四會富仕：德邦證券、相聚資本等4家機構於11月13日調研我司

2021年11月14日四會富仕（300852）發佈公告稱：德邦證券張世傑、相聚資本餘曉暢 龍耀華、千禾資本孫珂、富國基金孫權於2021年11月13日調研我司。

本次調研主要内容：

問：公司與同行相比,最大的特色是什麼?

答：公司是以工業控制、汽車電子等對長期可靠性品質要求嚴格領域為目標客戶的集合樣板、快板、小中大批量全面快速對應的PCB公司。公司成立於2009年，從2006年起中國大陸即為全球PCB第一大産區，早已建立全面、成熟、完善的PCB産業鏈。公司設立的初衷，是以高品質PCB為目標，走差異化發展道路，打造細分領域龍頭。日係在工業控制與汽車電子全球供應鏈上佔據一定優勢地位，對品質要求苛刻的同時，對價格相對不敏感，而且日係客戶重視對供應商的培養，建立長期可靠的合作關係，會頻繁視察工廠，提出各種改善意見，督導公司建立、健全各種生産、品控管理體係，促使公司持續穩定的生産高品質産品。工業控制産品屬於小批量，多品種，與産綫的柔性化與快速切換密切相關，歷經十年的不斷改善，公司已建立了領先的滿足小批量快速交期的生産機制。此外，公司注重人文管理，公司矢誌成為人人都是經營者的企業，以客戶為中心，實行全員參與透明式經營，能有效地激活並調動員工主動解決問題的積極性。

問：同為小批量PCB企業,為什麼公司的營收與利潤增速都優於同行?公司高毛利率産品的市場空間以及護城河在哪?

答：公司以日係客戶為主，産品主要應用於對長期穩定可靠性要求比較高的工業控制與汽車電子。PCB是該類産品不可或缺的重要零件，但其成本佔比較低，對價格相對不敏感。公司客戶主要為上述領域知名的頭部企業，對供應商的認定嚴格，重視與供應商的長期合作，協同成長。該等客戶通常體量較大，具有一定的競爭優勢。公司緊跟客戶發展，不斷推進技術開發與精益生産，提升品質管理與服務水平，提升在客戶PCB採購中的佔有率。根據Prismark的統計，2020年全球工業領域PCB産值約25億美元，汽車電子約63億美元，公司2020年營收6.5億，工業控制與汽車電子約佔80%，仍有較大的增長空間。該類産品以中小批量為主，需要快速切換的高度柔性化産綫，以及生産現場長期的技術積累，對人員的素質要求與穩定性有較高的要求。公司員工以本地人員為主，且待遇較高，相對珠三角以外來務工人員為主的城市，穩定性較強，人員的穩定是持續制造高品質的基礎。此外，公司十年如一日的專精專注於高品質PCB制造，一以貫之心無旁骛的深厚積澱，也是持續拓展高品質客戶的前提。

問：公司客戶以日係小批量為主,日係産能轉移情況?公司的競爭對手有日係PCB廠嗎?

答：近十年來，日本PCB産能逐漸向中國、泰國、越南等亞洲國家及地區轉移，公司也承接了日本向中國轉移的PCB産能。2017年，日係PCB企業海外生産産值佔比為60.04%，其中中國産值佔海外生産的比例為44.82%。根據JPCA的數據統計及預測，日係PCB企業海外生産産值呈上升趨勢，預計2022年將達到11,291.70億日元，佔比將上升至62.81%，其中中國産值佔海外生産的比例小幅上升至45.15%。公司與部分國内日係PCB廠商形成競爭，積極承接日益萎縮的日本本土PCB市場的産能轉移，以穩定的品質、合理的價格、優良的服務、準確的交貨期，靈活的管理機制為日係、歐美、國内等對高品質PCB有特別要求的工業控制、汽車電子、醫療器械等領域企業，提供穩定可靠的産品和服務。

問：公司募投項目産能釋放情況,汽車電子領域的最新進展如何?

答：公司募投項目九月已經全綫投産，處在産能爬坡階段，預計年底可以達到設計産能的40%左右。公司募投項目重點佈局汽車産品，尤其是汽車重要安全部品用PCB，該類産品對可靠性要求非常高，符合公司一貫以高品質驅動發展的經營理念。公司已與日係主要以汽車板為主的EMS廠商建立了廣泛深入的合作關係，逐步從車載通訊係統、車室内裝係統、照明係統等普通汽車PCB，往高附加值的車身控制安全係統、動力引擎控制係統等重要安全部品拓展，如轉向控制係統（EPS）等已經量産。公司將繼續加大存量客戶産品升級與新客戶的拓展。此外應用於新能源汽車的激光雷達産品也已通過客戶認定，接入小批量量産訂單。

四會富仕主營業務：印制電路板的研發、生産和銷售

四會富仕2021三季報顯示，公司主營收入7.54億元，同比上升59.34%；歸母淨利潤1.41億元，同比上升59.15%；扣非淨利潤1.32億元，同比上升57.84%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入2.97億元，同比上升107.82%；單季度歸母淨利潤5751.23萬元，同比上升107.22%；單季度扣非淨利潤5345.14萬元，同比上升104.44%；負債率24.56%，投資收益538.45萬元，財務費用30.46萬元，毛利率30.82%。

該股最近90天内無機構評級。證券之星估值分析工具顯示，四會富仕（300852）好公司評級為3.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星AI 〗

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