【預見】上市三年解禁收益率約4倍！芒果超媒的前景依然值得期待？

原創

Wind數據顯示，本週（7月12日至16日），A股市場將有多家上市公司迎來限售股解禁，數量合計約33億股，本週也是7月份解禁壓力最大的一週。

其中，芒果超媒（300413.SZ）於7月12日有8.49億股限售股解禁，佔總股本的比例高達47.69%，以解禁前一日的收盤價57.28元/股粗略測算，解禁市值超過486億元。

而作為A股傳媒板塊龍頭，芒果超媒此次的巨額解禁也備受關注。有一些投資者擔心解禁後股東會減持導致公司股價下跌，也有投資者認為此次的解禁沒什麽可怕的。

解禁收益率約4倍

芒果超媒是湖南廣播電視台旗下的新媒體融合平台，其前身為上市公司「快樂購」。2018年6月快樂購重大資產重組獲得證監會審批通過，湖南廣電旗下快樂陽光、芒果互娛、天娛傳媒、芒果影視和芒果娛樂5家公司整體作價115億元打包注入快樂購，正式成為國内A股首家國有控股的視頻平台。快樂購也同步正式更名為芒果超媒。

目前，芒果超媒以芒果TV在線視頻平台為主陣地，形成了涵蓋新媒體平台運營、内容製作、藝人經紀、音樂版權、遊戲發行及IP内容在内的完整的產業鏈。

2020年的數據顯示，該公司最核心的業務是芒果TV互聯網視頻業務，涵蓋了互聯網視頻業務（會員、廣告收入）和運營商業務（IPTV+OTT）兩部分，貢獻了近65%的收入和77%的利潤。緊隨其後的新媒體互動娛樂内容製作業務和媒體零售業務，佔比也相對較高。

雖然此次解禁數量很多，但解禁股東卻僅有一位，為芒果傳媒有限公司，這也是芒果超媒現在的控股股東。

據悉，三年前那筆重大資產重組的發行價為19.61元/股，期間經歷了每10股轉送7股，相關股東持股成本降至11.54元/股。

這三年來，芒果超媒整體的股價表現不錯，在今年1月22日最高曾達到了92.88元/股。只是此後股價遭遇下跌，截至7月12日收盤，報收57.95元/股。

不過，雖然股價相較於最高點大幅回調，但是以現價計算，芒果傳媒有限公司的解禁收益率依然高達4倍左右。

優質内容是制勝法寶

值得注意的是，這三年來，芒果超媒飙漲的並不僅僅是股價，該公司的業績也在持續增長。

數據顯示，2017年至2020年，該公司的營收和淨利潤基本在持續增長。尤其是2020年，芒果超媒實現營收140.06億元，同比增長了12.04%，實現淨利潤19.82億元，同比增長了71.42%，盈利能力有較大幅度提升。

對比股價走勢來看，2020年也是該公司股價上漲的主要時間段。

其實，芒果超媒2020年的盈利能力和股價大幅上漲在一定程度上受益於新冠疫情。畢竟居家時間長了，對長視頻消費來說是有利好的。

而從長期來看，相較於國内其他動辄暴虧的長視頻平台，芒果超媒的業績之所以能獲得持續增長，其秘訣就在於公司在内容製作方面具有成本優勢，常常能「以小博大」。

與長視頻領域財大氣粗的愛奇藝、騰訊視頻、優酷不同，芒果超媒旗下的芒果TV在資金實力上並不足以抗衡這幾家背靠互聯網巨頭的玩家。

為了實現突破，背靠湖南廣電的芒果TV選擇了通過自制+獨家版權的方式，與競爭對手「燒錢」購買外部版權形成差異化競爭。

綜藝方面，公司大力推行工作室制度，加強創意孵化和節目研發，形成良性的激勵與競爭機制；劇集方面，芒果TV堅持自建工作室+外部戰略工作室雙管齊下的發展策略；同時，依託於湖南衛視，持續輸入優質内容，保證平台内容競爭力。

效果上，芒果TV的S級綜藝項目從2017年5個增長到2020年12個，自制劇成本優勢顯現，打造了多部B級成本投入+S級爆款效果的案例。2020年火爆全網的選秀類綜藝《乘風破浪的姐姐》就是最好的例子。

芒果超媒前景如何？

根據Questmobile數據，以MAU（月活躍用戶數）進行劃分，長視頻平台第一梯隊為MAU達2億以上的「優愛騰」，第二梯隊為MAU在1-2億區間的芒果TV、哔哩哔哩，第三梯隊為MAU未破億平台包括搜狐視頻、人人視頻等。

其中，一梯隊里面的愛奇藝和騰訊視頻活躍用戶數有比較明顯的領先優勢，MAU保持在5億上下。

第二梯隊方面，受益於《明星大偵探5》、《錦衣之下》、《下一站是幸福》、《乘風破浪的姐姐》、《明星大偵探6》、《陽光之下》等爆款内容的播出，芒果TV的用戶規模增長顯著，已經於2020年8月MAU突破2億。

付費會員是長視頻平台進行變現的一個極重要的途徑，另一個是廣告收入。在這方面，愛奇藝及騰訊視頻的付費會員數分别於2019年第二季度、第三季度突破1億，但隨後愛奇藝付費會員數增速放緩，2020年第四季度為1.02億，環比下滑3%，同比下滑5%；騰訊視頻付費會員數於2020年第二季度超越愛奇藝，同年第四季度達到1.23億，環比增長2%，同比增長16%。

目前，第二梯隊的芒果TV和哔哩哔哩付費會員數正處於高速增長期，芒果TV會員數於2019年突破1800萬人，同比增長67%，2020年末達3613萬，同比增長96.68%；哔哩哔哩付費會員數則保持翻倍增長。

由此可見，在長視頻領域内，芒果超媒雖然距離第一梯隊還有一些距離，但目前已經是「座二望一」的水平，且增速可觀。

除了長視頻領域外，該公司還同時在多個賽道發力，其中内容電商方面值得關注。

如何針對湖南衛視和芒果TV體系積累的粉絲資源進行長期高質量的運營，是關係到芒果超媒「第二增長極」的重要選擇。該公司選擇了「小芒電商」作為這個問題的答案。

2021年1月1日，芒果超媒旗下獨立電商平台――小芒App正式發佈。

據悉，這款App主要涉及美妝，美食，家居，時尚，潮玩和漢服六個領域。用戶可以在「小芒」板塊通過觀看各類明星和專業KOL的「種草」短視頻，了解產品信息，被「種草」後在視頻附帶鏈接或者通過搜索進行購買，從而以較低的成本挖掘粉絲的變現潛力。

結語

值得一提的是，雖然近期股價大幅回調，並且面臨巨額解禁，但是依然有多家券商給予芒果超媒買入評級。

作者：雲知風起