【熱點零距離】中通客車3連板，吹響汽車板塊反彈的號角！

原創

5月17日，汽車個股再次集體爆發，行業指數大漲4.9%，其中，中通客車（000957.SZ）領銜，股價已錄得3連板，激活了整個板塊的賺錢效應。

截至發稿，中集車輛20%漲停，中國重汽、滬光股份、長城汽車、中馬傳動、索菱股份等漲停，比亞迪漲5.76%，江淮汽車漲5.72%。

汽車業預期反轉，疊加政策吹風

汽車行業的股價表現已經沉寂了近半年。去年四季度以來，近半年來，汽車板塊指數一直呈現出下跌的趨勢，主要原因是二級市場不景氣疊加車市基本面拉胯，進入2022年，從盤面看，汽車股依舊萎靡，跑輸了價值股，

不過從上月汽車銷售數據來看，儘管受到疫情波及銷售數據大幅下降，但新能源車同比仍在增長。

2022年4月乘用車市場零售銷量104.2萬輛，同比下降35.5%，環比增長34%。4月新能源乘用車批發銷量28.0萬輛，同比增長50.1%，環比下降38.5%，四月份汽車產銷數據，在總銷量同比大跌的情況下，新能源車同比增長，說明新能源車的滲透率在大幅度提高。

從車企角度看，比亞迪銷售10.5萬輛新能源車位居榜首、上汽通用五菱、奇瑞汽車緊隨其後，銷量分别為3萬輛，1.6萬輛。

隨著5月份大盤進入反轉，汽車板塊也迎來了大幅反彈，從上周開始，汽車板塊接連出現漲停，5月11日，汽車和零部件板塊超過10家企業漲停，而上周五，長安汽車、長城汽車和小康股份等熱門股率先漲停。

今年以來，上遊原材料漲價、長三角疫情對全國汽車產業產銷的衝擊、宏觀經濟疲軟引發對汽車需求下滑的擔憂，對汽車板塊形成輪番衝擊。

不過，從現在的情況看，汽車行業預期正在反轉，首先，原材料價格高位回落，通脹預期緩和；其次，隨著上海進一步復工復產、分階段復商復市，疫情對汽車產銷的影響進一步減弱，供應鏈正在恢復。

與此同時，新一輪汽車下鄉政策最快將於5月出台。汽車作為我國經濟的支柱性產業，消費佔社零總額約10%，促進汽車消費是對衝經濟下行中的重要手段；政策預期緩解了市場對需求不足的擔憂。

華西證券研報表示，受華東等地疫情影響，汽車供應鏈在4月承壓明顯。隨著復工復產持續推進，自4月18號起產業鏈逐步開啓復工，目前白名單企業已經公佈了兩批，預計產業鏈將逐步打通。隨著供應商產能利用率的提升，5月下旬整車產能有望恢復到疫情前水平。

深耕商用車賽道，淨利潤首虧

中通客車專注於商用車領域，公司營收全部來自於客車的生產與銷售。其中，新能源客車的營收佔比約70%，傳統客車佔比不到30%。

縱觀近幾年業績，中通客車表現乏善可陳，自2016年以來公司營收就逐年下滑，從92.57億元下降至45.87億元，歸母淨利潤也連續5年下滑，利潤微薄，2021年度更是虧損達2.2億元，出現上市以來首次虧損。

對此，中通客車表示，公司主要市場中的公交市場乏力、以及海外主要客戶需求量大幅萎縮，導致銷售下滑。同時通脹背景下，原材料漲價，國内行業競爭加劇，價格戰愈演愈烈，導致公司利潤大幅下降。

2021年中通客車客車銷售共10050輛，同比下降3.97%。其中，中型客車銷售2645輛，同比大幅減少36%，中型車主要針對國内的公交市場為主，降幅較大。

事實上，中通客車的扣非淨利潤已連續3年虧損，2021年公司扣非淨利虧損2.76億元，相比前兩年的虧損金額持續擴大，創下上市以來的最低記錄。

時至2022年一季度，財報顯示，中通客車歸母淨利潤繼續虧損3528.7萬元，不過一季度錄得營收8.63億元，同比增長30.9%，典型的「增收不增利」。

表現不佳的並非只有中通客車。筆者梳理各車企一季報發現，9家商用車企業中，實現營收、淨利潤雙增長的只有2家企業，且其中一家淨利潤為負數，只是虧損幅度有所收窄。另外還有7家車企，淨利潤出現大幅下降。

商用貨車龍頭一汽解放2022一季報顯示，公司主營收入151.56億元，同比下降66.39%；歸母淨利潤4.52億元，同比下降74.71%。

客車方面，龍頭企業宇通客車一季度生產量與銷售量降幅均超過30%，導致報告期内公司實現營業收入35.26億元，同比下滑2.84%；歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損1.16億元，較上年同期虧損稍有增加。亞星客車由去年同期盈利113.94萬變為虧損4364.16萬元，安凱客車虧損幅度擴大一倍多至3999.3萬。

結語——

總體來說，在當前通脹背景下，製造業面臨巨大挑戰，車企的日子其實並不好過。從行業内外環境來看，國内疫情多點爆發、物流不暢、供應鏈緊張、芯片短缺、地緣衝突等，各家企業經營面臨不小的壓力。

不過乘用車受益新能源滲透率的快速提升，一定程度上對衝了利空因素，而商用車由於市場需求過度透支、補貼政策下滑等因素影響，自然面臨更大壓力。

中通客車本身經營乏力，面臨這樣的大環境，業績「首虧」也不足為怪。此番公司股價大漲，更多的是市場在博弈未來的反轉預期。