中泰国际：销售增速不断提升有望成为融创股价催化剂 给予买入评级

中泰国际发布报告指，城镇化深入推进，人口、资金进一步向核心城市群集中，土地竞争变得更加激烈，充沛优质的土地储备是开发商实现持续增长的重要基础，中泰国际认为融创(01918-HK)已建立非常有竞争力的土地储备。基于突出的土储优势，相信中长期融创仍将成为增长最快的龙头开发商之一。20年公司新盘超过76%在下半年推出，中泰国际相信公司可实现6,000亿的销售目标。

在坚持地产开发为绝对核心主业的同时，地产+业务的运营和盈利能力持续提升，与地产开发主业形成有效协同。中泰国际预计未来几年新项目单园全年收入有望达10亿(vs 目前已开业项目约4亿/年)。相信随着文旅产业运营日趋成熟，另外公司积极处理低效资产，资产周转率将进一步显着提升。中泰国际预计20年底净负债率有望下降至140%左右，融资能力进一步提升。

长期来看，中泰国际认为融创充沛的土储以及强大的拿地能力是公司的护城河，将支持公司持续成长，龙头地位稳固；中短期来看，中泰国际认为20年地产行业所面临的财政、金融、产业政策相对18、19年更加积极，预计公司销售增速将不断提升，潜在的多元化业务上市也有望成为股价催化剂。考虑公司历史估值及同业估值水平，中泰国际给予公司7.5x的20/21年PE，对应60.0港元的目标价，相对目前股价由53.0%的潜在升幅；中泰国际给予公司买入评级。