【資本力量】當新歡遇到舊愛!復星「取舍有道」:攬入金徽酒,減持青島啤酒!
原創

日期:2020年11月23日 下午9:53作者:李瑩 編輯:彭尚京
【資本力量】當新歡遇到舊愛!復星「取舍有道」:攬入金徽酒,減持青島啤酒!

白酒、啤酒終究是「魚和熊掌」不可兼得?

剛剛攬入金徽酒的復星國際,最近卻從青島啤酒套現逾21億元。在食品飲料板塊今年上漲了68.80%的大背景下,復星國際為何減持青島啤酒?

今年順利成為金斛酒大股東,新歡當前,莫非舊愛不香了?

遭復星國際套現24億,青島啤酒終究只是財務投資

復星國際郭廣昌一直在默默減持青島啤酒股份。

青島啤酒於2020年11月23日公告,復星國際(00656-HK)旗下多家企業陸續通過大宗交易、集中競價方式,減持青島啤酒股份,觸發權益變動提示。

公告顯示,自2019年5月8日至2020 年11月17日,復星集團已經合計減持青島啤酒H股股份合計約6790萬股,減持比例約為5%。

本次減持之後,復星國際持有青島啤酒H股比例也從2017年12月26日的17.99%,下降至12.84%。

2019年套現暫且不算,僅從2020年9月1日以來,復星國際就從青島啤酒減持套現24.87億港元。

受復星系減持影響,青島啤酒港股開盤出現大跌,但A股未受影響,出現小幅上漲。或是受A股上漲效應拉動,港股情緒也很快拉升,股價止跌回升。

青島啤酒是國内啤酒行業領軍人物,目前公司A股、港股市值均超千億,冠絕A股上市啤酒企業。對於這樣優質的標的復星為何要賣?

況且復星入股青島啤酒時間也不太長。2017年末,復星以66億港元代價獲得青島啤酒17.99%的股權,成為後者第二大股東。

這原本應該是一場長期戰略投資。

而短短三年後,為何復星還沒捂熱,就連續兩年減持?

高位減持,識時務者為俊傑

問復星為何減持,不如看其有沒有在青島啤酒這筆投資上獲益。

2017年復星在買入青島啤酒股權時,是在後者估值低點,以一個相對便宜的價格買入。從青島啤酒歷史估值看,2017年12月也就是復星收購這個節點正值青島啤酒歷史最低估值點。

低到什麽程度。復星買入青島啤酒的價格是27港元,以青島啤酒當時34.60港元收盤價來看,復星相當於折價26%取得青島啤酒股份。

在復星投資後不到一年,青島啤酒H股價就漲到40港元左右,復星浮盈達到50%,即33港元。

此後隨著青島啤酒股價不斷上漲,截至2020年8月31日,其股價已經漲至81.70港元高點。入股近3年,復星手里的股票已經浮盈超兩倍。

作為擅長資本運作的復星不動抛售的心思才怪。畢竟低買高賣是生意人的本質追求,郭廣昌也不例外。

所以我們可以理解為何復星自2020年9月以來,開啓新一輪對青島啤酒股份抛售了。雖然這廂大手筆抛售青島啤酒,但那廂郭廣昌卻以25.6億元拿下西北白酒品牌「金徽酒」。

雖然同屬於食品消費領域兩個細分行業,郭廣昌對啤酒、白酒的態度俨然不一樣。據傳此前他是十分中意白酒投資,並嘗試接觸過多個白酒企業,但都沒有成功。

青島啤酒算是復星走入酒行業的第一個嘗試,金徽酒是第二個。原本業界以為復星要在酒行業深耕,但隨著減持青島啤酒,讓市場更多意識到,資本運作主導下的復星,更青睐於財務投資。

那麽金徽酒會重蹈青島啤酒的覆轍嗎?

金徽酒會是下一個「青島啤酒」嗎?

和青島啤酒路數一樣,自從復星入主金徽酒,在資本聚集效應下,公司股價開始飛漲,年初迄今已經漲了約2.5倍。

復星在2020年5月28日簽下金徽酒,截至10月末,復星旗下豫園股份及一致行動人海南豫珠合計持有38%股份,即1.93億股。作為代價,郭廣昌約共計花費25.6億元。

而在復星入主後,金徽酒股價出現大漲特漲。到11月17日已經漲至56.17元,突破歷史新高。僅僅在數個月,復星手里金徽酒股票又浮盈逾兩倍。

相對於高漲的股價,金徽酒業績並不能與之匹配。

2020年前三季,金徽酒的營收和歸母淨利潤都是同比下滑的。其中營收同比下滑5.53個百分點,規模淨利潤下滑2.28個百分點。

且從營收體量上看,金徽酒十幾億的營收在白酒行業上市公司中地位也不高,目前市值約237億元,在A股19家白酒上市公司中排名第13位。

在這種情況下,復星也會像抛售青島啤酒一樣抛售金徽酒嗎?

