天宸康合资产管理：海普瑞(09989-HK)长期发展潜力巨大 可以关注

今年以来，在新冠疫情的催化下，医药板块走出趋势上涨的行情。在医药板块炒作情绪升温的背景下，多家生物科技企业亦相继赴港上市，且均取得不错表现。作为今年首家A+H的生物科技公司，深圳市海普瑞药业集团股份(09989-HK)在上市之初便吸引了广大投资者的目光，其此前招股共录得逾68倍超额认购，冻结资金317亿港元。

海普瑞是领先的中国制药公司，在全球拥有制药领域、创新生物科技领域及CDMO领域的业务。海普瑞制药和创新生物药研发成绩突出，然而其CDMO业务可谓是公司的“hidden gem”隐藏的宝石，值得关注。根据弗若斯特沙利文的资料，按2018年收入计，海普瑞的CDMO业务位居中资前三大生物制剂CDMO运营商之列。

海普瑞的CDMO业务拥有全球化且多元化的客户群，其中包括全球领先的制药公司以及中小型生物技术公司及初创公司。除按服务收费及商业供应合同外，海普瑞的CDMO平台亦使公司能够快速开发多元化创新药管线。

 受益于全球生物制药行业的发展，海普瑞的CDMO业务帮助公司取得快速发展并使公司的收入来源多元化。2017年，海普瑞的CDMO收入为人民币3.24亿元，到2018年、2019年分別增加至5.49亿元元及7.86亿元，同比分別增加69.1%及43.4%。
 
近年来，全球生物制剂CDMO市场迅速扩大，且未来仍具有巨大增长潜力。生物制剂CDMO全球收入从2014年的31亿美元增至2018年的64亿美元，年复合增长率为19.6%，预计到2024年将达到216亿美元，年复合增长率为22.4%。

随着越来越多的制药公司开发生物制剂，更多生物仿制药有望投入市场，这将对生物制剂CDMO服务产生巨大需求。由于就2018年的收入而言，全球生物制剂CDMO市场的五大参与者合共占52.1%的市场份额，因此全球生物制剂CDMO市场并不集中。来本港上市其它二家生物CDMO运营商，药明生物(02269-HK)及金斯瑞(01548-HK)过去表现均相当出色。作为前三大生物制剂CDMO运营商，海普瑞具有较大的未来发展潜力，建议关注。

潘铁珊 
天宸康合资产管理投资总监
07/07/2020