華興證券:對於MSCI中國指數行業配置建議關注科技和金融板塊

日期:2020年7月14日 上午8:08
華興證券:對於MSCI中國指數行業配置建議關注科技和金融板塊

華興證券更新了獨家推出的A股和港股市場的投資者情緒指數。該情緒指數顯示,目前A股市場的情緒指數的讀數已經接近於歷史最高值,高於其1年移動平均值2個標準差;成交量、資金流入、融資融券規模、IPO數量等幾個指標均表明投資者情緒高漲。另一方面,港股市場的情緒相對低迷,受成交量、賣空、期權市場的隱含波動、回購、期權交易的認沽╱認購比率及國家╱地區風險溢價等幾個指標影響,目前港股市場的情緒指數低於其1年移動平均值1.5個標準差。

華興證券重申在《三季度市場策略:關注風險,細選個股》中的看法,該行中期依然看好中國股票,但對三季度的市場走勢,建議抱持更為謹慎的態度;目前完全由市場情緒驅動的漲勢未必可以持久,而且任何可能影響市場情緒的因素(如不及預期的數據點或負面消息等)都可能導致市場調整。相對而言,A股的情緒指數已處於極高區間,估值水平也不便宜,有可能帶來短期的調整。

華興證券首席經濟學家兼首席策略分析師龐溟指出,二季度以來的市場表現完全基於市場情緒和估值水平的修復。對2020年盈利增長的一致性預期仍在不斷下調,但投資者更多開始關注2021年的復蘇、反彈與增長。最近的股市成交量、資金走勢等指標也都反映了情緒修復、估值上行的趨勢。

華興證券認為,中國經濟已經探底,逆週期調控措施和需求釋放,有助於宏觀經濟從今年下半年起企穩反彈。先行數據與高頻數據均已確認中國經濟的宏觀復蘇態勢,政策扶持邊際強化效應明顯。信用寬鬆引領經濟復蘇,經濟緩慢上行和通脹水平緩慢回升,企業盈利狀況逐步得到恢復和改善,這是市場逐步走強的主要原因。

但是,目前除港股以外的主要中國股票市場的估值水平均已不便宜。 MSCI中國指數與中證300指數的前瞻性市盈率分别為17.0倍與15.6倍,分别高於其5年平均值2.7個標準差與2.1個標準差;恆生指數的前瞻性市盈率為11.9倍,低於其5年平均值0.5個標準差。如果影響市場情緒的負面信息或者風險因素出現,市場的潛在升幅可能有限。在疫情防控效果、需求端修復、宏觀政策力度及速度、宏觀經濟復蘇形態、外部環境等方面,仍存在風險和不確定性。

在低估值板塊完成合理補漲之後,市場可能仍會回歸到成長主題。華興證券建議投資者繼續關注具成長性與確定性的行業龍頭、有望受惠於政策寬鬆與政策刺激的個股、受不確定性影響較小的防禦性個股。對於新經濟行業,該行建議關注電商、在線遊戲、O2O、教育、軟件服務、醫藥與物流板塊。對於MSCI中國指數行業配置,該行建議關注可選消費品、科技、醫藥和金融板塊。

華興證券重申,中長期依然看好中國股票,基於其增長潛力、有利的匯率走勢、全球投資者的資產配置需求。華興證券預計,資本市場結構性改革不斷加速,有助於重塑在境内外上市的中國股票的投資格局,有助市場情緒進一步復蘇。

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