開源證券：給予泉峰汽車買入評級

2021-11-16開源證券股份有限公司鄧健全對泉峰汽車進行研究並發佈了研究報告《公司首次覆蓋報告：新能源業務多點開花，一體壓鑄孕育新機遇》，本報告對泉峰汽車給出買入評級，當前股價為36.45元。

　　泉峰汽車(603982)
　　鋁合金零部件産品矩陣豐富，新能源業務表現亮眼
　　泉峰汽車主要産品為汽車鋁合金精密壓鑄件及機加工件，覆蓋汽車引擎、傳動、轉向、熱交換係統等，燃油車及新能源車産品矩陣豐富。公司背靠資金、技術、客戶資源雄厚的泉峰集團，承接了舍弗勒、法雷奧等優質Tier1供應商客戶資源。公司戰略規劃路徑清晰，作為增長綫的新能源零部件業務斬獲多個重磅訂單，産能有序擴張為公司長期成長提供保障。我們預計2021-2023年公司營收為18.05/23.24/30.06億元，歸母淨利潤為1.72/2.43/3.51億元，EPS為0.85/1.21/1.74元/股，對應當前股價PE為45.2/31.9/22.1倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
　　業務升級路徑清晰，産能有序擴張助力訂單持續放量
　　公司業務發展規劃分為退出綫、成長底綫、增長綫、爆發綫及天際綫。退出綫方面，公司引擎零部件擬退出内燃機應用領域，向新能源動力係統領域轉型升級。成長底綫方面，公司計劃擴大現有核心産品的市場份額：熱交換零部件綁定世界汽車空調巨頭，助力業績維持穩定；轉向與制動零部件訂單持續拓展，營收規模高速增長；傳動零部件業務拓展至混動領域，進階Tier1供應商，DCT變速箱閥板業務貢獻重要業績增量。增長綫方面，2021年以來公司新能源業務多點開花，接連斬獲重磅訂單。爆發綫及天際綫方面，公司從單一的零部件業務逐步拓展到組件業務，並在輪毂電機、數字懸架係統等前沿領域展開佈局。
　　一體壓鑄加快佈局，藍海市場孕育新機遇
　　輕量化趨勢下，鋁合金壓鑄件在汽車主要部件中的滲透率有望提升，車身結構件是鋁壓鑄行業的藍海市場。傳統車身制造以沖壓+焊接為核心工藝，特斯拉採取一體壓鑄的方式改良了傳統壓鑄工藝，並應用於車身制造中。一體壓鑄具備較高的技術壁壘，公司加大研發及資源投入，在國内壓鑄廠商中步伐領先，有望迎來較大的發展機遇。
　　風險提示：乘用車銷量不及預期、産能擴張進度不及預期、新能源汽車滲透率不及預期等

該股最近90天内共有5家機構給出評級，買入評級5家；過去90天内機構目標均價為31.25；證券之星估值分析工具顯示，泉峰汽車（603982）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。