奈雪的茶放下身段，會員增長但虧損擴大，開店擴張不停息

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3月30日晚，「現制茶飲第一股」奈雪的茶(02150.HK)公佈2022年財報，在去年疫情對線下零售業造成的重挫下，公司營收和淨利潤等多個關鍵業績指標下降，虧損進一步擴大。但在不利因素下，公司依舊逆勢擴張，淨新增251間奈雪的茶茶飲店。此外公司注冊會員數量持續擴充，復購率亦有所提升。

營收規模倒退，虧損擴大

2022年，奈雪的茶多項經營指標出現倒退。

業績方面，去年奈雪的茶實現總收入約為42.916億元（人民幣，下同），同比下滑約0.1%；經調整淨虧損約為4.613億元。

從營收和淨利潤指標看，同比2021年，奈雪的茶不僅營收規模出現倒退，營收增速更是從去年同期的高增長，進入下滑局面。

淨利潤方面，公司虧損進一步擴大，從2021年經調整淨利潤虧損1.45億元，到2022年經調整淨虧損約為4.613億元，盈利之路也顯得遙遙無期。

對於業績下滑，公司表示，受疫情和消費環境變化等因素影響，2022年現制茶飲行業等線下消費行業在2022年面臨了巨大挑戰。

一方面，新冠疫情不斷反復，對行業内企業的運營造成了顯著的幹擾，並通過相對較高的經營槓桿，對盈利能力造成衝擊。

另一方面，受宏觀環境影響，消費者收入下降或增速放緩，收入預期受到壓制，對未來不確定性預期有所增加，進而影響了其消費以及可選消費品的能力和意願。

雖然面臨不利挑戰，但奈雪的茶依然在逆勢擴張，2022年，淨新增251間奈雪的茶茶飲店。截至2022年12月31日，公司在89個城市擁有1068間直營奈雪的茶茶飲店。

不過，去年奈雪的茶茶飲店門店經營利潤、經營利潤率同步下滑，其中門店經營利潤約4.70億元，較2021年下降約20.6%；門店經營利潤率為11.8%，較2021年下降約2.7個百分點。

目前隨著防疫措施調整，消費呈現不斷復蘇態勢，奈雪的茶表示，公司仍將堅持在一線、新一線及重點二線城市進一步提高市場滲透率，以培養和鞏固消費者的茶飲消費習慣。2023年，公司預計仍將維持積極穩健地開店計劃，在現有的高線城市加大門店密度。

注冊會員數增長，復購率同比提升

2022年3月奈雪的茶宣佈大幅降價，推出9-19元的「輕松系列」，並承諾將每月上新至少一款20元以下產品。高端茶飲「下沉」的一個直接結果就是每筆訂單的平均銷售價值下降，根據公司財報，奈雪的茶2022年每筆訂單平均銷售價值為34.3元，較2021年的41.6元下滑7.3元。不過放下身段的奈雪注冊會員數量在2022年逆勢增長。

會員制是時下一些高端品牌通用的吸引消費者、增加消費者黏性的一種商業模式。

自2019年建立會員體系以來，奈雪的茶的會員數量持續增長。截至2022年12月31日，公司注冊會員數量達到約5660萬名，月度活躍會員總數達到約322萬名，復購率亦由上年的24.4%提升1.9個百分點至26.3%。

展望未來，奈雪的茶對未來業績充滿信心，公司表示，從線下流量恢復程度、同店表現、未經審核月度綜合管理賬目顯示的盈利能力等多個維度，公司都看到了趨勢性的好轉迹象：疫情管控措施得到解除，外賣訂單佔比隨著消費者重新回到線下消費而回落，同店收入和盈利能力都開始恢復。公司認為，有理由對2023年保持樂觀。

華泰證券對於公司經營恢復預期較樂觀，該機構認為，2022 年疫情對線下零售帶來較大挑戰，2023 年以來線下消費不斷恢復，對公司經營恢復預期較樂觀，同時該機構仍看好公司通過自動排班、自動化設備等數字化措施提升效率，優化相對剛性的租金、人力成本支出，同時不斷創新產品、優化產品價格帶，提升競爭力。