【大行報告】中泰國際：信達生物(01801-HK)旗下重磅腫瘤藥進入爆發性增長期

中泰國際發佈報告，信達生物(01801-HK)於8月27日晚公佈2020年上半年業績，公司首個商業化產品腫瘤藥達伯舒銷售收入同比增長177.7%至約9.21億元(人民幣，下同)，引領公司營業額同比增長184.9%至約9.84億元，同時隨著達伯舒銷售的鋪開，公司淨虧損也同比縮小14.9%至約6.08億元。

公司上市後第一個商業化的產品達伯舒由公司和美國禮來製藥共同研發，在中國於2018年底獲批，主要用於霍奇金淋巴瘤的治療，是中國市場第四個上市的PD-1藥物。達伯舒上市後在醫院廣受認可，銷售網絡從2019年底的約2000家醫院及500間直達患者(「DTP」)╱藥房擴增至截至2020年6月30日的逾300個城市的約3,500家醫院及900間DTP/藥房。達伯舒於2019年11月底成為中國市場第一個進入國家醫保目錄的PD1藥物。

由於加入醫保後用藥成本大幅低於主要競爭對手，而且公司產品療效廣受認可，因此加入醫保後銷量突飛勐進。上半年雖然受疫情對很多醫院的經營造成影響，但是達伯舒的銷售情況仍然非常理想。目前國内疫情已經緩和，該行認為下半年銷售仍將快速增長。未來而言，達伯舒在非小細胞肺癌的與部分藥物的聯合療法上市申請已獲國家藥監局受理，其他適應症的臨床試驗也在推進中，因此該行認為這個產品未來市場空間很大。公司於2020年8月18日與禮來公司共同宣佈擴大雙方合作，禮來公司負責將達伯舒推向北美、歐洲和其他地區。

除此以外，公司第二個商業化的腫瘤藥達攸同(貝伐珠單抗生物類似藥)獲準上市用於晚期非小細胞肺癌與結直腸癌治療，考慮到肺癌與結直腸癌藥物的廣闊市場需求以，該行認為產品上市後銷售將迅速鋪開。

公司預計在研產品IBI-303(阿達木單抗生物類似藥)預計2020年第三季度獲批、IBI301(利妥昔單抗生物類似藥)將於2020年底或2021年初獲批，因此未來三年是公司腫瘤藥產品的爆發性增長期。阿達木單抗是廣泛適用於風濕等自身免疫疾病的TNF-a抑製劑，國產類似藥於2019年底才開始上市，因此競爭不大。

利妥昔單抗主要用於非霍奇金淋巴瘤與慢性淋巴細胞白血病，原研藥在國内市場銷售持續快速增長，首個國產類似藥於2019年才上市，因此該行認為信達的產品如能按期獲批需求將很大，而且短期内市場競爭不會太激烈。