【大行報告】廣發：經濟景氣度繼續上行 固定資產投資增速繼續回升

廣發證券發佈報告指，10月經濟數據表現積極，六大口徑(工業、服務業、出口、消費、投資、房地產)中只有工業增加值增速持平，其餘均較上月繼續加速。工業增加值同比持平上月，但考慮到工作日少兩天，這一表現已經略超預期。表現較為搶眼的主要有上遊黑色、有色加工；中遊通用設備、電氣機械、化工；下遊醫藥、金屬製品、橡塑、紡織業等。計算機電子繼續減速，汽車低於上月，但仍在景氣高位；且新能源車產量明顯加速。

固定資產投資增速繼續回升。全口徑基建增速單月增速為7.3%，高於上月的4.8%。這也是5月以來首次單月轉升。在近期報告中，該行指出從專項債投向看，前期棚改對基建的分流沒有進一步擴大。5-10月基建增速均值為7.7%，是經濟的原發帶動點之一。

高技術製造業投資累計增速為10%，顯著高於製造業整體的-5.3%。但從歷史規律看，二者走勢一直是同向。這也是今年寬財政穩貨幣組合的意義。寬財政支撐投資，FAI穩定則微觀景氣度就會較好，新產業本身的投資彈性可以得到發揮。

社會消費品零售總額增速進一步上行至4.3%，其中六個領域景氣明顯：餐飲單月首度轉正；汽車零售進一步加速；金銀珠寶和化妝品高位加速；煙酒零售保持高位；服裝增速顯著加快。另一個值得註意的特徵是限額以上企業數據顯著好於限額以下，這應與防控常態化背景下渠道集中度上升有關。

房地產領域數據比預期要更好，銷售單月增速超過15%，銷售已提前完成該行之前預期的年度零增長。新開工、施工、竣工均好於上月。投資年累計增速進一步上升至6%以上。今年的地產數據一則再度驗證了韌性，二則也疊加了疫後的特殊性。

往後看，至少未來兩個季度經濟趨勢仍比較明朗。對該行前期所說的驅動經濟「七種力量」來說，基建、地產、中遊、汽車等領域當前尚沒有減速；而疫苗出來後，服務業斜率加快，全球貿易共振和製造業補庫存也將大概率形成。