百融雲的2022年：AI技術為數智化帶路類ChatGPT賽道新勢力養成

自ChatGPT橫空出世以來，市場對通用大模型的領地爭奪逐漸白熱化，當各界在研判通用AI如何與真實場景需求匹配之時，一些垂直領域的類ChatGPT已經率先兌現業績。

3月22日，垂直型金融SaaS龍頭企業百融雲-W（6608.HK）發佈2022年年度報告，公司當年實現營收20.54億元，同比增幅為27%；經調整後淨利潤達2.94億元，同比增幅108%，可謂「增收又增利」。

受到業績利好帶動，3月23日至24日，百融雲連續兩日放量上漲，股價最高觸及12.64港元/股，升創近一個月高位，兩日内成交量突破1.1億港元。

業績高增的引擎：「AI實力+行業洞察」兼備

近幾年，受到宏觀基本面下行、全球通脹水平維持高位等因素影響，SaaS行業盈利表現疲軟。根據安永發佈的報告，在過去的三年内，國内SaaS企業的平均營收金額雖然在逐年增長，但增長率卻在不斷下滑，其中，以通用型SaaS 企業的平均營收增長率下降速度最快，從 2019年的32.1%下降到2021年的11.2%。

面對大環境的考驗，百融雲的三大主營業務業績仍繼續保持高速且穩健增長態勢，收入全面刷新記錄。第一主業智能分析與運營服務收入去年增長41%至10.39億元，2021年，該項業務收入的同比增長率是38%。其他兩項業務亦有不俗表現——精準營銷業務收入增幅11%至4.67億元；保險營銷業務收入增幅18%至5.49億元。

最難能可貴的地方在於，百融雲的盈利能力在港股SaaS概念板塊中一直十分突出，近四年經調整後淨利潤復合增長率高達182%。在實現連續盈利的同時，百融雲的毛利率始終維持在70%以上的高位水平，用實力破題SaaS企業難盈利、普遍毛利率低的行業困境。

談及主營業績持續高增的原因，百融雲創CEO張韶峰在3月23日舉行的業績發佈會上表示，除了受益於公司不斷積累的AI等技術優勢之外，百融雲創多年的行業積累和洞察也助推了業績表現。

「具備AI技術實力的科技公司有很多，但唯有深入理解行業才能最大程度賦能。很幸運的是，百融雲兩者兼備。」張韶峰表示。

在金融AI這一細分領域，百融雲可謂技術和應用的先行探路者。自成立之初，百融雲便通過自建的SaaS雲架構平台滿足金融機構的多樣需求，以「先落地再擴張」的模式深入到金融機構的數字化變革之中。據了解，百融雲的SaaS平台可滿足超過1億的日常查詢請求。

憑借長期的技術積累以及對金融行業的深刻理解，近幾年，百融雲形成了從快速響應、深化行業信息積累、到機器模型訓練，再到擴大落地應用的「滾雪球」式循環發展路線。公司以聯合建模、智能語音、存量運營等服務於一體的解決方案，全面賦能銀行數智化轉型。例如，某銀行接入百融雲的ORCA自動機器學習平台之後，其營銷轉化率直接提升10%。再例如，全面使用ChatGPT同源預訓練模型的智能語音機器人對於客戶的語音識别準確率能達到99%以上。

年報顯示，截至2022年12月末，百融雲在中國累計為超過7000家金融機構提供服務。客戶包括六大國有銀行、12家股份制銀行、超過1000家區域性銀行、保險公司以及其他多家持牌金融服務供應商。

金融數智化賦能者進入收獲期

持續深入的科技賦能和高效精準的定制化產品推動百融雲的迅速崛起。結合近幾年的業績表現來看，自2017年至2022年，百融雲的營收復合增速錄得42%的高位，全面領跑同行。

在手握智能語音機器人、ORCA機器學習平台、模型管理平台等創新技術平台的基礎上，百融雲表示繼續加大研發投入力度，根據財報數據，2022年，百融雲的研發開支增加至3.7億元，佔總營收之比接近20%，較2021年進一步增加47%。

但與此同時，投資者也在關注公司的長期業績表現。在3月23日舉行的業績發佈會上，不少機構提出：ChatGPT-4問世之後，AI的生產力被進一步拉高，新一輪技術潮流對於百融雲的高速擴張模式是否會產生影響？

對此，張韶峰表示，雖然ChatGPT-4能夠快速提高生產力，但它仍然是一個通用的大模型，其AI數據集和神經模型無法直接跨領域使用。如果通用大模型在細分領域展開應用，最可能的路徑並不是颠覆現有的「玩家」，而是借機聯合推出協同系統。從這個角度來說，ChatGPT-4的出現對於像百融雲這樣的細分龍頭來說，反而是一個難得的商業機會。

其實，從年報數據也可以看出，垂直領域對於AI技術的深度依賴程度。2022年，百融雲業績增長最快的分支便是以AI核心技術為底座的智能運營板塊，該業務線收入較2021年同期增長144%。

而客戶的高粘性也印證了百融雲在金融細分領域的產品生態系統運行較為穩固。2022年年報信息顯示，在智能分析與運營板塊中，百融雲創核心客戶數達到227家，較2021年增加34家，核心客戶平均收入達到369萬元，同比增長16%。同時，核心客戶留存率保持較高水平，在2022年進一步提升至97%，同比增長3個百分點。

在百融雲發佈年度業績報告之後，包括中金、大和等多家中外券商發佈報告稱，維持百融雲的「買入」評級。華泰證券研報指出，維持百融雲目標價19.7港元。該機構認為，百融雲在金融領域的先發優勢、洞察積累以及領先技術正推動智能運營業務發力，未來有望繼續提升核心客戶單客收入貢獻，金融數智化賦能者進入收獲期。