浙商證券：給予朗姿股份增持評級

2021-11-22浙商證券股份有限公司馬莉對朗姿股份進行研究並發佈了研究報告《朗姿股份跟蹤點評：再設醫美投資基金，全國化佈局高速推進》，本報告對朗姿股份給出增持評級，當前股價為37.09元。

　　朗姿股份(002612)
　　再設醫美股權並購基金博恒一號，累計規模近三十億。本次設立醫美股權並購基金，公司擬投資自有資金2.5億元，基金規模5.01億元，作為有限合夥人，與普通合夥人朗姿韓亞資管通過股權投資的形式投資於醫療美容領域及相關産業的未上市公司股權。公司持續加速優質醫美標的的孵化，截至目前已成立六支基金，累計規模27.56億。當前已有北京麗都、武漢韓辰、昆明韓辰、南京韓辰、武漢五洲、湖南雅美、衡陽雅美、湘潭雅美、株洲雅美、鄭州集美共10家機構納入並購基金。
　　精細化運營打造標準、可復制模板，輕醫美+綜合型機構雙綫擴張。公司作為西南區域醫美連鎖龍頭，深耕區域市場，加密成都、西安等地佈局，“雙主綫”持續推進全國擴張戰略。除去體外並購基金的快速成立，公司體内輕醫美機構同樣穩步增加。根據公開信息顯示，下半年公司在成都、重慶、長沙共開設5家晶膚門店，預計全年可實現10家左右的門店擴張速度。當前，公司已經進入快速擴張期，豐富的並購及整合經驗助力公司跑馬圈地。同時，隨著醫美業務規模的迅速擴張，集團化管理趨勢明顯。除去注射類耗材等産品的統一集採，公司與九州通也達成戰略合作協議，常規類耗材也將進入集採模式。
　　政策趨嚴利好品質醫美連鎖龍頭。今年以來，醫美市場監管趨嚴，6月八部委聯合印發《打擊非法醫療美容服務專項整治工作方案》；8月市場監督管理總局發佈關於《醫療美容廣告執法指南意見稿》公開徵求意見，並在11月正式落地。預計監管政策將持續推進，促進醫美行業的規範化、合法化發展。朗姿16年入局醫美，已建立行業領先的精細化管理運營模式，並始終踐行“安全醫美、品質醫美、口碑醫美”的理念，重視可持續發展，已經樹立較好的醫美終端行業口碑。我們認為在嚴監管背景下，朗姿等龍頭機構的品牌價值將在長期愈加凸顯。
　　盈利預測及估值：我們預計朗姿股份21/22/23年收入規模達到36.1/42.0/48.0億元，同比+26%/+16%/+14%，歸母淨利也將隨服裝利潤恢復及醫美快速發展達到2.3/3.2/4.3億元，同增65%/37%/34%。公司當前市值164億元，對應21-23年PE分別為70、51、38倍。我們認為其醫美業務所在行業發展迅速，朗姿旗下醫美資産優質，在A股具有稀缺性，考慮估值和成長性，維持“增持”評級。
　　風險提示：1）疫情影響零售環境，削弱客戶群體消費能力；2）新醫美機構培育進度不及預期。

該股最近90天内共有9家機構給出評級，買入評級2家，增持評級7家；過去90天内機構目標均價為43.04；證券之星估值分析工具顯示，朗姿股份（002612）好公司評級為2.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。