答案是不會。

首先,從投資邏輯看,和投資青島啤酒不一樣,復星投資金徽酒是取得後者控制權的,這意味著復星能主導金徽酒未來業務發展,這對渴望白酒已久的郭廣昌來說顯然是圓夢。與財務投資的快進快出相比,郭廣昌經營好這家白酒企業的意願更強。

其次,從細分行業屬性看,啤酒在資本市場表現遠不及白酒。自2015年以來,白酒已經漲了8倍,但啤酒卻漲了1倍。

自白酒行業走出塑化劑陰影,於2016年開啓新一輪上行週期,今天漲勢已經勢如破竹。Wind顯示,截至11月23日,白酒年初迄今已經漲了82%。

今年11月以來,白酒上市公司從一二線到三四線全線看漲。甚至連虧損的青青稞酒近二十日都漲了1倍。

資本對白酒行業看好不是沒有道理。

目前白酒行業「一哥」茅台價格堅挺,批發價維持在2830元左右,環比有所提升。「二哥」五糧液批發價在960元左右,目標批發價有望突破1000元以上。「三哥」泸州老窖批發價穩定在850元左右,挺價效果良好。

對於白酒價格來說,從來都是漲,沒有聽說過跌的。在茅台開辟的超2000元的價格曲線下,白酒眾兄弟將有很多提價空間。

據開源證券研報顯示,今年以來今世緣、汾酒二季度末發佈提價通知,泸州老窖、洋河股份、水井坊等酒企在中秋前發佈提價通知。提價將直接轉化為企業利潤,預計2021年酒企利潤增速將明顯提升。

此外,行業也即將步入春節銷售旺季,在疫情期間低基數下,白酒企業有望迎來高增長,繼而有力提升白酒企業基本面。

回到金徽酒,公司營收規模如今僅十億多元,順應市場上行週期行業,借助復星「快樂生態系統」,未來公司營收規模規模或將迎來較快增長。

財華網所刊載內容之知識產權為財華網及相關權利人專屬所有或持有。未經許可,禁止進行轉載、摘編、複製及建立鏡像等任何使用。

如有意願轉載,請發郵件至content@finet.com.hk,獲得書面確認及授權後,方可轉載。

更多精彩內容,請登陸
財華香港網 (https://www.finet.hk)
現代電視 (https://www.fintv.hk)

相關文章

11月23日
【行業一線】否極泰來!加速修復,港口航運業「柳暗花明」可期!
11月23日
【政策風向標】勇開新局:「銅達四海」!上期能源推國際銅期貨
11月23日
【物管動態】年内第16家!赴港物管喜迎IPO小高峰,遠洋服務如何發光?
11月23日
萬億半導體藍海之下,晶門科技邁入成長新週期
11月23日
恒大物業:物管時代的引領者上市倒計時,港股大牛股即將降臨
11月22日
【IPO解碼】恒大物業(06666-HK)擬12月2日敲鍾上市,五大競爭優勢助力恒久質遠
11月20日
【資本力量】全球光伏電站引領者,再甩賣20億資產!王者何時歸?
11月20日
【IPO前哨】LNG替代進行時,致遠新能源靜待飛躍!
11月20日
財華洞察|股價創新高的B站,是重啓?還是新生?
11月20日
【中概股大盤點】短短三個月,再融資21億美元!貝殼找房徘徊在幸福和煩惱之間!

視頻

即時新聞

07:10
【IPO追蹤】昭衍新藥(06127-HK)超購約309倍 62780名H股股東獲分配1手
07:03
阜博集團(03738-HK)三個月的SaaS業務經常性總收入同比大增
06:58
【盈警】高銀金融(00530-HK)預期上半年虧損大增至約9.93億
06:23
森美控股(00756-HK)中期毛利率雖增但盈轉虧 沈陽合營寄厚望
06:18
卜蜂(00043-HK)全年多賺5倍末期息7.6港仙 對2021年業績維持謹慎態度
06:10
香港教育國際(01082-HK)中期虧轉盈 檢討及考慮併購同業機會
06:06
莊士中國(00298-HK)購入200萬美元融信票據
06:03
莊士中國(00298-HK)購買250萬美元華南城票據
06:00
和美醫療(01509-HK)澄清財務資料
05:58
【盈喜】彩虹新能源(00438-HK)預期年度凈利潤大增約127%至145%