首創證券：給予聖邦股份買入評級

2021-11-08首創證券股份有限公司何立中,韓楊對聖邦股份進行研究並發佈了研究報告《公司簡評報告：模擬龍頭份額不斷擴充，有望實現逆周期增長》，本報告對聖邦股份給出買入評級，當前股價為332.97元。

　　聖邦股份(300661)
　　事件：
　　公司發佈2021年三季報。
　　行業景氣持續，公司Q3業績高增。2021年1-9月公司實現收入15.35億元，同比+77.95%；歸母淨利潤4.51億元，同比+117.93%。2021Q3單季度收入6.20億元，同比+56.03%；歸母淨利潤1.91億元，同比+86.06%。
　　産品結構優化，毛利率持續提升。2021年1-9月公司毛利率為54.74%，較去年同期增加3.86pct；淨利率為29.03%，較去年同期增加5.28pct。期間費用率方面，2021年1-9月公司期間費用率均較去年同期有所減少，銷售費用率、管理費用率、財務費用率及研發費用率分別為5.68%、2.92%、-0.19%及17.23%。
　　高水平研發投入，迅速響應市場需求。模擬芯片叠代速度快，市場需求變化多樣，産品種類眾多。公司自成立以來一直注重研發能力，2021年1-9月公司研發費用達2.64億元，同比+76.54%，研發費用率為17.23%。上市以來，公司保持每年推出200餘款新産品的研發節奏，截至2021年6月30日，公司可供銷售産品達3500餘款，涵蓋25個産品類別。
　　合同負債快速增長，新客戶數量進一步增加。截至2021年9月30日，公司合同負債賬面餘額為1239.69萬元，去年同期僅為271.76萬元。由於公司産品種類眾多，終端客戶較為分散，公司主要採取經銷模式。對於新建立聯係的客戶，公司通常採取先交款後發貨的銷售模式。合同負債快速增加預示公司未來需求持續景氣，預計全年收入仍將保持高增速。
　　産品種類豐富，市場份額持續擴充下有望逆周期成長。公司産品廣泛應用於消費電子、通訊設備、工業控制、醫療儀器、汽車電子等領域，以及物聯網、新能源、智能穿戴、人工智能、智能家居、智能制造、5G通訊等新興電子産品領域。公司在各細分領域市場份額佔比不高，單一行業景氣度變化對公司影響較小，伴隨公司份額不斷擴充有望實現逆周期成長。
　　盈利預測：我們預計公司2021/2022/2023年歸母淨利潤分別為5.47/7.35/9.06億元，對應11月4日股價PE分別為97/72/59倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風險提示：産品研發不及預期、客戶拓展不及預期、行業景氣不及預期

該股最近90天内共有20家機構給出評級，買入評級16家，增持評級4家；過去90天内機構目標均價為357.7；證券之星估值分析工具顯示，聖邦股份（300661）好公司評級為4星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為3星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。