天鐵股份：杭州金投、太平資産等11家機構於11月8日調研我司

2021年11月10日天鐵股份（300587）發佈公告稱：杭州金投張源 謝誌遠 韓宇 周依依、太平資産劉易 孫琪、國貿股份洪波 潘子猷 沈恒恒 李麗柳、國盛資本賀詩學 謝其嬌、睿郡資産劉力、乾璐資本張迪、偉星投資班梅、杭州富毓投資方揚 柳嘉莅、致合資管朱晟輔 林海、國海創新資本錢海霞 、興業證券張瑾 颉陶陶 鞠曉陽 陳辛陽 婁波 夏韻怡 王一揚於2021年11月8日調研我司。

本次調研主要内容：

問：公司業績保持高速增長的原因是什麼?

答：（1）隨著我國交通強國建設，大力發展都市圈、城市群並強調低碳綠色出行的戰略背景下，城市軌道交通行業受益於該類新基建的快速發展，整個行業發展前景較好；（2）環評環保的要求進一步提升，現有的新建裡程之外進一步拓展了市場空間；（3）公司將創新視為企業發展的源動力，緊密圍繞軌道交通領域需求開展新工藝和新技術的研發與創新，不斷推出新産品，每公裡附加值不斷創新，持續的技術創新推動了公司的成長；（4）公司具備強有力的核心競爭力。

問：軌交減振業務方面,從簽訂合同到確認收入要多久?

答：新簽訂單至收入完成主要取決於施工單位對整個軌道施工進度的時間計劃及工程進度，要求不一，完成時間不一，一般1-2年之内完成。

問：公司簽訂多少金額的訂單會披露?

答：2,000萬元以上，且不涉及保密業務的合同。

問：公司的核心競爭力是什麼?

答：公司將創新視為企業發展的源動力，緊密圍繞軌道交通領域需求開展新工藝和新技術的研發與創新，不斷推出新産品，持續的技術創新推動了公司的成長。例如：（1）研發能力優勢；（2）産品配方設計優勢；（3）生産工藝優勢；（4）核心産品競爭優勢；（5）客戶資源優勢；（6）産品質量優勢；（7）豐富的創新成果；（8）綜合成本優勢等。

問：公司的競爭對手有哪些?有哪些優勢?

答：公司主要競爭對手有隔爾固（青島）、北京九州一軌等，天鐵的主要優勢在於技術優勢、核心産品競爭優勢、客戶資源優勢、産品質量優勢、綜合成本及豐富的創新成果優勢。

問：公司的發展戰略是什麼?

答：公司未來願景是成為全球震/振動控制行業領導者。軌道結構減振方面，利用技術優勢不斷開發新産品和新市場，持續做大做強；同時，大力發展建築減隔震、鋰化物等實體業務。

問：如何看待軌道減振行業的發展前景?

答：在我國交通強國建設，大力發展都市圈、城市群並強調低碳綠色出行的戰略背景下，軌道減振行業受益於上述新基建的快速發展，並隨著環評環保的要求進一步提升，現有的新建裡程之外進一步拓展了市場空間，行業發展前景較好。

問：公司的産品主要應用在高鐵還是地鐵?

答：公司研發的軌道結構減振産品核心應用於城市軌道交通領域，另外涵蓋高速鐵路、重載鐵路和普通鐵路。截止目前，近40個城市百餘條城市軌道交通項目，均選用了公司的軌道結構減振産品。

問：建築減隔震市場迅速擴容,産能如何消化?

答：建築減隔震産品生産綫建設項目是公司可轉債募投項目之一，目前建設工作正在井然有序的推進中，後續公司將根據減隔震市場的發展做進一步規劃。

問：多久能看到建築減隔震的業績增長?

答：《建設工程抗震管理條例》已於2021年9月1日正式實施。但從設計院開始設計到總工招投標、材料招投標，預計需要1.5年左右。

問：公司毛利率變化的原因是什麼?

答：公司綜合毛利率因産品收入構成結構發生變化而變化；單一産品毛利率未發生較大的變化，趨於穩定。

問：哪些産品用於既有綫路改造?

答：公司生産的鋼軌波導吸振器主要針對既有綫改造。

問：應收賬款回款的進度如何?

答：應收賬款賬期在1年左右，根據項目的具體情況預留5%-10%作為質保金，在項目通車1年後退還質保金。

問：定增項目的進度如何?

答：10月26日已拿到證監會注冊批復，目前已報送發行方案至交易所。後續根據項目進度發行、上市。

問：2018年及以前公司報表都沒有信用減值損失,而2019年-2021年Q3信用減值損失分別為0.24億元,0.45億元,0.38億元,呈上升趨勢.請問是什麼原因導致的?

答：主要係會計政策變更，2019年開始將壞賬損失從資産減值損失項目調入信用減值損失項目列報所致。

問：限電政策對公司有影響嗎?

