野村: 6月社融存量增速進一步上行

日期:2020年7月13日 下午2:30
野村: 6月社融存量增速進一步上行

【財華社訊】野村發表報告指出,由於政府一直加碼政策刺激推升信貸增速以應對疫情帶來的衝擊,6月貨幣和信貸資料的上行略高於預期。6月新增人民幣貸款從5月的1.48萬億元升至1.81萬億元,符合市場和野村的預期(1.8萬億元),新增社會融資規模(下稱“社融”)則從3.191萬億元升至3.43萬億元,超出市場預期(市場預期:3.05萬億元;野村:2.6萬億元)。6月人民幣貸款餘額同比增速維持5月13.2%的水準不變,社融存量同比增速則從12.5%升至12.8%。同期,野村編制的廣義社融(包含其他融資管道)同比增速從12.1%微升至12.3%,M2同比增速則維持5月11.1%的水準不變,與市場和野村預期一致。

根據中央今年的財政預算草案,野村預計三季度政府將需要從債券市場籌集約3.85萬億元資金。企業部門(特別是地方政府融資平臺)也將被要求擴大債務規模,因此未來幾個月信貸增速有望進一步上行。鑒於經濟仍遠未實現完全復蘇,且面臨的不確定性加劇,野村預計下半年央行將繼續維持寬鬆政策立場。考慮到近期A股強勢反彈,野村預計部分備受矚目的寬鬆貨幣措施(例如降准和MLF利率下調)可能會延期。目前看來,央行降低存款基準利率的可能性近乎於零。

6月住戶部門、企業部門新增貸款迎來雙升

6月新增人民幣貸款從5月的1.48萬億元升至1.81萬億元,符合市場和野村的預期(1.8萬億元),且高於2018-19年的6月均值1.75萬億元。6月人民幣貸款餘額同比增速維持5月13.2%的水準不變(。

6月社融增量超預期,社融存量增速進一步上行

6月社融增量從3.191萬億元升至3.43萬億元,強於市場預期(市場預期:3.05萬億;野村:2.6萬億元),且高於2018-19年6月均值(2.331萬億元)。6月社融存量同比增速從5月的12.5%升至12.8%。如果將專項建設債券和其他融資管道(如離岸美元債、股權質押融資和P2P貸款)納入計算,6月廣義社融同比增速從12.1%微升至12.3%。

6月社融增量上升,主要因為新增人民幣貸款和未貼現銀行承兌匯票的上升,以及沖銷貸款的季節性增加足以抵消政府債券融資減少帶來的影響。

M2增速企穩,銀行間利率及債券收益率走高

6月M2同比增速維持5月11.1%的水準不變,與市場及野村的預期一致。6月M1同比增速從5月的6.8%放緩至6.5%,M0同比增速則維持5月9.5%的水準不變。

儘管6月政府債券發行量減少,但由於年中流動性需求季節性旺盛,且央行淨回籠MLF5400億元,6月銀行間市場流動性收緊。具體來看,6月月均R007(7天回購利率)和DR007(7天銀行間質押式回購利率)分別從5月的1.62%和1.54%升至2.09%和1.98%。6月長期政府債券收益率進一步跳升,10年期國債收益率和地方政府債收益率分別從2.68%和3.05%升至2.83%和3.19%。由於近期股市大漲,資金或從債市轉投股市,7月至今上述兩大收益率仍延續上行趨勢。

 

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