【行業一線】 豬「飛」雞「不跳」， 别忽視「雞週期」！

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日期：2020年9月14日 下午7:30作者：李瑩 編輯：彭尚京

當養豬大佬們還在憂慮本輪豬週期什麽時候見頂時，養雞行業卻早已跌倒低谷。有不吃豬肉的，卻沒有聽說過不吃雞肉的，為何雞肉漲不過豬肉？

雞肉價格在疫情中失守

在疫情中人們只驚呼豬肉的貴，越貴越買，越貴吃著越香。但在彌足珍貴的肉味中，卻依然有肉品在降價。

不要誤會，絕對是貨真價實的肉類，不是星巴克和肯德基的人造肉哈。我們先來看一下一組數據。

根據國家統計局數據，從同比來看，8月豬肉價格上漲52.6%，牛肉和羊肉價格分别上漲14.4%和9.7%。

在豬肉、牛羊肉價格一路看漲的時候，雞肉和鴨肉價格卻分别下降1.6%和0.9%，為近三年來首次下降。

「覆巢之下安有完卵」？雞肉價格近半年來持續下行，雞蛋價格也同病相憐，同比下降12.4%。

作為豬肉的替代品，雞肉價格為何持續走低？

國内禽肉產量增加6.8%，進口同比增加1.7倍

從反映商品價格的關鍵因素供需關係看，如果雞肉價格持續下降，則意味著市場雞肉存在供需失衡，供過於求。

在雞肉供應方面，國内白羽雞、黃羽雞養殖產能處於一個高景氣度週期。經歷禽流感後，國内肉雞產能2018年開始復蘇。

經過2019年上市企業、農村小養殖戶開足馬力擴張產能後，2020年上半年，國内雞肉產量處於較高水平。

根據統計局數據，上半年全國家禽出欄65.88億只，比上年同期增加4.04億只，增長6.5%；禽肉產量1016萬噸，增加65萬噸，增長6.8%；

另一方面，前7個月肉雞產品進口大幅增加，市場供給增加。根據開源證券數據，2020年7月雞肉進口18.19萬噸，環比增加34.24%，同比增加166.63%。

國内雞肉產產量同比大增，且進口雞肉產品數量明顯提升，保證了國内雞肉市場供應充足。但雞肉不同於豬肉，家庭消費少，餐飲行業消耗量較大。

但年内受新冠肺炎疫情對餐飲和團體消費的衝擊，雞肉需求端出現嚴重下滑。雖然復工復產已經穩步起航，但餐飲行業仍面臨復蘇挑戰。

產業鏈上市企業利潤下滑

受活禽市場供給過剩、新冠肺炎疫情餐飲消費恢復低於預期等因素的影響，活禽銷售價格較上年同期大幅下降，行業處於較大虧損狀態。

根據Wind數據，2020年上半年，A股養雞產業鏈上市企業有9家，其中有5家企業營收和淨利潤出現負增長，有一家淨利潤出現虧損。

出現淨虧損的一定是養雞大戶，以淨利潤出現虧損的立華股份看，公司為全國黃羽雞養殖規模第二大企業。

其主營業務是黃羽肉雞，是集曾祖代、祖代與父母代種雞繁育、飼料加工、商品代肉雞養殖與屠宰加工為一體的完整產業鏈。

受新冠肺炎疫情管控及其對消費的抑制影響，雞價下行，公司黃羽雞業務板塊出現虧損。

上半年公司銷售商品肉雞1.40億只，同比增長5.26%，商品肉雞銷售價格為10.58元/公斤，同比下降15.50%，商品肉雞銷售收入29.41億元，同比下降7.69%。

報告期内，公司黃羽雞板塊銷售收入佔總收入的比重約93%，仍然是公司最主要的收入來源。

業務較為單一的養殖企業比較受傷，而既養家又養豬的企業在雞肉價格下滑的時候就有了保障，這被溫氏股份稱為產業對衝機制。

以上市公司中商品肉雞、商品肉豬出欄量最大的企業溫氏股份來看，公司業績非但沒有下降，淨利潤反而還提升近2倍。

今年上半年，溫氏股份銷售肉雞4.79億只，為營收貢獻約103.56億元，毛利率-10.99%。但好在銷售商品肉豬486.58萬頭，為營收貢獻約232.97億元，毛利率22.17%。

