交銀國際：中國銀行(03988-HK)準備金較少使撥備壓力增加 目標價降至2.8港元

交銀國際發佈報告，20年上半年中國銀行(03988-HK)的收入/撥備前利潤同比增長3.7%/5.6%，得益於良好的淨利息收入和成本收入比下降。但上半年淨利潤同比下降11.5%，減值損失激增97%。淨息差環比收縮4個基點，同比收縮1個基點，因資產收益率下降。2季度不良率環比上升2個基點至1.41%，撥備覆蓋率環比上升1.7個百分點至186%，撥貸比環比上升7個基點至2.63%。

大量核銷下逾期貸款仍增加，意味未來撥備壓力大；淨息差趨勢好於同業。儘管有大量核銷，中行上半年的逾期貸款餘額/比率較年初增長17%/11個基點。90天以上逾期與不良貸款的比率較年初增長9.8個百分點至65.8%，在四大銀行中最高，該行認為這意味著不良貸款確認的審慎度較低。中行上半年的淨息差僅同比收縮1個基點，是該行覆蓋的國有銀行中最低的。然而，由於全球經濟充滿挑戰，而中行的國際業務佔比超過同行，該行預計下半年壓力更大。

該行將20-22年淨利潤預測下調約25-29%，主要由於貸款減值損失激增，將目標價從3.20港元下調至2.80港元，中性評級。該行認為，中行的撥貸比不及同業，而且海外業務佔比較高，可能導致減值損失壓力加大。