中泰國際：銷售增速不斷提升有望成為融創股價催化劑 給予買入評級

中泰國際發佈報告指，城鎮化深入推進，人口、資金進一步向核心城市群集中，土地競爭變得更加激烈，充沛優質的土地儲備是開發商實現持續增長的重要基礎，中泰國際認為融創(01918-HK)已建立非常有競爭力的土地儲備。基於突出的土儲優勢，相信中長期融創仍將成為增長最快的龍頭開發商之一。20年公司新盤超過76%在下半年推出，中泰國際相信公司可實現6,000億的銷售目標。

在堅持地產開發為絕對核心主業的同時，地產+業務的運營和盈利能力持續提升，與地產開發主業形成有效協同。中泰國際預計未來幾年新項目單園全年收入有望達10億(vs 目前已開業項目約4億/年)。相信隨著文旅產業運營日趨成熟，另外公司積極處理低效資產，資產週轉率將進一步顯著提升。中泰國際預計20年底淨負債率有望下降至140%左右，融資能力進一步提升。

長期來看，中泰國際認為融創充沛的土儲以及強大的拿地能力是公司的護城河，將支持公司持續成長，龍頭地位穩固；中短期來看，中泰國際認為20年地產行業所面臨的財政、金融、產業政策相對18、19年更加積極，預計公司銷售增速將不斷提升，潛在的多元化業務上市也有望成為股價催化劑。考慮公司歷史估值及同業估值水平，中泰國際給予公司7.5x的20/21年PE，對應60.0港元的目標價，相對目前股價由53.0%的潛在升幅；中泰國際給予公司買入評級。