【行業一線】玻璃週期引發資本狂歡，價格高走還有戲？

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在資本市場，一個行業週期的變化，會影響產品供需，進而引發產品價格的波動。投資者如果能熟悉並掌握其中一個品種供需關係及淡旺季的變化，再結合實際情況，將有利於在期貨、二級市場進行有效佈局，換取可觀的週期回報。特别是在2020年突入其來的疫情衝擊之下，投資風險復雜多變，難以揣摩的環境，把握週期變動，將掌握投資者今年的收成。

水泥、鋼鐵、玻璃等建築週期行業，產品價格基本都出現下跌觸底，再迎來一波暴漲的業態。特别是今天要講的玻璃行業，5月份至今，不管原材料純堿、還是產品端的浮法玻璃、光伏玻璃價格均出現大漲。

資本市場方面，玻璃期貨屢創新高，A、H股市場中信義玻璃（00868-HK）、福耀玻璃（600660-CN）（03606-CN）、旗濱集團（601636-CN）、信義光能（00968-HK）、福萊特玻璃（06865-HK）、中國玻璃（03300）等從事浮法玻璃或光伏玻璃業務的上市企業，股價均創出新近兩年高點或歷史新高。

在房地產增量轉存量發展及經濟趨於高質量發展的現階段，玻璃價格持續走高的邏輯是什麽，特别是需求頻頻告急，價格扶搖直上的光伏玻璃。

玻璃價格「急跌-反彈-高位震蕩」

一季度由於春節及冬季影響，是玻璃行業的傳統淡季，生產線檢修數量較大，產能較少。今年一季度，受淡季及疫情的影響，全國各地交通運輸受限，玻璃價格開始大幅下跌，三月底主流沙河的的現貨浮法玻璃每噸跌破1400元大關。4月份，隨著陸續推進全國復工復產，房地產開竣量和竣工量都開始復蘇反彈，對玻璃價格需求開始增加，價格開始反彈，如下圖所示。

短短三個月時間里，玻璃價格漲幅達30%。價格波動如此之大，再加上三季度大旺季來臨，下遊經銷商大舉開始囤貨，現貨及期貨呈現雙增長，並創新近幾年來的新高。據wind數據顯示，截至11月30日，浮法玻璃現貨價格為1,893月每噸，較3月底的1,350元每噸，漲幅超40%。

受玻璃價格趨於高位，港股從事浮法玻璃的中國玻璃、旗濱集團、信義玻璃相繼在近日創出股價新高。年初至今，信義玻璃股價累計漲幅為78.3%，中國玻璃股價累計漲幅為157.8%，旗濱集團股價累計漲幅為123%。

注：生活中經常提及玻璃就是浮法玻璃。浮法玻璃：由於玻璃工藝不同（玻璃液漂浮在錫溶液表面而成形），大多數浮法玻璃應用於我們熟知的領域家居、建築、汽車及電子產品等。

光伏玻璃：我才是今年的主角

小小的一片3.2mm光伏玻璃每平價格一度漲幅超100%；

首只光伏ETF基金正式發行；

年初至今，港股光伏太陽能源板塊累計漲幅達130%；

旗濱集團合計斥資24億元投身光伏玻璃行業。

種種現象表明，今年整個玻璃產業鏈，主角是光伏玻璃。

在未暴走之前，光伏行業曾經歷長達3年的補貼退坡和去產能陣痛期及蟄伏期，光伏玻璃產能增量直接降至100萬噸以下，為這波光伏玻璃價格上升埋下了伏筆。

今年隨著發電成本進一步降低，疊加2021年將迎來光伏平價年，下遊強裝機預期強烈，疊加組件雙玻佔比的不斷提升，諸多因素疊加一起，出現了這輪需求的集中釋放，供需關係收緊，推動了浮法玻璃價格不斷新高。目前，因供需依舊存在失衡，疊加傳統旺季在即，光伏玻璃價格依舊居高不下。

在光伏玻璃價格居高不下的形勢下，信義光能及福萊特玻璃兩大光伏玻璃巨頭實現了難得的戴維斯雙擊時刻。2020年中期信義光能營收同比增長15.66%，淨利潤同比增長47.63%；福萊特玻璃2020年前三季度營收同比增長18.81%，淨利潤同比增長59.94%。二級市場股價方面，年初至今，信義光能股價累計漲幅為162.83%，福萊特玻璃股價累計漲幅為343.09%。

注：光伏玻璃（可理解太陽能玻璃）：同樣玻璃生產工藝不同（玻璃液經過壓延輥擠壓後成型），顧名思義，光伏玻璃用途是光伏行業。光伏玻璃主要包括常規單面玻璃光伏組件的蓋板玻璃和雙玻組件的蓋板玻璃、背板玻璃。

資本狂歡背後，引憂者增多，投資者需留意風險

隨著玻璃價格持續高歌猛進，市場看空及引憂的聲音開始增多，這也是短期玻璃週期投資者需要留意的地方。

上文已經提到傳統四季度及一季度是玻璃需求的淡季。根據這一特性，玻璃價格漲跌已有規律可尋。據數據顯示，玻璃上漲概率大的月份依次是9月、8月、5月、10月，下跌概率較大依次是1月、2月及4月。

目前，正是玻璃價格淡季來臨的前兆。較前兩月不同的是，現階段浮法玻璃現貨市場出現了區域分化，華北沙河地區貿易商出貨情緒不佳，非標市場價格連續松動下滑；華中湖北地區、華南地區出貨速度良好，情緒良好。價格出現區域性松動，引發11月中旬期貨市場喊做現貨空單的聲音明顯增加。

與浮法玻璃不同的是，光伏玻璃因供需關係，價格依舊堅挺。但展望2021年，對光伏玻璃2021年看空的聲音已逐步顯現，基本看淡的2021年光伏玻璃價格的都是因為產能。

2021年是光伏玻璃產能投放的大年，2021年第一季度末，玻璃產能將比今年Q4增加近5,000噸，增幅達17.5%；而到2021年Q2，將比今年Q4增加近9,000噸產能，增幅為31%。

另外，對於光伏玻璃價格如此大的異動，業内人士同樣覺得不可思議，需要穩定下價格。 11月22日在南京召開了2020年光伏玻璃行業形勢座談會，福萊特玻璃集團股份有限公司董事長阮洪良及其他多家光伏玻璃供應商在座談會上建議：「當前的需求旺盛具有迷惑性。為了光伏玻璃行業健康長遠的發展，我們要在合適的時間點把價格穩下來。」

此外，中國建築玻璃與工業玻璃協會會長張佰恒表示，2021年下半年逐漸得到緩解。他指，根據中國建築玻璃與工業玻璃協會近期的調研數據，目前光伏玻璃企業在建34座窯、產能34820t/d。其中的24100t/d產能，可在2021年陸續投產。投產運行後，光伏玻璃總供應產能將達到52400t/d，屆時光伏玻璃產量完全能夠滿足市場需求。

風險揭示：

週期股炒的就是市場的預期，從過往週期股情緒變化來看，市場投資情緒出現分歧，預示著多空博弈正式來看帷幕，供需關係稍有風吹草動，將直接決定影響週期股預期（多或空）。因此，作為消息末端的接收者的散戶們，提前關注預期性期貨市場價格變動，結合實際情況，做出相對理智的投資決策，切莫盲目追進。