浙商证券：给予当升科技买入评级

2021-11-16浙商证券股份有限公司邓伟对当升科技进行研究并发布了研究报告《当升科技点评报告：高镍出海韩国远洋欧美，全球化一体化大展宏图》，本报告对当升科技给出买入评级，当前股价为91.96元。

　　当升科技(300073)
　　事件：11月15日，公司与SK签订战略合作协议。
　　投资要点：
　　出海韩国远洋欧美，有限供货布局铁锂
　　欧洲项目：此前，当升与芬兰矿业集团FMG及其子公司FBC签订投资意向书，当升出资70%、FBC出资30%在芬兰设立合资公司，在欧洲芬兰科特卡市建设高镍动力锂电正极材料项目。本次协议同意SK以不超过30%的股权比例投资该欧洲公司的投资建设。首期10万吨，一阶段5万吨预计2024年投产。亚洲项目：当升和SK将在韩国设立合资公司（简称“韩国公司”），当升拟持有其不高于49%股权，未来将通过韩国公司直接或间接在美国设立全资子公司。如有必要或在中国另设合资公司（简称“中国公司”），当升拟持股不低于51%。供货合作：中国公司和韩国公司承诺优先向对方供应、采购锂电正极材料一次料产品，且最终用于供应韩国和美国市场。同时，当升和SK还将在磷酸铁锂业务上开展合作。
　　携手弹性选手SK，合作全球高端车企
　　SK是海外上升势头迅猛的锂电池头部企业，2021Q1-3装机量达到10.6GWh，同比高增203%，份额从4.3%提升到5.4%，已经上升到全球TOP5，是大众、福特、戴姆勒、现代、起亚等海外车企电池供应商，计划2025年将产能提升到200GWh，对应正极需求30-40万吨。当升与SK合作深远，2018-2020年向其销售0.16/1.62/8.34亿元产品，占公司收入的0.5%/7%/26%，公司技术水平和产品质量受到SK及其下游车企高度认可，将充分受益SK未来的快速放量。一体化合作上下游，全球化战略大宏图
　　欧洲芬兰科特卡市地处芬兰南部靠近波罗的海港口，靠近SK在匈牙利的工厂，以及欧洲本土高端车企。FMG是芬兰政府全资公司，已布局硫酸镍（TerrafameOy）、氢氧化锂（KeliberOy），FBC也正洽谈在芬兰投建前驱体、电池工厂的可能性。本次三方合作将加速当升的全球化布局，联动上下游产业链一体化协作。在欧洲、韩国、美国本土建厂，有望享受关税优惠，规避贸易政策波动风险，并在运输、技术沟通等多方面受益。
　　盈利预测及估值
　　预计2021-2023年业绩9.8/12.4/16.7亿元。对应11月15日收盘价PE为42.71/33.56/24.98倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：新能源汽车销量不及预期、欧洲基地产能建设不及预期等。

该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级24家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为101.23；证券之星估值分析工具显示，当升科技（300073）好公司评级为3星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

〖 证券之星数据 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。