大华继显：对旭辉控股超过2020年的销售目标持乐观态度 目标价7.13港元

大华继显发布报告指，旭辉控股(00884-HK)拥有人民币9,880亿元可出售资源及2020年人民币2,300亿元的销售目标，销售率将为60%。鉴于旭辉控股的项目集中在长江三角洲、中国中部及西部以及环渤海地区的城市群，因此实现其销售目标并不难。旭辉控股在长三角地区的销售额佔2019年总销售额的48%。一二线城市以及三线城市周边地区的销售额贡献仍然约为89%。凭藉其优质的土地储备，该行看到销售有空间增长，并对旭辉控股超过2020年的销售目标持乐观态度。

CIFI的债务稳定合理。在2012年至2019年度，净负债比率维持在50至75%。目前，香港约6%的融资成本使公司比同业（7.5%）更具优势。此外，截至2019年年底，公司拥有人民币573亿元的现金，同比增长32%，现金与短期债务之比为2.7倍。由于公司积极的土地收购及投资活动，净负债比率为68.5%，同比上升1.5个百分点。但是，旭辉控股仍然享有低于行业的融资成本。管理层一直积极改善公司的流动资金状况、削减资产负债比率并加强其资产负债表。旭辉控股已完成收购Ever  Sunshine的额外股权，从而使其成为旭辉控股的附属公司，并宣布出售总价值为18亿港元的房地产控股附属公司。

该行维持旭辉买入评级，目标价为7.13港元，较每股资产净值11.60港元折让38.5%。该行的目标价较当前价格水平高0.7%。该行预计该股的2020年市盈率为5.5倍，2020年预测重估资产净值为每股人民币11.60元。