們認為二季度原材料成本紅利仍能持續兌現，疊加收入端的恢復預期，上述一季報邏輯在二季度持續兌現是大概率事件，因此強烈推薦加大家電板塊配置。