【大行報告】廣發：RCEP落地或帶動全球貿易共振 助推強資本開支週期

廣發證券發佈報告指，疫情暴發似乎觸發了一種「不破不立」的力量，今年區域貿易談判重現加速迹象，RCEP為重要成果。2009年後區域貿易協定落地數量逐年下降，加上過去10年全球呈現出「生產端持續擴張、消費端停滞不前」的格局，因此存量博弈下的逆全球化聲音甚嚣塵上。但疫情暴發後雙邊及多邊貿易談判加速，區域全面經濟夥伴關係協定(RCEP)當屬其中最重要成果。

RCEP成員國在全球經濟佔比近三成，為目前經濟體量最大的已落地自貿協定。目前全球包括洲内及跨洲兩種自貿圈。洲内自貿合作模式包括北美區域、歐洲區域和亞太區域，目前北美自貿區(USMCA)，歐盟(EU)和中國-東盟自貿區(CAFTA)等。跨洲自貿合作模式包括環太平洋夥伴關(CPTPP)、跨大西洋貿易與投資夥伴協議(TTIP，尚未達成)、國際服務貿易協定(TISA)、歐日自由貿易協定以及剛剛簽署的區域全面經濟夥伴關係協定(RCEP)等。

RCEP包括東盟10國以及中國、日本、韓國、澳大利亞及新西蘭等5個非東盟成員國，經濟總量佔全球比重近三成，超越USMCA及歐日自貿協定成為目前已達成的自貿協議中經濟體量最大的。

協定落地後成員國間的平均關稅將逐漸接近0。此外，縮小成員發展差距、給予低發展國家技術支持也是成員國間的合作宗旨。中日韓的技術優勢、東盟國家的勞動力優勢、澳新兩國的自然資源優勢乃至新加坡等國的貿易港優勢將令成員國均能受益併形成更加深入的捆綁式合作。

美國總統特朗普上任後不僅對其貿易夥伴屢次加徵關稅、併在上任初期就退出了由前任總統奧巴馬推動的TPP，過去幾年TTIP磋商也未現進展。RCEP區域内的互補性或令成員國與其他各國的合作意願有所下降，這也將對美國新政府形成觸動。假若拜登擔任第46任美國總統，回歸奧巴馬執政框架、重返TPP及TTIP談判可能成為其任期内關鍵的對外政策之一。

我們在4月16日的報告《穿越疫情係列(一)：疫情過後全球或迎來一輪強資本開支週期》中首次提出，疫情衝擊過後，全球將進入二戰後第四輪產業轉移的下半場，應對一輪強資本開支週期。疫情暴發以來越南國内投資提速表明產業轉移有所提速，RCEP落地將進一步加速區域内經貿活躍度併推動全球進入強資本開支階段。

RCEP落地降低了全球貿易的不確定性，疫情受損、RCEP區域貿易相關以及強資本開支受益資產將是未來半年全球資本市場中的α。