優勢企業弱勢行業,中信博新能源很糾結

日期:2020年7月9日 下午4:43作者:周治玮 編輯:彭尚京
優勢企業弱勢行業,中信博新能源很糾結

中信博新能源是一家太陽能光伏支架供應商,主要產品為光伏固定支架和光伏跟蹤支架。此外,於2019年中信博開始試水bipv。Bipv是光伏建築一體化的光伏發電系統,與建築物同時設計、同時施工、安裝,能與建築物完美結合。BIPV 既能達到建築物屋頂遮風、擋雨、隔熱、防水等傳統目的,又能發揮光伏發電的作用,在建築中使用bipv,可減少使用鋼筋水泥砂漿等傳統建築材料,亦有利於在大量「老舊」建築翻新改造中鋪設,實現建築物的節能功能。

逆勢而動,有投資價值嗎?

與同行企業愛康科技、清源股份正相反,在2019年,中信博營利分别增長10.03%、67.01%,同期愛康科技的淨利潤卻從2018年的1.25億元下滑至2019年虧損16.12億元,清源股份亦從2018年0.25億元淨利潤下滑至2019年虧損0.56億元。

這樣的差異一定程度上要歸功於中信博的跟蹤支架業務。2017-2019年,中信博跟蹤支架收入分别為 62795.12萬元、103859.32萬元及117138.41萬元,2018 年跟蹤支架銷售收入較 2017 年增長 65.39%,主要驅動因素為國内「光伏電站領跑者計劃」項目以及境外市場快速增長。

根據wood mackenzie的統計,中信博2017-2019年跟蹤支架全球市佔率分别為6%、8%、6%,全球排名分别為第4/4/5。

儘管跟蹤支架業務優勢穩固,但離全球龍頭nextracker還有很大的差距,同時中信博跟蹤支架市佔率顯示其份額提升並不容易。當然,這都不是中信博投資價值存在的最大問題。

首先,光伏支架並非是易耗品。光伏支架需要在特定環境下長期使用,具備較強的抗風壓、抗雪壓、抗震、抗腐蝕等機械性能,確保在風沙、雨、雪、地震等各種惡劣環境下正常運轉,並且使用壽命一般要求達到 25 年以上。

其次,由於跟蹤支架性能不夠穩定、政府補貼較高,因此固定支架在中國應用比例較高,根據中國光伏行業協會數據,2019年,中國光伏電站市場跟蹤支架佔比為 16%。

最為重要的是,光伏組件功率的提高會直接減少每mw電站項目中光伏支架耗用量,這將降低光伏支架的單位成本,進而倒逼光伏支架廠商降低支架售價。根據《中國光伏產業發展路線圖》(2017-2019 年版)數據測算,2017 年至 2019 年,國内光伏電站的光伏組件平均功率分别為 313W、331W 及 358W。

以上三大因素構成了中信博長期發展的最大挑戰,因此,投資者不能僅僅憑借短期内中信博的國内競爭優勢就認為其具備長期的投資價值。

總結

還需要注意的是,以愛康、清源為代表的光伏支架企業的股價及業績表現與光伏發電產業鏈中其餘企業的股價業績表現形成了巨大的反差,這意味著光伏支架處於產業鏈價值的末端,如果利潤能夠傳導到光伏支架企業,投資者為什麽不考慮更有投資前景的光伏電池組件及設備企業呢?

總體而言,中信博儘管是行業中的優勢企業,但行業卻是弱勢行業,投資者應當把目光轉向光伏產業鏈更有價值的部分。

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