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【行業一線】 豬「飛」雞「不跳」, 别忽視「雞週期」!
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日期:2020年9月14日 下午7:30作者:李瑩 編輯:彭尚京
【行業一線】 豬「飛」雞「不跳」, 别忽視「雞週期」!

當養豬大佬們還在憂慮本輪豬週期什麽時候見頂時,養雞行業卻早已跌倒低谷。有不吃豬肉的,卻沒有聽說過不吃雞肉的,為何雞肉漲不過豬肉?

雞肉價格在疫情中失守

在疫情中人們只驚呼豬肉的貴,越貴越買,越貴吃著越香。但在彌足珍貴的肉味中,卻依然有肉品在降價。

不要誤會,絕對是貨真價實的肉類,不是星巴克和肯德基的人造肉哈。我們先來看一下一組數據。

根據國家統計局數據,從同比來看,8月豬肉價格上漲52.6%,牛肉和羊肉價格分别上漲14.4%和9.7%。

在豬肉、牛羊肉價格一路看漲的時候,雞肉和鴨肉價格卻分别下降1.6%和0.9%,為近三年來首次下降。

「覆巢之下安有完卵」?雞肉價格近半年來持續下行,雞蛋價格也同病相憐,同比下降12.4%。

作為豬肉的替代品,雞肉價格為何持續走低?

【行業一線】 豬「飛」雞「不跳」, 别忽視「雞週期」!

國内禽肉產量增加6.8%,進口同比增加1.7倍

從反映商品價格的關鍵因素供需關係看,如果雞肉價格持續下降,則意味著市場雞肉存在供需失衡,供過於求。

在雞肉供應方面,國内白羽雞、黃羽雞養殖產能處於一個高景氣度週期。經歷禽流感後,國内肉雞產能2018年開始復蘇。

經過2019年上市企業、農村小養殖戶開足馬力擴張產能後,2020年上半年,國内雞肉產量處於較高水平。

根據統計局數據,上半年全國家禽出欄65.88億只,比上年同期增加4.04億只,增長6.5%;禽肉產量1016萬噸,增加65萬噸,增長6.8%;

另一方面,前7個月肉雞產品進口大幅增加,市場供給增加。根據開源證券數據,2020年7月雞肉進口18.19萬噸,環比增加34.24%,同比增加166.63%。

【行業一線】 豬「飛」雞「不跳」, 别忽視「雞週期」!

國内雞肉產產量同比大增,且進口雞肉產品數量明顯提升,保證了國内雞肉市場供應充足。但雞肉不同於豬肉,家庭消費少,餐飲行業消耗量較大。

但年内受新冠肺炎疫情對餐飲和團體消費的衝擊,雞肉需求端出現嚴重下滑。雖然復工復產已經穩步起航,但餐飲行業仍面臨復蘇挑戰。

產業鏈上市企業利潤下滑

受活禽市場供給過剩、新冠肺炎疫情餐飲消費恢復低於預期等因素的影響,活禽銷售價格較上年同期大幅下降,行業處於較大虧損狀態。

根據Wind數據,2020年上半年,A股養雞產業鏈上市企業有9家,其中有5家企業營收和淨利潤出現負增長,有一家淨利潤出現虧損。

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出現淨虧損的一定是養雞大戶,以淨利潤出現虧損的立華股份看,公司為全國黃羽雞養殖規模第二大企業。

其主營業務是黃羽肉雞,是集曾祖代、祖代與父母代種雞繁育、飼料加工、商品代肉雞養殖與屠宰加工為一體的完整產業鏈。

受新冠肺炎疫情管控及其對消費的抑制影響,雞價下行,公司黃羽雞業務板塊出現虧損。

上半年公司銷售商品肉雞1.40億只,同比增長5.26%,商品肉雞銷售價格為10.58元/公斤,同比下降15.50%,商品肉雞銷售收入29.41億元,同比下降7.69%。

報告期内,公司黃羽雞板塊銷售收入佔總收入的比重約93%,仍然是公司最主要的收入來源。

業務較為單一的養殖企業比較受傷,而既養家又養豬的企業在雞肉價格下滑的時候就有了保障,這被溫氏股份稱為產業對衝機制。

以上市公司中商品肉雞、商品肉豬出欄量最大的企業溫氏股份來看,公司業績非但沒有下降,淨利潤反而還提升近2倍。

今年上半年,溫氏股份銷售肉雞4.79億只,為營收貢獻約103.56億元,毛利率-10.99%。但好在銷售商品肉豬486.58萬頭,為營收貢獻約232.97億元,毛利率22.17%。

畜禽養殖行業是典型的週期行業。禽肉和豬肉是我國居民消費最多的兩種肉類蛋白。兩者存在較強的替代性,這導致「雞週期」和「豬週期」並不一致。

【行業一線】 豬「飛」雞「不跳」, 别忽視「雞週期」!

