美又逢“股债双杀”，我们为何总在“见证历史”？

原創

日期：2022年10月8日 下午1:18作者：许螣垚 編輯：May

在假期结束、A股开盘前，外围市场却有一些“不太好”的消息。

美东时间10月7日(周五)，美国再次遭遇“黑色星期五”，上演“股债双杀”戏码。股市方面，道指跌2.11%，标普500指数跌2.8%，纳指跌3.8%。标普500各大板块当周首次全线崩溃，IT板块跌逾4.1%领跌，主要科技股如AMD（AMD.US）、英特尔(INTC.US)、英伟达(NVDA.US)、台积电(TSM.US）领跌。债市方面，2年期美债收益率日内一度升近9个基点，逼近十五年高位。美国10年期国债收益率日内进一步上升，已连续10周上涨，为近五十年来最长的连续上涨纪录。

而这些突然“异常”的市场反应，源于公布的超预期非农数据报告，加剧了市场对美联储加息的预期。

这份超市场预期的非农数据有多好呢？美国劳工部报告显示，美国9月非农就业增加26.3万个工作岗位，9月失业率从3.7%降至3.5%，维持近半个世纪来的低位。

9月非农数据公布后，有着新“美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos很快发文，标题为“美联储正在通往另一次大幅加息的路上”。

事情就是这样，按理论来说，强劲的就业率有利于经济增长，宏观环境稳定，但恰逢美联储开启了加息周期，2022年美联储已经加息了五次，累计加息300个基点，创下20世纪80年代以来最陡峭的加息幅度。

在加息周期开启下，这份超预期的非农报告反而让市场解读为负面消息，因为若美联储继续加息，理论上将对如今流动性强、“泡沫大”的科技股、新兴行业造成利空反应。所以市场已提前反映了美联储可能在11月继续加息的负面预期。

芝商所美联储观察工具显示，美联储11月加息50个基点至3.50%-3.75%区间的概率为20.4%，加息75个基点的概率为79.6%。

鉴于以上数据，目前市场已“基本”达成共识：11月大概率加息，而且是继续加息75基点。

美联储开启加息周期后，各国央行又是如何做的呢？

以9月21日美联储最近的一次加息为例，当日美联储宣布年内第三次加息75基点，9月22日，瑞士央行超预期加息75个基点，结束了持续8年的负利率政策。同日，英国央行和挪威央行也宣布加息50个基点。欧洲央行行长拉加德于9月26日表示，欧洲央行将继续加息以应对通胀水平持续攀升。

全球“加息潮”开启，为何主要央行都选择“跟随”而不是“抵抗”？因为目前全球货币仍以美元为主，根据IMF、世界银行等公布的数据显示，美元在全球外汇储备中的占比大概在六成，虽然这几年占比呈下降趋势，但不可否认的是，美元在全球货币体系中仍然是最主要的。

经济环境的改变叠加这两年的疫情，各国目前不仅要盯着国内，也要看美联储的“脸色”，除了央行“灵活调节”货币、汇率，也有其他手段。

说一个有意思的现象是，全球外汇储备普遍在下降中。据统计，全球外汇储备今年缩水约1万亿美元，降幅7.8%，是2003年开始相关统计以来的最大降幅。

以离我们“更近”的中、日、韩为例。

10月7日，根据外管局公布最新外汇储备规模数据。截至2022年9月末，我国外汇储备规模为30290亿美元，较8月末下降259亿美元(约合人民币1843亿元)，降幅为0.85%。

日本财务省7日公布的数据显示，截至9月末，日本外汇储备较前一个月减少了超540亿美元(约合人民币3800亿元)，连续2个月下降，创有记录以来单月减少量的最大值。

另外，韩国央行最新数据显示，由于动用外汇储备支撑韩元汇率，韩国的外汇储备在9月份出现了近14年来的最大降幅。

为什么外汇储备在下降？

各国外汇储备下降可能有两个主要原因：一是，随着美元兑其他全球主要储备货币（如欧元和日元）的汇率升至20年高点，这些货币折算成美元的价值也随之下降，因此各国以美元计的外汇储备随之缩水；二是，外汇储备的减少也反映了各国外汇市场的压力，迫使越来越多的央行动用储备资金来抵御本币贬值，同时阻止国际资金流出本国市场。比如日本财务省解释了9月外汇储备环比创纪录下降的原因，“外汇干预是外汇储备下降的一个因素”。

换种说法就是：1、各国以美元计价的外汇储备规模随着汇率变动出现了“账面”上的减少，而在美元近期快速升值的情况下，各国外汇储备的“账面”减少幅度在短时间显得很大；2、各国主动释放外汇储备，干预美元回流，稳定国内环境。

俗话说，“大炮一响，黄金万两”。在看不见硝烟的金融市场，也是如此。这几年随着美联储宣布退出QE开始缩表、加息，我们在股市和债市已经多次“见证历史”。而一个可预见的未来是，在美联储加息周期结束之前，我们可能还要继续“见证历史”。

不过，有巴菲特老爷子和我们一起见证历史，我们好像也不太亏啊。