【會議直擊】金发局建議逐漸引入與A股掛鉤的香港上市結構性產品

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【財華社訊】香港金融发展局（金发局）发表題為《更進一步：拓展A股市場聯通渠道》的報告。金发局希望香港政府及監管機構與內地監管機構協調，共同考慮如何令國際投資者參與A股掛鉤上市結構性產品的市場，以及如何令內地投資者參與A股相關上市結構性產品市場及香港上市結構性產品市場。

金发局設立由業界領先專家組成的專責工作小組，協助制定有助於進一步发展A股市場及「滬港通」、「深港通」機制的政策建議。

該小組的有關建議可分階段實施，並可設有管理措施以觀察潛在市場影響。第一階段為逐漸引入「滬港通」、「深港通」A股掛鉤的香港上市結構性產品或與A股相關指數掛鉤的香港上市結構性產品；第二階段為逐漸拓展「滬港通」、「深港通」南向交易，以涵蓋與合資格相關資產掛鉤的香港上市結構性產品，然後分階段擴寬合資格內地投資者的範圍（由專業投資者開始，其後逐漸允許零售投資者參與）。

談及第一階段計劃納入的產品，專家專責工作小組成員Minny Siu說，我們希望在第一階段找到一個最多零售投資者認識的產品。我們認為認股權證最適合，我們希望一開始和一些最多交投量的A股掛鉤。

至於小組首先選擇北向通的原因，Minny Siu說，由於目前認股權證已經有一個原有的監管機制，加上目前的零售投資者已經可以通過北向通買賣A股。如果現在可以買賣一個A股掛鉤的認股權證，對投資者來說，無論是風險管理，還是用較低的價格參與A股，都是多一個選擇。基於這些原因，我們建議先在香港推出這個產品。

她又說，當投資者、发行商、監管機構對這個產品有更多認識之後，希望給國內監管機構信心，可以開放給國內的投資者，也可以通過南向通參與到這個產品。香港本來就是人民幣離岸中心，加上這個產品，能令香港建立一個更加「互聯、互通」的市場。

小組成員指出，逐漸引入相關結構性產品有利於增加「滬港通」、「深港通」北向交易量，透過結構性產品发行商在其A股持倉的對沖活動，為A股市場帶來額外資金流入。同時，亦能夠提高香港作為國際金融中心的競爭力及產品多樣性，以及鞏固其作為領先的離岸人民幣中心的既有地位。

該工作小組成員根據有關香港上市結構性產品市場於2017年至2019年的規模數據，並基於一系列假設，其中包括假設A股結構性產品市場規模與香港結構性產品市場規模相若，預計引入A股掛鉤的結構性產品，能令北向交易上升約4.9%；預計能令內地期貨市場的流動性增加約15.8%；預計能令A股市場每年投資增加約380億元人民幣。