畜禽養殖行業是典型的週期行業。禽肉和豬肉是我國居民消費最多的兩種肉類蛋白。兩者存在較強的替代性，這導致「雞週期」和「豬週期」並不一致。

單純養雞或養豬的經營業績波動較大，具有較大的風險。而溫氏股份雞、豬主產業營業收入分别佔總營業收入約28.79%和64.77%，同時輔助和配套業務營業收入佔總營業收入約6.43%，能夠有效對衝行業週期波動，平穩度過行業危機。

股市、養殖市場，不管哪個市場，受傷的似乎永遠都是散戶。相較於商品豬養殖較為集中，國内肉雞養殖還是以中小散戶居多。

據農業農村部數據，2020年上半年全國家禽出欄65.88億只，禽肉產量1016萬噸，計算均重為1.54公斤/只。

肉禽出欄量較大的四家上市養殖公司（溫氏股份、聖農發展、立華股份、仙壇股份）共出欄約154萬噸，僅佔全國出欄量的15.14%。

這些中小養殖散戶今年以來更是虧慘。山東魯西一帶很多養殖戶都忍痛將肉雞提前賤價出售。根據開源證券數據，中小散戶減產50%以上情況較為普遍。

雞肉價漸也進一步挫傷養殖戶積極性，2020年8月雞苗價格進一步下降。白羽雞雞苗多為進口，這個被進口「卡脖子」產業卻出現價格下降也進一步凸顯未來肉雞養殖的消極性。

國内兩大雞苗供應企業均受到嚴重影響。

山東益生股份上半年實現營業收入9.99億元，較上年度同期下降30.94%；歸屬於上市公司股東的淨利潤2.04億元，較上年度同期下降77.42%。

而根據公司最新公告，下半年以來公司雞苗銷售仍在惡化。2020年08月雞苗銷售數量4486.43萬只，銷售收入9759.60萬元，同比變動分别為29.92%、-65.96%，環比變動分别為0.55%、-21.10%。

山東民和牧業股份2020年8月銷售雞苗2772.08萬只，同比增加19.19%，環比變動-4.00%；銷售收入6222.79萬元，同比變動-63.87%，環比變動-20.20%。

從進一個月雞苗銷售數量、售價同比、環比變動，看到看到無論是銷量在同比增加的同時，收入卻在減少。且8月份雞苗銷量環比也出現減幅，肉雞產能或將走低。

養殖業旱澇不定，政策、資本提升抗風險力

基於豬週期和雞週期的互補性，按理說今年豬肉價貴，雞肉應該補缺，但由於疫情「黑天鵝」影響，雞週期也被打亂。

但不可否認,我國是人口大國，具有強大的消費力。疫情過會，肉雞養殖產業鏈將很快恢復元氣。

根據美國農業部數據，我國2019年雞肉產量為1375萬噸，消費量為1390萬噸，已成為僅次於美國的全球第二大雞肉生產國和第二大雞肉消費國；

2019年我國豬肉產量為4255萬噸，消費量為4487萬噸，是全球第一大豬肉生產國和消費國。

但根據溫氏股份財報披露，2018年全國居民人均食品中豬肉、家禽及其製品的消費量為31.8公斤/人，而發達國家為52.28公斤/人，中國國内畜禽養殖市場還有很大的增長空間。

近年國家出台加快推進標準化規模養殖、加快推進畜禽屠宰、穩定提高畜禽綜合生產能力、提供財政金融支持、落實扶持生豬生產發展等一系列產業政策，大力扶持與推動畜禽養殖產業進入快速轉型期，鼓勵畜禽養殖產業健康、快速發展，逐步建立規模化、現代化生產體系。

在政策引路下，大量資本紛紛進入畜禽養殖行業，其中不乏眾跨界企業網易、阿里、京東、恒大、碧桂園和萬科等，整個畜禽養殖行業處於成長階段。

養殖門檻說高不高，說低不低。門檻低，中小散戶易入場，成本不高就可以做起種地之外的第二副業，說不定還能賺一筆。

但在雞週期、豬週期陰晴不定下，養殖也不能旱澇保收。在這方面，大資本表現出較大的抗風險能力。

有政策、有資本、有技術，未來雞週期、豬週期可能表現越來越不明顯，養殖產業風險將會被縮小在安全可控的範圍之内。