【大行觀察】汇丰称：澳元低迷 或因中澳关系不和被低估

联储局上月18日议息纪录披露今年內有可能减慢买债的步伐后，强美元基本上成长期趋势。过去六周，美汇指数一直在92附近整固，并企稳在周线上。汇丰最新外汇报告指出，全球经济增长见顶，已经为美元週期性下跌划上句号，加上美联储政策正常化的路径应该会逐渐支撑美元，尤其是该局实际缩减买债规模。

美汇指数从周三（8日）盘中高位92.86回落，惟仍保持向上趋势。技术走势上，美汇指数需要明确向上突破200移动平均线92.65，才能重上8月11日高位93.2，乃至下一个关位93.72，即去年11月以来的高位，届时将影响全球资产价值走向，成为投资者必须关注的焦点。

强美元效应下，8月全球黄金ETF扭转此前3个月净流入的趋势，录得净流出22.4吨，相当130亿美元，美资基金是月內金市走资的主要来源。北美基金流出量超过欧亚两洲的基金流入量，单计北美基金流出32.2吨，约18亿美元，

汇丰报告指，由追踪各国货币与全球增长指标的表现，最能突显美元的反週期性质。当全球经济增长加速，美元往往表现不佳，但近期新冠变种病毒Delta个案增加，美元转趋强势。

美联储主席鲍威尔上月27日举行的全球央行年会Jackson Hole重申，今年开始缩减买债规模是合适的，但明确表态缩减买债后不会立即加息。这显示美联储对近期美国经济状况有可能存在一些疑虑，但不太可能放弃其货币政策正常化的长期观点和计划。换言之，一旦新冠疫情有所紓缓，美联储可能会恢复其逐步正常化的道路。

汇丰认为，美元升势会是温和，毕竟全球经济增长未见快速放缓的现象。随着全球经济增长失去动力，美元“慢牛”上涨将对周期性更为敏感的货币构成不利影响，尤其是新兴市场和商品外汇如澳元。

该行以往对澳元前景的看法一直建基于3C，即中国(China)、商品(Commodities)及套息交易(Carry)，但如今再添1C新冠病毒(COVID-19)，考虑到澳洲新冠个案创当地新高，影响当地经济，4C因素综合作用或令澳元受压，该行料自5月以来的澳元跌势将延续至明年。

汇丰称，由于担心全球经济增长见顶，大宗商品价格可能难以上涨，特別是对商品价格最敏感的澳元最受市场关注，其他商品货币亦面对相类挑战。

事实上，中国经济放缓的势头可能会继续与澳元走弱相互呼应，特別是如果它与澳元高度相关的疲软中国大陆股市相呼应。尽管中国正在放宽经济政策以应对放缓，但近期中国与澳洲关系紧张，更可能增添市场对澳元增长的担忧。

由于澳洲央行近期表态不太可能在2024年之前首次加息，除非央行突然改变其指引，否则几乎可以肯定澳元不会因息差而扭转持续的弱势。汇丰认为，基于其他三C对澳洲经济所构成的压力，澳洲央行不会提早加息下，息差不太可能为澳元提供实质性支持。

汇丰将今年底及明年第二季度澳元预测分別由 0.81及0.79，下调至0.72及0.7，从现价水平看，这仅表明澳元存在适度的额外下行空间，但这对澳元并非全是坏消息，澳元实质价值较澳洲贸易趋势所显现更坚实。从当地强劲的出口和创纪录的经常账户盈余表明，与中国相关的澳元疲软可能更多地与市场情绪有关，而不是对澳洲真正的经济损失。

文：小平