答：目前對公司及下屬子公司沒有影響。

問：公司産品出口多嗎?

答：公司産品出口較少。

問：可轉債目前剩餘未轉股多少?

答：截至2021年9月30日，公司剩餘可轉換公司債券為621,725張。

問：公司産品需要備庫存嗎?

答：公司按“以銷定産，適度庫存”的原則組織生産，即一方面根據與客戶簽訂的銷售合同組織生産，另一方面依據自身對客戶需求的預判，適度儲備成品，維持一個安全的庫存量。

問：公司在建築抗震領域有哪些核心的技術和産品?

答：隨著國家對抗震防災工作的重視以及建築減隔震技術及産品推廣應用政策的實施，建築減隔震行業空間呈快速擴張趨勢,公司將積極拓展建築減隔震業務。公司現有橡膠支座，軟鋼阻尼器、粘滯阻尼器等適用於建築減隔震的係列産品,可轉債産能擴産項目正在穩步推進中。

問：2018年為什麼會收購昌吉利?

答：公司看好昌吉利細分産品領域的未來發展，經營性現金流好,且和昌吉利負責人經營理念相投。收購股權能夠豐富和完善公司的業務結構，進一步增強公司的盈利能力，增強公司的綜合競爭力和可持續發展能力。

問：昌吉利的下遊客戶是哪些?

答：昌吉利是集研發、生産、銷售為一體的中遊鋰化合物生産企業。依據下遊新能源企業、醫藥企業、合成橡膠企業、電子液晶材料訂單，採購上遊鋰産品及其他原材料生産中遊鋰化合物進行銷售。

問：昌吉利沒有鋰礦,上一輪鋰價格暴漲時,業務受多大影響?

答：公司原材料庫存充足,供貨渠道穩定，沒有太大影響。

問：昌吉利在廬江建設50000噸鋰鹽項目,現在進度如何?

答：項目正在穩步推進中。

問：昌吉利未來是否有資本市場操作的計劃?

答：目前沒有規劃，具體視昌吉利未來的業務發展而定。

問：上遊原材料價格,對公司産品的定價和毛利是否有影響?

答：面對原材料的價格波動，公司提早與供應商簽訂階段性的採購協議鎖定價格；同時，公司會加大研發技術的投入，加快産品升級，提升産品附加值。産品價格根據市場價格而定。公司綜合毛利率因産品收入構成結構發生變化而變化；單一産品毛利率未發生較大的變化，趨於穩定。

問：公司軌交産品毛利率一直較高,是否有下行的壓力?

答：公司致力於軌道結構減振降噪係列産品的研發、生産與銷售，公司産品質量穩定，不斷研發新産品，且公司在行業内具有較強競爭優勢，産品需求旺盛，産能利用率相對飽和，毛利率維持在較高水平。

問：公司産能利用率較高,可轉債募投産能明年釋放,如何保證産品的産能?

答：公司産能根據8小時工作制計算，産能利用率相對較高。可轉債募投産能釋放前，公司亦可通過提升生産工藝、進行生産綫技術改造，以及使用自有資金進行項目擴建等方面提升産能，以滿足産品需求。

問：軌道交通減振産品的比例是如何規劃的?

答：隨著生活水平的提高，人們追求更加舒適的生活居住環境，對環境汙染的容忍度越來越低。近年來，伴隨軌道交通行業的快速發展，軌道交通噪聲與振動汙染也越來越受到政府和社會的關注和重視。由此，軌道交通減振産品的設計比例也越來越高。

問：軌道交通行業景氣度如何?

答：首先隨著我國交通強國建設，大力發展都市圈、城市群並強調低碳綠色出行的戰略背景下，城市軌道交通行業受益於該類新基建的快速發展，整個行業發展前景較好；其次環評環保的要求進一步提升，現有的新建裡程之外進一步拓展了市場空間，軌道交通未來建設情況呈增長趨勢。

天鐵股份主營業務：軌道工程橡膠制品的研發、生産和銷售,産品主要包括軌道結構減振産品、嵌絲橡膠道口板等,主要應用於軌道交通領域,涵蓋城市軌道交通、高速鐵路、重載鐵路和普通鐵路。

天鐵股份2021三季報顯示，公司主營收入13.41億元，同比上升66.04%；歸母淨利潤2.87億元，同比上升143.65%；扣非淨利潤2.82億元，同比上升143.51%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入5.04億元，同比上升48.3%；單季度歸母淨利潤1.41億元，同比上升123.51%；單季度扣非淨利潤1.39億元，同比上升120.13%；負債率49.17%，投資收益-861.44萬元，財務費用2741.94萬元，毛利率50.95%。

該股最近90天内共有5家機構給出評級，買入評級5家；過去90天内機構目標均價為30.14；證券之星估值分析工具顯示，天鐵股份（300587）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。

〖 證券之星AI 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。