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原創

蘭劍智能是一家智能倉儲物流自動化係統研產售及服務供應商，主要產品是智能倉儲物流自動化係統，並基於該產品提供自動化代運營、售後運營維護、技術咨詢規劃等服務。

智能倉儲物流自動化係統由託盤級密集倉儲揀選一體化係統、料箱級密集倉儲揀選（立體貨到人）一體化係統和特定商品全自動化揀選係統中的一個或多個組合為一個整體，並與物流軟件高度融合。

其功能為提供涵蓋存儲、揀選、輸送、包裝、監控、管理等環節的定製化倉儲物流自動化係統解決方案，助力客戶實現倉儲物流作業的可視化、信息化和智能化，降低倉儲物流作業成本，提高倉儲物流作業效率和準確性。

由於目前蘭劍核心收入來源為智能倉儲物理自動化係統，故不對自動化代運營、售後運維維護業務做深入分析。

一般情況下，自動化係統合同簽訂後，下遊客戶通常支付支付合同金額10%-30%的款項，等到設備到貨並清點驗收後，再支付合同金額20%-40%的款項，待項目初驗後，客戶再支付合同金額15%-25%的款項，項目終驗後，再支付合同金額 10%-25%的款項，最終質保期滿後支付合同金額 5%-10%的款項。

蘭劍部分大項目從合同簽署至項目驗收，整個項目實施週期通常需要1年甚至1年以上。這不僅意味著公司在經營上存在現金流的壓力，同時在產業鏈上下遊價值比對上，其不佔據優勢。

不佔優勢的核心原因在於蘭劍智能面臨的同行競爭者太多了，就目前上市企業中，今天國際、音飛存儲、諾力股份、東傑智能以及近期在科創板上市的德馬科技都從事智能物流係統的研發。而更重要的因素在於，沒有一家企業在營收規模或者淨利潤上存在壓倒性優勢，這意味著下遊來自電商、煙草、零售、醫藥、汽車行業的客戶對其有更大的議價空間，而蘭劍的同行之間要面臨更大的價格競爭。

因此，從產業鏈價值比對來看，與其猜測智能物流係統領域誰會成為行業的龍頭，不如將精力放在上遊客戶的成長上——哪家電商、煙草、零售、醫藥企業會成為行業巨頭。

總體而言，類似這樣的價值「推移」還有很多，譬如汽車生產自動化與汽車整車，機器人零部件與服務機器人，這些比對中中上遊企業的議價權不足反面就是下遊企業定價權的機會，投資者揚棄便是。