【觀察】豬週期拉長！中報業績大增 行業持續盈利可期

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今年以來，豬價高位不下，豬企概念股市值大漲，豬肉行業行情火爆，前不久，剛有地產龍頭企業萬科A（000002-CN）進軍豬肉行業，招聘養豬人才。

近日以來，更有大型豬企高薪招聘養豬人才，其中，江西龍頭農業企業正邦集團稱在全國招聘2.5名大學生，本科生入職首年薪酬為12萬至20萬元，要知道，這比一線城市的平均薪酬都要高。

此外，今年來陸續有大型豬企擴大生產，包括溫氏股份（300498-CN）、牧原股份（002714-CN）、正邦科技（002157-CN）和新希望（000876-CN）等，其中，6月29日晚，新希望發佈公告稱，將建設12個生豬養殖項目，項目總投資額達到33.41億元。可見，各大豬企看好往後的豬肉行情。

豬企行情如此火爆，這主要還是源於2018年的非洲豬瘟事件。

豬價局高位不下，5月觸底上漲

中國作為全球最大豬肉生產國，2018年的產量佔比約48%，同時，我國也是全球最大的豬肉消費國，佔比約50%，可見，我國的豬肉消費主要靠國内養殖，進口量佔比不大。對於生豬養殖業來說，豬的產能主要看能繁母豬存欄及生豬存欄，這決定著生豬價格的變動。

2018年8月非洲豬瘟爆發以來，產能去化明顯。由於豬瘟事件，導致大量豬死亡，能繁母豬大幅減少，能繁母豬存欄在2018年下半年開始大幅下滑，據WIND數據，2018年1月為3414萬頭，持續下跌至2019年9月最低點的1913萬頭，隨後再緩慢恢復至2020年3月的2164萬頭；生豬存欄量也保持一致，在2018年1月為33743萬頭，2019年10月僅為19075萬頭。

能繁殖母豬及生豬的出欄量大幅下滑，而中國肉食以豬肉為主，豬肉需求旺盛，供不應求導致豬價大幅上漲，據Wind數據，2019年5月底起，豬肉平均批發價持續上漲，在2019年10月底達到峰值，隨後有所下滑，11月底起又持續上漲，在2020年2月中旬再次下滑，但在5月底，豬肉價格又觸底回升，截至7月8日，全國農產品批發市場豬肉平均價格增長至47.29元/公斤。值得注意的是，2019年下半年以來，豬價一直處於高位。

豬價與銷量齊飛，豬企業績迎戴維斯雙擊

豬肉價格的上漲使得各大豬企在2019年的業績及2020年上半年的業績預告大幅提升，值得關注的是，2020年上半年，各大豬企的生豬銷售數量大幅提升，疊加豬價持續在高位，豬企業績也迎來戴維斯雙擊的效果。

其中，7月5日，天邦股份（002124-CN）發佈公告稱，預計2020年上半年盈利14.8億元至15.8億元，2019年同期為虧損3.67億元。公司在2020年上半年銷售商品豬111.97萬頭，同比下降26.21%，但銷售均價為55.60元/公斤，同比增長67.14%，銷售收入為37.87億元，同比增長336.11%。

可見，雖然公司的商品豬銷售量有所下滑，但商品豬價格大幅提升，使得公司的業績大幅增長，並扭虧為盈。

7月6日晚間，牧原股份發佈公告稱，預計2020年上半年盈利105億元至110億元，2019年同期為虧損1.56億元，關於業績大幅提升的原因，公司稱2020年上半年生豬價格較上年同期大幅上漲，是導致報告期淨利潤扭虧為盈的主要原因。

由6月的生豬銷售簡報可見，牧原股份在2020年上半年的生豬銷量為678.1萬頭，同比增長16.61%，銷售收入為207.20億元，同比增長202.17%。公司在上半年的豬價及生豬的銷量的大幅增長，帶動公司業績扭虧為盈。

7月10日晚間，新希望發佈公告稱，預計2020年上半年盈利31.5億元至32億元，同比增長約101.68%至104.88%之間，公司稱主要是國内生豬供需缺口較大，生豬銷售價格持續上漲，同時公司生豬出欄量同比較大幅度提高，使得公司養豬產業利潤同比大幅上漲。

由6月的生豬銷售簡報可見，新希望在2020年上半年的生豬銷量為212.29萬頭，同比增長58.01%，銷售收入為74.1億元，同比增長246.59%。

由此可見，豬企在上半年的業績大幅提升，主要由生豬銷售數量及價格的雙向提升所致。

股價上，據同花順—豬肉指數可見，2020年以來，豬肉指數上漲接近30%，其中牧原股份漲幅接近70%，新希望、溫氏股份、天邦股份等豬企皆有不同程度的上漲。

值得注意的是，此次豬企的業績在下半年能否延續是資本市場最關心的問題。

從龍頭豬企牧原股份及新希望來看，牧原股份及新希望在2020年4月至6月的生豬銷售數量都呈現快速增長態勢，並且2020年以來，溫氏股份、牧原股份、正邦科技和新希望等豬企都在擴大生產，未來生豬產能有望擴大，生豬銷售數量有望保持在高位，雖然4月至6月的生豬銷售數量增長，但豬價卻維持在高位，可見，市場需求仍然強勁，短期内，豬價不會出現快速下滑迹象，

卓創資訊表示，受豬瘟疫情反復及冬季仔豬腹瀉等綜合因素疊加影響，6、7月份生豬供應量明顯減少，疊加天氣、南方地區豬源斷檔等原因，豬源供應仍然緊缺，下遊市場屠宰企業開工率低位下滑，供應受限，豬肉價格上漲有望達數月之久。

方正證券認為，受南方雨季、非洲豬瘟疫情再次復發等影響，生豬產能恢復受到影響，疊加進口肉的減少，下半年生豬供給偏緊，豬價將保持高位運行。

由此可見，若下半年生豬價格不會出現大幅下滑的迹象，豬企的業績將有望延續上半年的高速增長態勢。