前三季度虧損擴大，卻成功摘「B」！再鼎醫藥能否更受資金青睐？

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再鼎醫藥-B（09688.HK）發佈的最新業績報告顯示，該公司在第三季度再虧1.61億美元，前三季度的虧損額進一步擴大至3.81億美元。

然而，近日該公司還迎來了一個利好消息。再鼎醫藥-B公告稱，根據聯交所相關規則，自2022年11月11日（周五）起，公司的中英文股份簡稱將不再加上標記「B」。

實際上，許多港股簡稱的後面都帶有「S」、「W」等，再鼎醫藥的標記「B」也是其中的一種。

這個「B」代表著什麽？摘除又意味著什麽？

標記「B」是什麽意思？

說起這個標記「B」，就要先說一下聯交所史上極受關注的一次改革。

據悉，2018年4月，香港聯交所修改《上市規則》新增第18A章《生物科技公司》，允許未有收入、未有利潤的生物科技公司提交上市申請。

此後聯交所又更新了兩份指引信（HKEX-GL92-18和HKEX-GL85-16）進行補充。

不過，修改後的規則也不是說完全就沒有門檻了。

例如，新規中明確指出，生物科技公司必須至少有一項核心產品已通過概念階段。對於醫藥產品的「概念階段」，聯交所也給予了細分：

1）小分子藥：倘核心產品屬於新藥劑產品（小分子藥物），則申請人必須證明該產品已經通過第一階段臨床試驗，且有關主管當局並不反對其開展第二階段（或其後階段）的臨床試驗；倘核心產品是海外已獲批品種的引進，則申請人必須證明該產品已經至少通過一次人體臨床試驗，且有關主管當局並不反對其開展第二階段（或其後階段）的臨床試驗；

2）生物制劑：倘核心產品屬於新生物制劑產品，則申請人必須證明該產品已經通過第一階段臨床試驗，且有關主管當局並不反對其開展第二階段（或其後階段）的臨床試驗；倘核心產品屬於生物仿制藥，則申請人必須證明該產品已經至少通過一次人體臨床試驗，且有關主管當局並不反對其開展第二階段（或其後階段）的臨床試驗以證明生物等效性。

總之，如下表所示，第18A章上市規則正式生效後，達到「至少有一項核心產品已通過概念階段」、「預期市值不低於15億港元」等要求後，相關生物科技公司即具備上市資格。

這樣一來，生物科技公司上市的門檻大幅降低，可以先上市融資，後盈利。

不過，這些生物科技公司相較盈利能力已經確定的公司來說無疑風險更大，因此該類生物科技上市公司股票簡稱後就添加標記「B」，以向投資者提示風險。

另外，這類添加標記「B」的生物科技企業也通常被稱為18A公司。

目前18A公司有哪些？業績、股價表現如何？

Wind數據顯示，截至2022年11月9日，目前港股市場的18A公司有48家，包括榮昌生物-B（09995.HK）、基石藥業-B（02616.HK）、諾誠健華-B（09969.HK）、百奧賽圖-B（02315.HK）等。

其中，制藥企業佔據了多數，另有一些醫藥器械企業。這些企業的業務範圍涵蓋腫瘤、自身免疫性疾病、眼科、疫苗、細胞治療、血管介入、神經外科、分子診斷及診療設備等各個領域。

由於許多包含18A公司在内的港股還未披露2022年前三季度的業績情況，因此這里重點看一下2022年的中報。

Wind數據顯示，這些18A公司中，只有34家披露了2022年上半年的營收數據，但全都披露了中期的歸母淨利潤。

從歸母淨利潤的數據來看，上半年，僅有先瑞達醫療-B、康諾亞-B實現了盈利，且規模並不大，分别為0.31億元（如非特指均代表人民幣）、0.05億元。

餘者皆出現虧損，其中虧損額超過10億元的有潤邁德-B和三葉草生物-B，此外康方生物-B、雲頂新耀-B、開拓藥業-B的期内虧損超過5億元。

而再鼎醫藥-B在上半年虧損了2.2億美元，算上第三季度虧損的1.61億美元，該公司在2022年前三季度已經虧了3.81億美元。

值得一提的是，從2022年年初至11月9日的股價（以下均指前復權）表現來看，僅有5家公司期内錄得上漲，包括百心安-B、康諾亞-B、開拓藥業-B、健世科技-B、樂普生物-B，期間漲跌幅分别為104.44%、40.43%、10.41%、9.73%、1.4%。

餘者皆下跌，累跌超過50%的達到26家，其中和鉑醫藥-B暴跌84.52%，騰盛博藥-B、堃博醫療-B、三葉草生物-B等公司的跌幅也都超過70%。

另外，其中許多18A公司遭遇了上市即破發的窘況。

這些公司摘「B」，意味著什麽？

值得注意的是，除了有上市企業陸續加入18A公司大軍外，還有一些公司逐漸退出了18A公司的行列，去掉了標記「B」。

最新一家即是開頭所述11月11日就要去掉標記「B」的再鼎醫藥-B。

再鼎醫藥-B發佈公告稱，公司現已符合上市規則第8.05（3）條下的市值/收益測試。具體而言，公司具備不少於三個財政年度的營業記錄，至少前三個財政年度的管理層維持不變，並至少經審計的最近一個財政年度的擁有權和控制權維持不變。

另外，公司於2022年11月4日的市值超過221.9億港元，高於上市規則第8.05（3）條規定的40億港元。公司於截至2021年12月31日止年度（即經審計的最近一個財政年度）的總營收為1.44億美元（約11.26億港元），高於上市規則規定的5億元。

因此，公司符合條件根據上市規則第8.05（3）條上市，故聯交所批準相關規則不適用於本公司的申請。

實際上，在2021年，再鼎醫藥-B的營收同比增長194.77%至1.44億美元，但其歸母淨利潤的虧損額進一步增加到了7.04億美元。

由此可見，有沒有實現盈利其實並不是摘除標記「B」的關鍵。

據了解，根據聯交所相關規定，若已上市的生物科技公司提出申請並證明其符合《上市規則》第8.05條的要求」即可，即公司需要符合盈利測試或市值/收益/現金流量測試，或者市值/收益測試條款。

此前，百濟神州、信達生物、君實生物、復宏漢霖、康希諾生物已經成功摘除了標記「B」。

這也就是說再鼎醫藥也將加入上述這些公司之列。

通常來說，摘「B」其實意味著上述這幾家企業在18A公司中是佼佼者，已經有產品上市，投資風險已經降低，而這或許可以吸引更多資金積極增倉該公司的股票，例如上述的再鼎醫藥。

結語

18A新規實施以來，港股市場的確吸引了許多高技術含量的生物科技公司，且這些企業通過赴港上市的方式融到了急需的資金，算是「雙赢」。

類似的做法也已經被引入到了A股市場中，現在科創板股票後面添加標記「U」即代表著該企業尚未盈利，一旦盈利後即可去掉該標記。