單純養雞或養豬的經營業績波動較大,具有較大的風險。而溫氏股份雞、豬主產業營業收入分别佔總營業收入約28.79%和64.77%,同時輔助和配套業務營業收入佔總營業收入約6.43%,能夠有效對衝行業週期波動,平穩度過行業危機。

股市、養殖市場,不管哪個市場,受傷的似乎永遠都是散戶。相較於商品豬養殖較為集中,國内肉雞養殖還是以中小散戶居多。

據農業農村部數據,2020年上半年全國家禽出欄65.88億只,禽肉產量1016萬噸,計算均重為1.54公斤/只。

肉禽出欄量較大的四家上市養殖公司(溫氏股份、聖農發展、立華股份、仙壇股份)共出欄約154萬噸,僅佔全國出欄量的15.14%。

這些中小養殖散戶今年以來更是虧慘。山東魯西一帶很多養殖戶都忍痛將肉雞提前賤價出售。根據開源證券數據,中小散戶減產50%以上情況較為普遍。

雞肉價漸也進一步挫傷養殖戶積極性,2020年8月雞苗價格進一步下降。白羽雞雞苗多為進口,這個被進口「卡脖子」產業卻出現價格下降也進一步凸顯未來肉雞養殖的消極性。

國内兩大雞苗供應企業均受到嚴重影響。

山東益生股份上半年實現營業收入9.99億元,較上年度同期下降30.94%;歸屬於上市公司股東的淨利潤2.04億元,較上年度同期下降77.42%。

而根據公司最新公告,下半年以來公司雞苗銷售仍在惡化。2020年08月雞苗銷售數量4486.43萬只,銷售收入9759.60萬元,同比變動分别為29.92%、-65.96%,環比變動分别為0.55%、-21.10%。

山東民和牧業股份2020年8月銷售雞苗2772.08萬只,同比增加19.19%,環比變動-4.00%;銷售收入6222.79萬元,同比變動-63.87%,環比變動-20.20%。

從進一個月雞苗銷售數量、售價同比、環比變動,看到看到無論是銷量在同比增加的同時,收入卻在減少。且8月份雞苗銷量環比也出現減幅,肉雞產能或將走低。

養殖業旱澇不定,政策、資本提升抗風險力

基於豬週期和雞週期的互補性,按理說今年豬肉價貴,雞肉應該補缺,但由於疫情「黑天鵝」影響,雞週期也被打亂。

但不可否認,我國是人口大國,具有強大的消費力。疫情過會,肉雞養殖產業鏈將很快恢復元氣。

根據美國農業部數據,我國2019年雞肉產量為1375萬噸,消費量為1390萬噸,已成為僅次於美國的全球第二大雞肉生產國和第二大雞肉消費國;

2019年我國豬肉產量為4255萬噸,消費量為4487萬噸,是全球第一大豬肉生產國和消費國。

但根據溫氏股份財報披露,2018年全國居民人均食品中豬肉、家禽及其製品的消費量為31.8公斤/人,而發達國家為52.28公斤/人,中國國内畜禽養殖市場還有很大的增長空間。

近年國家出台加快推進標準化規模養殖、加快推進畜禽屠宰、穩定提高畜禽綜合生產能力、提供財政金融支持、落實扶持生豬生產發展等一系列產業政策,大力扶持與推動畜禽養殖產業進入快速轉型期,鼓勵畜禽養殖產業健康、快速發展,逐步建立規模化、現代化生產體系。

在政策引路下,大量資本紛紛進入畜禽養殖行業,其中不乏眾跨界企業網易、阿里、京東、恒大、碧桂園和萬科等,整個畜禽養殖行業處於成長階段。

養殖門檻說高不高,說低不低。門檻低,中小散戶易入場,成本不高就可以做起種地之外的第二副業,說不定還能賺一筆。

但在雞週期、豬週期陰晴不定下,養殖也不能旱澇保收。在這方面,大資本表現出較大的抗風險能力。

有政策、有資本、有技術,未來雞週期、豬週期可能表現越來越不明顯,養殖產業風險將會被縮小在安全可控的範圍之内。

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