【大行報告】廣發港股策略：港股生態大變遷孕育「新經濟」投資機遇

廣發證券發佈報告，全球經濟下行和央行「大寬松」的背景下，「資產荒」逐漸成為現實。充裕的海外與内地資金開始尋找權益價值窪地，港股極低估值凸顯配置性價比。對於内地偏長線的資金而言，股息率是重要的「錨」，港股高股息優勢顯著，「北水南下」的趨勢有望持續。從資金來源看，居民財富轉移、保險資金「出海」、理財子公司權益配置是港股「北水南下」的三大主力軍。

通過03年以來的港股復盤，盈利增長、利率、匯率是影響市場走勢的核心變量。港股走強時，盈利走強、流動性寬松和人民幣升值必佔其一。目前這三大核心要素均出現積極變化——盈利預期開始向上修正、無風險收益率維持低位、「美元跌，人民幣漲」的匯率組合有望對港股形成支撐。

今年以來，中概股回歸、恒指選股新規改革、港股國企私有化、紅籌股AH上市等改革主題加速了港股生態變遷的進程。以市場關注度最高的中概股回歸為例，由於中概股常年受到「估值歧視」，回歸中國資本市場的動機始終存在。但過去受AH市場上市制度限制影響，部分「新經濟」企業只能選擇赴美上市。在美國監管政策持續收緊，以及AH市場制度改革為中概股回歸創造條件的背景下，中概股回歸開始加速。

中概股回歸將起到優化港股行業結構、提振港股整體與相關行業估值、提高交易活躍度，為市場引入源頭活水等效用。港股科技、消費、醫藥等「新經濟」行業正在醞釀新一輪投資機遇。