【大行报告】广发：经济景气度继续上行 固定资产投资增速继续回升

广发证券发布报告指，10月经济数据表现积极，六大口径(工业、服务业、出口、消费、投资、房地产)中只有工业增加值增速持平，其余均较上月继续加速。工业增加值同比持平上月，但考虑到工作日少两天，这一表现已经略超预期。表现较为抢眼的主要有上游黑色、有色加工；中游通用设备、电气机械、化工；下游医药、金属制品、橡塑、纺织业等。计算机电子继续减速，汽车低于上月，但仍在景气高位；且新能源车产量明显加速。

固定资产投资增速继续回升。全口径基建增速单月增速为7.3%，高于上月的4.8%。这也是5月以来首次单月转升。在近期报告中，该行指出从专项债投向看，前期棚改对基建的分流没有进一步扩大。5-10月基建增速均值为7.7%，是经济的原发带动点之一。

高技术制造业投资累计增速为10%，显著高于制造业整体的-5.3%。但从历史规律看，二者走势一直是同向。这也是今年宽财政稳货币组合的意义。宽财政支撑投资，FAI稳定则微观景气度就会较好，新产业本身的投资弹性可以得到发挥。

社会消费品零售总额增速进一步上行至4.3%，其中六个领域景气明显：餐饮单月首度转正；汽车零售进一步加速；金银珠宝和化妆品高位加速；烟酒零售保持高位；服装增速显著加快。另一个值得注意的特征是限额以上企业数据显著好于限额以下，这应与防控常态化背景下渠道集中度上升有关。

房地产领域数据比预期要更好，销售单月增速超过15%，销售已提前完成该行之前预期的年度零增长。新开工、施工、竣工均好于上月。投资年累计增速进一步上升至6%以上。今年的地产数据一则再度验证了韧性，二则也叠加了疫后的特殊性。

往后看，至少未来两个季度经济趋势仍比较明朗。对该行前期所说的驱动经济“七种力量”来说，基建、地产、中游、汽车等领域当前尚没有减速；而疫苗出来后，服务业斜率加快，全球贸易共振和制造业补库存也将大概率形成。