華西證券：給予力芯微買入評級

2021-11-22華西證券股份有限公司孫遠峰,熊軍對力芯微進行研究並發佈了研究報告《股權激勵方案落地，彰顯公司發展信心》，本報告對力芯微給出買入評級，當前股價為184.26元。

　　力芯微(688601)
　　事件概述
　　公司發佈2021年限制性股票激勵計劃（草案），擬授予129名核心技術人員及技術（業務）骨幹人員66.52萬股限制性股票，佔公司股本總額6,400萬股的1.04%。
　　分析判斷:
　　股權激勵覆蓋範圍廣，激發團隊積極性
　　公司擬授予129名員工66.52萬限制性股票，其中首次授予53.2萬股，佔公司股本總額的0.83%，佔本次授予權益總額的80.01%；預留13.30萬股，佔公司股本總額的0.21%，佔本次授予權益總額的19.99%。首次授予價格為90.98元/股（相較於現價184.26折價50.6%），限售期分別為自限制性股票授予等級完成之日起24、36、48個月，每期解除限售比例分別為20%、40%、40%。本次激勵的業績考核目標為2021-2023年的淨利潤或者營業收入的增長率之一：1）以2020年為基數，淨利潤增長率不低於100%、160%、240%。2）營業收入增長率不低於30%、70%、120%。截至2020年底公司員工總數為260人，此次股權激勵覆蓋49.62%的員工，並且激勵對象均為核心技術及骨幹人員，有助於公司吸引和留存優質人才，增強技術研發，進一步擴大公司市場規模。
　　持續加大研發投入，持續優化産品結構
　　公司持續不斷地加大研發投入和完善研發體制，2021年1-9月研發費用為4482.1萬元，同比增長64.96%，佔公司營業收入的7.80%,同比增加1.22個百分點。截至2021年上半年，公司累計取得國内外專利43項，其中發明專利29項，軟件著作權3項、集成電路佈圖設計專有權48項。公司圍繞電源管理芯片低噪聲、高效能、微型化及集成化等發展趨勢形成了核心技術和功能模塊IP，通過調用各種成熟的模塊IP並應用於電路設計中，可以更好的形成電源解決方案並快速實現研發目標，保障了研發的準確性和高效率。逐步形成了覆蓋電源轉換、電源防護等多類別設計平台，持續優化産品結構。
　　公司募投項目持續推進，積極擴展産品綫
　　公司上市時共募集資金總額5.12億元，計劃用於高性能電源轉換及驅動芯片研發及産業化項目、高性能電源防護芯片研發及産業化項目、研發中心建設項目和發展儲備項目的建設，四個項目預計投資金額分別是1.54億元、1.47億元、6021.6萬元和1.50億元，預計在2023年2季度達到可使用狀態。公司新項目的研發與推進將擴大公司在電源管理芯片領域的競爭優勢，完善産品佈局，有助於進一步提升公司業績。
　　投資建議
　　維持盈利預測不變，我們預計公司2021-2023年營收分別為7.74億元、10.43億元、13.36億元，2021-2023年EPS分別為2.42元/股、3.48元/股、4.19元/股，對應2021年11月20日184.26元/股收盤價，PE分別為76.1/53.0/44.0倍，公司專注於高性能、高可靠性的電源管理芯片，並積極研發和推廣智能組網延時管理單元、信號鏈芯片等其他類別産品，維持“買入”評級。
　　風險提示
　　産品受到下遊消費電子影響的風險、市場競爭加劇的風險、研發失敗的風險。

該股最近90天内共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家；證券之星估值分析工具顯示，力芯微（688601）好公司評級為4星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。