【百強透視】新冠疫苗第四針開打，康希諾反彈能否延續？

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12月14日，國務院聯防聯控機制印發《新冠病毒疫苗第二劑次加強免疫接種實施方案》，這意味著第四針新冠疫苗加強針終於要「開打」了。

根據此次《實施方案》披露來看，第四針主要針對感染高風險人群、60歲以上老年人群、具有較嚴重基礎性疾病人群和免疫力低下人群，符合條件的人群可積極接種、主動接種、儘早接種。不過本次新冠疫苗第四針並非全員接種，市場想象空間可能有限。

本次所有的滅活疫苗均未被納入第四針，值得一提的是，康希諾有肌注式劑型、吸入劑型兩種劑型的新冠疫苗入選，公司有望成為第四針的最大赢家，對後續業績可能有提振作用。12月14日，A股的康希諾（688185.SH）、港股的康希諾生物-B（06185.HK）出現異動上漲。

此前，康希諾總經理劉健博士曾表示，吸入用新冠疫苗「在序貫加強的人群中，保護效率是滅活疫苗的約14倍、重組蛋白疫苗的6倍。」所謂序貫接種，指的是異源加強免疫接種，它採用不同疫苗混打，或者在注射加強針時使用另一種疫苗的方法得以實現，是一種加強疫苗保護效力的方法。

公司在投資紀要中也表示，將吸入劑型作為加強針接種之後，持續6個月之後的抗體水平依然維持在較高的水平，是接種滅活疫苗加強針之後28天峰值的很多倍。此外，康希諾吸入用新冠疫苗僅需肌注劑型的1/5，因此在產能供應上也有一定優勢。

康希諾成立於2009年，是一家致力於研發、生產與銷售的創新型疫苗企業。公司的埃博拉病毒病疫苗（Ad5-EBOV）於2017年10月在國内獲準上市，是我國第一款獲批的埃博拉病毒病疫苗，已納入國家儲備作為應急使用。在新冠疫情爆發後，公司率先與軍科院合作研發腺病毒載體新冠病毒疫苗，於今年2月在國内獲批附條件上市，足見公司研發實力。

不過公司業績波動較大，2020年以前公司疫苗產品暫未實現商業化銷售，疊加持續加大的研發投入等不利影響，公司長期處於未盈利狀態，2018至2020年公司實現營收分别為281萬元、228萬元、2489萬元，而同期公司歸母淨利潤分别為-1.38億元、-1.57億元、-3.97 億元，燒錢的「窟窿」不斷放大。

2021年公司研發的腺病毒載體新冠病毒疫苗獲批有條件上市，憑借單針接種優勢快速放量，迅速實現扭虧為盈，2021年公司實現收入43億元，同比增長超過171倍，實現歸母淨利潤19.14億元，同比增長5.8倍，公司業績迎來高光時刻。

時至2022年前三季度，財報顯示，康希諾實現營收7.07億元，同比大幅下滑77%，而歸母淨利潤則大幅虧損4.74億元，公司重回虧損的尷尬境地。

業績之所以大幅波動，原因在於疫苗研發企業，其商業模式屬於高科技企業，前期有大量研發投入，壁壘較高，一旦成功研制推向市場，短期的業績爆發力相當可觀，如果未及時推出，則有一定業績風險。

從股價長期走勢看，A股的康希諾自去年7月份以來，股價處於長期震蕩下跌態勢，今年10月份開啓一輪反彈，截至目前近2個月股價累計反彈約50%，港股的康希諾生物走勢較為接近，不過近2個月累計反彈約80%。

隨著未來國内新冠疫苗第四針的推進，康希諾的盈利能力也有望迎來可觀的反彈。長期看，隨著國内疫苗市場的發展，國產替代進程在該領域也在悄然發生，康希諾的股價反彈不排除會超出市場預期。

尾語：

康希諾生物這家疫苗巨頭，研發實力強勁，旗下兩款成品同時納入新冠疫苗第四針，這或許凸顯出港股百強的本色：基本面優秀，業績具備一定成長性。公司後續能否迎來業績向上拐點，股價反彈是否持續，值得投資者關注。

但更值得關注的是，第十屆「港股100強」活動即將於2023年2月24日舉行，同時會揭曉第十屆「港股100強」主榜單和子榜單入榜企業。

當前，在新冠紅利退卻、疫苗行業景氣度低迷之際，研發實力強勁的康希諾生物有望代表疫苗行業衝進第十屆「港股100強」。

「港股100強」評選活動始於2012年，由騰訊網和財華社共同發起。活動旨在利用大數據和一系列科學、公允的評價指標對上一年度香港上市公司的各項數據進行分析與計算，評選並公佈優秀的上市公司榜單及頒發獎項。