【聚焦增減持】中期業績失守 小家電反攻 美的集團突遭股東減持31億！

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一則減持將美的集團（000333-CN）推到風口浪尖。

據深交所權益披露，美的集團董事長兼方洪波減持美的集團股份約2000萬股，套現約13.92億元。

這筆董事長大宗減持將美的集團送上熱搜，市場一時眾說紛纭。

上市公司高管增減持股份是一個正常現象，相對增持被認為是高管對公司未來發展有信心，減持股份卻被認為是一個負面現象，常常伴隨著「套現」、「跑路」等消極暗示。

在輿論發酵下，9月6日，美的集團回應稱，因方洪波個人資產配置需要，且是首次減持。美的集團的回應在這個「敏感」時刻顯得多少有些蒼白無力。

首先，美的集團股價已經於今年8月初漲至歷史高點的74.74元每股，總市值也突破5000億元。這意味著公司高層減持是在股價高點位置。

其次，美的集團股價後面面臨回調壓力，此時不減持更待何時？自公司股價於8月3日漲至74.74元高點後，截止9月7日往前的20日回調7.36%。

繼9月2日董事長減持後，9月3日美的集團再遭神秘股東賣出18億元。

而這個最終指向是，在這個大家電下行，小家電上行的行業大背景下，美的集團業績增長也面臨較大不確定性，及增速放緩壓力。

上半年業績增長失色，營收、淨利潤出現罕見下滑

8月30日，美的集團公佈2020年上半年財報。報告期内，公司營收和淨利潤出現罕見下滑。

財報顯示，今年上半年，美的集團實現營收1390.67億元，同比下滑9.56%；淨利潤約為139.28億元，同比下滑8.29%。

這是近六年來公司首次出現淨利潤下滑，也是繼2016年出現營收同比下滑5.87%後，再一次出現營收退坡。

2016年同期美的集團營收下滑主要原因是空調業務營收下滑。2016年上半年空調及零部件貢獻收入約342億元，比2015年同期的428億元大幅下滑25%。

空調及零部件是美的集團主營業務之一，2016年佔其總營收比例約44%。高達86億元的收入差距，勢必引發美的集團整體營收波動。

反觀今年中期營收下滑則主要是受新冠肺炎疫情衝擊和國内外復雜貿易形勢影響。不過今年上半年公司暖通空調收入約640億元，佔總營收比例約為46%。

而2019年同期公司暖通空調板塊業務收入約714億元，兩者相比今年中期該部分業務收入縮水74億元。

綜上可以看出，美的集團業績深受空調細分行業景氣度影響。從空調行業週期性來看，公司業績不僅僅是受到了疫情、地緣政治等「黑天鵝」事件的影響，還與空調處於低景氣的週期底部有關。

Wind數據顯示，自2018年以來，空調產業月銷量增速持續下滑，2019年延續低迷態勢。進入2020年，疫情「雪上加霜」，又在底部週期撞了個「坑」。

這是我國空調行業遭遇到近8年來最大的市場降幅。

據國家統計局數據，2020年上半年我國空調產量1.04億台，同比下降16.4%；空調行業主營業務收入2949億元，同比下降21.6%；空調行業利潤總額265億元，同比下降20.7%。

大家電下行，小家電上行，行業巨頭也有難言之隱？

大家電行業進入存量市場已是不爭事實，不僅是美的集團，以空調為代表的大家電行業近年來都面臨轉型之惑。

今年上半年，美的集團的老對手，格力電器業績也出現大幅下滑。報告期内，格力電器營收下降28.57%至695億元，淨利潤下降53.7%至63.6億元。

受疫情衝擊，導致空調行業終端市場銷售、安裝活動受限，且空調行業終端消費需求減弱，是導致格力電器營收減少的主要原因。

和美的集團一樣，空調業務同樣是格力電器的主營業務，2019年上半年佔其營收比重81%。

家電巨頭的困境也向外界透露了大家電業務近年發展疲軟的不爭事實。與巨頭的瓶頸相比，小家電企業近年趕上好時運，迎來高速發展期。

例如2019年上市的小熊電器成了小家電崛起的新興代表。「風口」之上，蘇泊爾、新寶股份、九陽股份等早已上市的小家電企業也各個打了個翻身仗。

今年上半年，小熊電器實現淨利潤2.54億元，同比增長98.93%；新寶股份實現淨利潤4.31億元，同比增長79.19%；愛仕達實現淨利潤1.44億元，同比增長79.05%。

小家電特指黑電、白電之外，體積、功率較小的生活家電。受新冠肺炎疫情的影響，消費者的生活習慣發生改變，導致小家電需求出現迅猛增長。

基於小家電市場的優異表現，很多新品牌也都搶灘這塊市場。就連韓國樂扣樂扣也於今年7月在中國發佈10款小家電新品，正式進軍小家電領域。

但作為在業内躬耕數十年的家電巨頭，在爭奪大家電市場之時，美的、格力卻在小家電市場失守。

首先從業績看，美的集團、格力電器都有佈局小家電，相較於其大家電收入體量，巨頭們的小家電顯得並不突出。

以今年中期為例，美的集團的消費電器收入約為530億元，這里面有多少是小家電收入不得知，但公司在2016年還將小家電收入單獨分項，所以從2016年上半年其小家電收入約為204億元看，美的集團的小家電業務規模也相當強大。

因為今年上半年，小家電龍頭蘇泊爾的營收才僅為約82億元，新寶股份也才50億元，九陽股份約為46億元。

如此看來，美的集團才是真正的小家電龍頭。根據前瞻產業研究院數據，小家電市場主要由美的、蘇泊爾和九陽統領，美的集團市佔率約39%、蘇泊爾29%，九陽約23%。

相較於美的集團，格力電器就在小家電方面佈局稍遜一籌。根據Wind數據，今年上半年格力電器小家電貢獻收入約22.19億元，同比減少13%。其營收規模也在小家電細分行業也僅排在中等規模。

其次，雖然美的集團、格力集團雙雙都在小家電市場有佈局，且取得不俗業績。但與小熊、北鼎股份這類小家電商相比，其差異化主要在於產品。

例如小熊電器在酸奶機、電炖盅、養生壺、加濕器、電熱飯盒、煮蛋器、豆芽機等長期佔據市場重要地位。北鼎電器則在養生壺、飲水機、烤面包機上形成自己的特色。

在消費升級下，顯然上述物美價廉的小家電更契合市場需求，而非美的的電飯煲、電水壺、微波爐等小家電。

在這類小家電品牌不斷穩固這些細分品類市場份額的同時，美的、格力也漸漸在這些領域失去競爭優勢。