【观察】猪周期拉长！中报业绩大增 行业持续盈利可期

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日期：2020年7月13日 上午8:09作者：蔡凯铖

今年以来，猪价高位不下，猪企概念股市值大涨，猪肉行业行情火爆，前不久，刚有地产龙头企业万科A（000002-CN）进军猪肉行业，招聘养猪人才。

近日以来，更有大型猪企高薪招聘养猪人才，其中，江西龙头农业企业正邦集团称在全国招聘2.5名大学生，本科生入职首年薪酬为12万至20万元，要知道，这比一线城市的平均薪酬都要高。

此外，今年来陆续有大型猪企扩大生产，包括温氏股份（300498-CN）、牧原股份（002714-CN）、正邦科技（002157-CN）和新希望（000876-CN）等，其中，6月29日晚，新希望发布公告称，将建设12个生猪养殖项目，项目总投资额达到33.41亿元。可见，各大猪企看好往后的猪肉行情。

猪企行情如此火爆，这主要还是源于2018年的非洲猪瘟事件。

猪价局高位不下，5月触底上涨

中国作为全球最大猪肉生产国，2018年的产量占比约48%，同时，我国也是全球最大的猪肉消费国，占比约50%，可见，我国的猪肉消费主要靠国内养殖，进口量占比不大。对于生猪养殖业来说，猪的产能主要看能繁母猪存栏及生猪存栏，这决定着生猪价格的变动。

2018年8月非洲猪瘟爆发以来，产能去化明显。由于猪瘟事件，导致大量猪死亡，能繁母猪大幅减少，能繁母猪存栏在2018年下半年开始大幅下滑，据WIND数据，2018年1月为3414万头，持续下跌至2019年9月最低点的1913万头，随后再缓慢恢复至2020年3月的2164万头；生猪存栏量也保持一致，在2018年1月为33743万头，2019年10月仅为19075万头。

能繁殖母猪及生猪的出栏量大幅下滑，而中国肉食以猪肉为主，猪肉需求旺盛，供不应求导致猪价大幅上涨，据Wind数据，2019年5月底起，猪肉平均批发价持续上涨，在2019年10月底达到峰值，随后有所下滑，11月底起又持续上涨，在2020年2月中旬再次下滑，但在5月底，猪肉价格又触底回升，截至7月8日，全国农产品批发市场猪肉平均价格增长至47.29元/公斤。值得注意的是，2019年下半年以来，猪价一直处于高位。

猪价与销量齐飞，猪企业绩迎戴维斯双击

猪肉价格的上涨使得各大猪企在2019年的业绩及2020年上半年的业绩预告大幅提升，值得关注的是，2020年上半年，各大猪企的生猪销售数量大幅提升，叠加猪价持续在高位，猪企业绩也迎来戴维斯双击的效果。

其中，7月5日，天邦股份（002124-CN）发布公告称，预计2020年上半年盈利14.8亿元至15.8亿元，2019年同期为亏损3.67亿元。公司在2020年上半年销售商品猪111.97万头，同比下降26.21%，但销售均价为55.60元/公斤，同比增长67.14%，销售收入为37.87亿元，同比增长336.11%。

可见，虽然公司的商品猪销售量有所下滑，但商品猪价格大幅提升，使得公司的业绩大幅增长，并扭亏为盈。

7月6日晚间，牧原股份发布公告称，预计2020年上半年盈利105亿元至110亿元，2019年同期为亏损1.56亿元，关于业绩大幅提升的原因，公司称2020年上半年生猪价格较上年同期大幅上涨，是导致报告期净利润扭亏为盈的主要原因。

由6月的生猪销售简报可见，牧原股份在2020年上半年的生猪销量为678.1万头，同比增长16.61%，销售收入为207.20亿元，同比增长202.17%。公司在上半年的猪价及生猪的销量的大幅增长，带动公司业绩扭亏为盈。

7月10日晚间，新希望发布公告称，预计2020年上半年盈利31.5亿元至32亿元，同比增长约101.68%至104.88%之间，公司称主要是国内生猪供需缺口较大，生猪销售价格持续上涨，同时公司生猪出栏量同比较大幅度提高，使得公司养猪产业利润同比大幅上涨。

由6月的生猪销售简报可见，新希望在2020年上半年的生猪销量为212.29万头，同比增长58.01%，销售收入为74.1亿元，同比增长246.59%。

由此可见，猪企在上半年的业绩大幅提升，主要由生猪销售数量及价格的双向提升所致。

股价上，据同花顺—猪肉指数可见，2020年以来，猪肉指数上涨接近30%，其中牧原股份涨幅接近70%，新希望、温氏股份、天邦股份等猪企皆有不同程度的上涨。

值得注意的是，此次猪企的业绩在下半年能否延续是资本市场最关心的问题。

从龙头猪企牧原股份及新希望来看，牧原股份及新希望在2020年4月至6月的生猪销售数量都呈现快速增长态势，并且2020年以来，温氏股份、牧原股份、正邦科技和新希望等猪企都在扩大生产，未来生猪产能有望扩大，生猪销售数量有望保持在高位，虽然4月至6月的生猪销售数量增长，但猪价却维持在高位，可见，市场需求仍然强劲，短期内，猪价不会出现快速下滑迹象，

卓创资讯表示，受猪瘟疫情反复及冬季仔猪腹泻等综合因素叠加影响，6、7月份生猪供应量明显减少，叠加天气、南方地区猪源断档等原因，猪源供应仍然紧缺，下游市场屠宰企业开工率低位下滑，供应受限，猪肉价格上涨有望达数月之久。

方正证券认为，受南方雨季、非洲猪瘟疫情再次复发等影响，生猪产能恢复受到影响，叠加进口肉的减少，下半年生猪供给偏紧，猪价将保持高位运行。

由此可见，若下半年生猪价格不会出现大幅下滑的迹象，猪企的业绩将有望延续上半年的高速增长态势。