【大行觀察】高盛指發改委推動煤供應 料可增加多13%以應急需

中國9月底爆發大範圍電荒，被形容是較恒大債務違約更具殺傷力的大事件，突顯中國煤炭供需失衡的重大問題。

高盛發表報告預計，包括火電、鋼鐵、建材等需要使用燃煤在內，今年頭8個月煤炭需求按年增長9.4%，料全年應增長 6至7%，但期內原煤供應僅增長4.4%，進口煤炭量按年下跌10%，亦拖累整體供應1%，因此該行估計單單今年頭8個月內地煤炭供需出現或接近6%。

上周三（9月29日），中國動力煤期貨價達到每噸1,376.8元人民幣（約212.92 美元）的歷史新高，較今年3月低位700元人民幣番一翻，只要煤價高於800元人民幣以上，內地大部分火電廠都處於虧損狀態。

作為全國發電主力的火力發電廠因為被凍結售電價格，寧願減少發電以免巨虧，甚至以設備檢修為由暫停發電，迫使內地罕有度過漆黑的「國慶節」。若將煤價、發電成本連投資貸息計算在內，火電廠每發一度電，便虧損0.1元人民幣，電廠一日虧損百多萬元非常普遍。

為進一步加大對發電供熱煤炭運輸傾斜力度，國家發改委於9月底發布《關於做好發電供熱企業直保煤炭中長期合同全覆蓋鐵路運力保障有關工作的通知》，包括保障鐵路運力；做好對補簽電煤中長期合同的運力保障；加強重點區域及線路的鐵路運輸保障；並要求各鐵路局要以保障發電供熱用煤運輸需求為重點，優先裝運發電供熱用煤。

高盛稱，今年以來國內煤炭市場供應一直緊絀，叠加電力需求增長強勁，以及可再生能源如水電等供應乏力，造成電力供應不足，但即使如此，該行認為在發改委宣布推動煤炭額外供應的計劃後，料未來煤炭供應可能在去年基礎上增加13%，包括今年第四季度潛在8%額外供應，以及明年上半年再增加5%供應，至2022年煤炭供需恢復平衡，政府處理水法與2016至2017年冬天相類似。

高盛指，為確保冬季煤炭穩定供應，發改委主要通過三種方式來增加國內煤炭產量和進口，一是以指導方式釋放優質煤礦的額外供應，二是加快認證優質煤炭資產的產能增加，三是增加進口煤炭。

該行與煤炭行業生產商了解，官方希望初步提高生產潛力至每年1.8億噸（約國內產量5%），主要是增加優質煤炭的供應，同時額外批准每年3.2億噸（約國內產量8%）新認證的產能，例如重新啟動新的露天煤礦，估計未來三至十二個月全部落實，料今年第四季度可能增加三至四成的供應。

對於限產能否壓抑煤價，美銀不表樂觀，該行指今年3至8月內地煤炭產量按年僅增長0.9%，而同期火電產量按年增長11.7%，該行認為限電反而令煤炭供應進一步緊張，煤價短期更不可能大幅回調，料維持每噸1,000元人民幣以上。

為了增加火電廠的發電誘因，上調工業用電價格已事在必行。廣東省於國慶前終於打響上調電費的第一槍。該省宣布於10月1日起拉大工業用電的峰谷電價差，高峰、平穩及谷底的電價比例由現行1.65：1：0.5調整為1.7：1：0.38，相當於尖峰電價在峰谷分時電價的峰段電價基礎上再加25％，但實施範圍均不包括居民用戶；居民用戶可自主選擇是否執行峰谷分時電價政策。一般估計，上調電價政策很快擴展至全國實施。

文：小平