【大行报告】广发：RCEP落地或带动全球贸易共振 助推强资本开支周期

广发证券发布报告指，疫情暴发似乎触发了一种“不破不立”的力量，今年区域贸易谈判重现加速迹象，RCEP为重要成果。2009年后区域贸易协定落地数量逐年下降，加上过去10年全球呈现出“生产端持续扩张、消费端停滞不前”的格局，因此存量博弈下的逆全球化声音甚嚣尘上。但疫情暴发后双边及多边贸易谈判加速，区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)当属其中最重要成果。

RCEP成员国在全球经济占比近三成，为目前经济体量最大的已落地自贸协定。目前全球包括洲内及跨洲两种自贸圈。洲内自贸合作模式包括北美区域、欧洲区域和亚太区域，目前北美自贸区(USMCA)，欧盟(EU)和中国-东盟自贸区(CAFTA)等。跨洲自贸合作模式包括环太平洋伙伴关(CPTPP)、跨大西洋贸易与投资伙伴协议(TTIP，尚未达成)、国际服务贸易协定(TISA)、欧日自由贸易协定以及刚刚签署的区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)等。

RCEP包括东盟10国以及中国、日本、韩国、澳大利亚及新西兰等5个非东盟成员国，经济总量占全球比重近三成，超越USMCA及欧日自贸协定成为目前已达成的自贸协议中经济体量最大的。

协定落地后成员国间的平均关税将逐渐接近0。此外，缩小成员发展差距、给予低发展国家技术支持也是成员国间的合作宗旨。中日韩的技术优势、东盟国家的劳动力优势、澳新两国的自然资源优势乃至新加坡等国的贸易港优势将令成员国均能受益并形成更加深入的捆绑式合作。

美国总统特朗普上任后不仅对其贸易伙伴屡次加征关税、并在上任初期就退出了由前任总统奥巴马推动的TPP，过去几年TTIP磋商也未现进展。RCEP区域内的互补性或令成员国与其他各国的合作意愿有所下降，这也将对美国新政府形成触动。假若拜登担任第46任美国总统，回归奥巴马执政框架、重返TPP及TTIP谈判可能成为其任期内关键的对外政策之一。

我们在4月16日的报告《穿越疫情系列(一)：疫情过后全球或迎来一轮强资本开支周期》中首次提出，疫情冲击过后，全球将进入二战后第四轮产业转移的下半场，应对一轮强资本开支周期。疫情暴发以来越南国内投资提速表明产业转移有所提速，RCEP落地将进一步加速区域内经贸活跃度并推动全球进入强资本开支阶段。

RCEP落地降低了全球贸易的不确定性，疫情受损、RCEP区域贸易相关以及强资本开支受益资产将是未来半年全球资本市场中的α。