浙商證券：給予當升科技買入評級

2021-11-16浙商證券股份有限公司鄧偉對當升科技進行研究並發佈了研究報告《當升科技點評報告：高鎳出海韓國遠洋歐美，全球化一體化大展宏圖》，本報告對當升科技給出買入評級，當前股價為91.96元。

　　當升科技(300073)
　　事件：11月15日，公司與SK簽訂戰略合作協議。
　　投資要點：
　　出海韓國遠洋歐美，有限供貨佈局鐵鋰
　　歐洲項目：此前，當升與芬蘭礦業集團FMG及其子公司FBC簽訂投資意向書，當升出資70%、FBC出資30%在芬蘭設立合資公司，在歐洲芬蘭科特卡市建設高鎳動力鋰電正極材料項目。本次協議同意SK以不超過30%的股權比例投資該歐洲公司的投資建設。首期10萬噸，一階段5萬噸預計2024年投産。亞洲項目：當升和SK將在韓國設立合資公司（簡稱“韓國公司”），當升擬持有其不高於49%股權，未來將通過韓國公司直接或間接在美國設立全資子公司。如有必要或在中國另設合資公司（簡稱“中國公司”），當升擬持股不低於51%。供貨合作：中國公司和韓國公司承諾優先向對方供應、採購鋰電正極材料一次料産品，且最終用於供應韓國和美國市場。同時，當升和SK還將在磷酸鐵鋰業務上開展合作。
　　攜手彈性選手SK，合作全球高端車企
　　SK是海外上升勢頭迅猛的鋰電池頭部企業，2021Q1-3裝機量達到10.6GWh，同比高增203%，份額從4.3%提升到5.4%，已經上升到全球TOP5，是大眾、福特、戴姆勒、現代、起亞等海外車企電池供應商，計劃2025年將産能提升到200GWh，對應正極需求30-40萬噸。當升與SK合作深遠，2018-2020年向其銷售0.16/1.62/8.34億元産品，佔公司收入的0.5%/7%/26%，公司技術水平和産品質量受到SK及其下遊車企高度認可，將充分受益SK未來的快速放量。一體化合作上下遊，全球化戰略大宏圖
　　歐洲芬蘭科特卡市地處芬蘭南部靠近波羅的海港口，靠近SK在匈牙利的工廠，以及歐洲本土高端車企。FMG是芬蘭政府全資公司，已佈局硫酸鎳（TerrafameOy）、氫氧化鋰（KeliberOy），FBC也正洽談在芬蘭投建前驅體、電池工廠的可能性。本次三方合作將加速當升的全球化佈局，聯動上下遊産業鏈一體化協作。在歐洲、韓國、美國本土建廠，有望享受關稅優惠，規避貿易政策波動風險，並在運輸、技術溝通等多方面受益。
　　盈利預測及估值
　　預計2021-2023年業績9.8/12.4/16.7億元。對應11月15日收盤價PE為42.71/33.56/24.98倍，維持“買入”評級。
　　風險提示：新能源汽車銷量不及預期、歐洲基地産能建設不及預期等。

該股最近90天内共有30家機構給出評級，買入評級24家，增持評級6家；過去90天内機構目標均價為101.23；證券之星估值分析工具顯示，當升科技（300073）好公司評級為3星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。