瑞联银行发布2020下半年投资展望报告称,在2020年上旬,投资者在短短六个月中亲历如过山车般的大跌大涨行情。在今年上半年大幅衰退后,全球经济有望在下半年逐步复苏,并在2021年更稳固地增长 。此投资展望报告谈及在「后疫情」世界中的经济发展里程碑、资产配置和外汇投资。
到今年5-6月复工复产后,中国部分制造业的工业产出表现快速反弹,消费开支也改善。 由于欧洲和美国经济的复苏形态也可能与中国相若,因此预期全球经济在今年下半年将重拾增长,相信中国经济在第三季将首先回复扩张,而其他国家也将在随后两季陆续跟随。
在这情况下,该行相信2020年全球经济将出现对比分明的格局:截至6月大幅萎缩约20%,然后随后强劲反弹11-20%(按季,年化)。若没有爆发第二波疫情,相信今年已发展国家经济平均按年下跌5%、新兴市场下滑1.3%,而全球整体则下降3.5%。
报告指出逆全球化将造就地区和国家龙头。中国和美国处于新冷战将促使全球经济更明显地朝着地方分权主义 (regionalism)发展。经济政策将鼓励更多企业改于在地和在区设立生产设施,而主要国家将把握机会争逐成为地区龙头。
全球的药物、消费品和工业品供应高度依赖设于中国的制造基地,相信已发展国家未来将推出更多政策推动制药等策略性行业回流(reshoring) 。
由于中美两国对立将升级,而美国的终极目标似乎是削弱中国在全球制造业的影响力,故此在「后疫情」时期,全球经济将向着逆全球化(de-globalised)的局面推进。
在疫情的余波中,迎来了已经永久改变的经济、企业和地缘政治格局。 投资者应将这些巨变,视为加快为投资组合重筑新防卫的契机以应对新风险,然后再专注于发掘在「后疫情」时期所带来的新机遇。 由于政府债券已无法再如以往般发挥避险的功能,因此投资者应善用黄金、避险货币和能够受益于全球央行政策所提供的隐含保障之资产,好为投资组合重筑新防卫。
对于信贷投资者而言,在未来多个月运用「自下而上」的选债操作,有望在欧洲银行混合债券(hybrid)和美国「交叉信贷」(crossover credit)中把握增值的机会。投资者亦应把握多个加速推进的长周期趋势,例如投资于能够促进既有方式在「后疫情」时期加快变革的各类科技解决方案。
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