五大國有銀行2022年業績哪家強？

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工商銀行（01398.HK）、建設銀行（00939.HK，601939.SH）、農業銀行（01288.HK，601288.SH）、中國銀行（03988.HK，601988.HK），以及剛剛獲中移動母公司中國移動集團入股的郵儲銀行（01658.HK，601658.SH）均公佈了2022年全年業績。

2022年，五大行的利息業務仍維持主要地位，工行、建行、農行、中行和郵儲銀行的利息業務收入分别佔其總收入的75.57%、78.19%、81.39%、74.54%和81.68%，因此資產槓桿水平以及利息差依然是影響其收入增長的主要原因。

從生息資產（平均值）規模來看，農行增長最強勁，總生息資產按年增長13.86%，至31萬億元（單位人民幣，下同），工行和建行增幅均保持雙位數，而中行和郵儲銀行的增幅分别只有8.13%和8.84%。

五大行的淨利差均收縮，而淨利息收益率（NIM）方面，除了中行外，另外四家銀行均進一步下降。

見下圖，在市場利率持續下行的環境下，國有五大銀行的淨利息收益率也呈下降趨勢。

銀行做的是槓桿生意，所以是真正的風險管理者，這在最近歐美銀行事件中得到明證，風險管理得好，才能保持業務的可持續性。

不同於歐美銀行面對加息導致的流動性風險問題，國有銀行引起關注的是其房地產業務的敞口。

從工行的業績來看，其2022年末的公司貸款中，佔比最大的行業為交通運輸、倉儲和郵政業，佔了25.1%，較上年同期下降了0.7個百分點，不良率只有0.61%，較上年同期下降了0.27個百分點。不良率最高的行業是房地產業，貸款額為7,248.02億元，佔公司貸款額的5.8%，不良率高達6.14%，較上年同期的4.79%上升了1.35個百分點，其次為批發和零售業，頭寸為5318.45億元，佔了企業貸款額的4.2%，不良率為5.96%，但要低於上年同期的8.31%。

建行公司貸款佔比最高的是租賃和商務服務業，佔了9.52%，規模為2萬億元，不良率為2.41%，較上年同期增加了0.08個百分點，其次為交通運輸、倉儲和郵政業，貸款規模佔9.27%，不良率為0.95%。採礦業的不良率最高，達到7.65%，不過上年同期為10.14%，房地產業的不良率為4.36%，而上年同期為1.85%。

中行企業貸款中佔比最大的是商業及服務業，規模為1,974,498百萬元人民幣，佔11.2%，其次為制造業10.33%。商業及服務業的不良率為1.70%，低於上年同期的1.89%；制造業不良率為1.89%，上年為3.57%。不良率最高的是房地產業，貸款規模為773,828百萬元，佔總貸款的4.42%，不良率高達7.23%，上年同期為5.05%。

農行：交通運輸、倉儲和郵政業的公司類貸款佔比最高，規模達到2.33萬億元，佔21.7%，其次為制造業，規模為18001.24億元，佔比16.7%。租賃和商務服務業規模為17505.11億元，佔比16.3%。不良率最高的是房地產業務的公司貸款，不良額達到460.39億元，佔了總數的21.4%，不良率達到5.48%，較上年的3.39%增加了2.09個百分點。

郵儲銀行企業貸款行業佔比最大的是交通運輸、倉儲和郵政業，規模達到7802.83億元，佔29.24%，而上一年的佔比為31.33%；不良貸款率最大的行業或為農、林、牧、漁業，高達5.57%，不良額規模為8.07億元，上年的不良率為1.54%。其次為住所和餐飲業，但因為貸款規模相對較小，不良額為1.53億元，不良率為3.64%，稍微低於上年不良率3.67%。房地產業務的不良額為30.59億元，不良率為1.45%，較上年的0.02%上升了1.43個百分點。

五大行中，公司類房地產業務貸款規模最大的是農行，達到8396億元，佔了其總貸款額的4.26%，而公司類房地產業務貸款不良率最高的是中行不良率高達7.23%，公司類房地產業務貸款增幅最大的是郵儲銀行，期末餘額按年增長了52.30%，見下表。

從整體不良貸款率來看，五大銀行的不良率都維持在0.84%到1.38%的水平，而撥備覆蓋率均在兩倍以上，但中行的低一點，撥備覆蓋率只有188.73%，仍較為充裕。

從總資產與應佔權益之比來看，郵儲銀行最高，或意味著其槓桿較高——以較低的資本撬動17倍的資產。而從核心一級資本充足率來看，郵儲銀行低至9.36%，顯見其面向中國移動集團定向增發的迫切性。

從派息來看，五大行繼續派發遠高於其向儲戶提供之定期利息的股息，與當前的A股及H股股價相比，其股息收益率均在5%以上，工行、建行、農行和中航的H股股息收益率均達到8%以上。

但是從市賬率來看，國有銀行現價依然遠低於其淨現值。