指數新編製方案疊加註冊製及T+0預期 券商板塊活躍大漲

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今年以來，券商發展迎來多重利好，尤其是投行業務，受益於再融資新規等多項政策，券商投行今年以來發展機遇難得。創業板註冊製改革超預期落地，各項製度和政策細節同步跟進，券商投行迎來發展的黃金期。

6 月 12 日，深交所發佈創業板改革並試點註冊製相關業務規則及配套安排，6月15-29日深交所開始接受證監會在審企業(包括首次公開發行、再融資、併購重組)的相關申請，6月30日開始接收新申請。

剛剛過去的週末，又重磅迎來上證綜指編製方案即將迎來修訂、深交所近期設立創業板股票發行規範委員會等積極消息不斷。上交所19日公告稱，將於7月22日修訂上證綜指編製方案。此次修訂，ST、*ST等個股被徹底排除在上證綜指樣本範圍之外，新股納入時間延長，科創板上市證券被納入。深交所6月20日消息，深交所理事會近期設立創業板股票發行規範委員會，審議通過《創業板股票發行規範委員會工作細則》，確定第一屆發行規範委委員名單。

6月22日，創業板改革並試點註冊製的首批獲受理企業即將揭開面紗。而自上週一深交所開始受理創業板在審企業的首次公開發行股票(IPO)、再融資、併購重組申請以來，誰會成為首批「吃螃蟹者」受到市場關註。

註冊製下龍頭券商優勢突出

最近這幾個月以來，A股資本市場最大的特點就是政策的開放性，促進資本市場活躍性的意圖非常明確，包括提升權益配置在保險公司的比例，還有各個板的改革等，都是為了讓資本市場更加活躍。

在這個背景下，券商作為最重要的中介機構，其經紀業務、投行業務等多方面都會受到利好帶動。因此對於券商來講，今年是一個非常重要的節點和機會。對券商板塊整體的盈利性和關註度都可以進一步加強。

數據顯示，2019年A股IPO融資額2532億元，其中主板1062億元、中小板345億元、創業板301億元、科創板824億元；科創板的實施為19年IPO貢獻了33%的增量。而從目前創業板背後的保薦機構來看，截至6月19日，證監會披露的190家創業板排隊企業情況中，中信建投(16家)、中信證券(13家)、民生證券(9家)、海通證券(10家)項目儲備靠前。

業内認為，註冊製改革有望帶來投行業務擴容，同時也將倒逼券商轉型升級，提升投行定價服務、資源整合、產業鏈把握等系統性能力。這也意味著，未來投行業務可能將進入寡頭壟斷的階段。

中金公司指出，今年創業板註冊製試點等資本市場一系列改革，有望增加券商股權承銷業務實現明顯增長；交易機製的放寬以及更多新經濟企業的上市有望提振交投活躍度，增厚經紀相關業務收入；科創板的推出及創業板註冊製的實施使得一級市場投資退出通道更通暢，券商直投業務以及創投企業有望受益。

東吳證券也表示，註冊製下，龍頭券商優勢更為突出，對投行業務的利潤增量貢獻將更顯著，預計行業集中度將進一步提升。此外，考慮到資本實力差異，未來預計中小券商在創業板的競爭將加劇。

券商板塊再度活躍大漲

券商股已經沉寂多日，作為行情風向標往往在市場啓動上漲時出現大漲，因此券商股近日大漲成為各方討論的焦點。

事實上，上週五在創業板指創下四年新高，以北上資金為代表的外資加速湧入，量能穩步放大下，券商板塊指數便已飙升3.47%。6月19日，券商股開始大漲。其中，中信建投(601066-CN)衝至漲停，光大證券(601788-CN)、中國銀河(601881-CN)、東方財富(300059-CN)等個股當日漲幅均超7%。

盤後數據顯示，6月19日，證券行業合計資金淨流入達67.9億元。其中，中信證券和中信建投等2只個股大單資金淨流入均超10億元，分别為12.17億元和10.7億元，備受追捧。與此不謀而合的是，6月19日，中信證券同時出現在滬股通和深股通前十大活躍股榜單之中，當日北上資金淨流入金額達3.84億元。

另外值得一提的是，據悉目前有32家上市券商在2019年度有分紅計劃，合計擬分紅金額高達302.07億元。截至目前，已有12家上市券商分紅實施完畢，另有4家上市券商發佈了分紅實施公告，將於近期進行股權登記。至此，已有16家上市券商「兌現」2019年度分紅計劃，合計實施分紅金額為82.37億元。還有16家上市券商的分紅計劃「在路上」，仍有219.7億元分紅未實施。

市場表現方面，受上證指數新編製方案出爐疊加創業板註冊製及T+0預期消息刺激，6月22日，券商板塊延續上週五強勢，再度全線大漲，板塊指數漲超3%。截止22日午間收盤，光大證券(601788-CN)強勢漲停，招商證券(600999-CN)盤中觸及漲停，申萬宏源(000166-CN)、中國銀河(601881-CN)大漲超8%，興業證券(601377-CN)、中泰證券(600918-CN)漲逾5%，東方財富(300059-CN)、海通證券(600837-CN)、華泰證券(601688-CN)等多股漲超4%。

後市隨著創業板註冊製正式落地，將全面開啓券商投行業務的快速增長。另外，T+0交易機製有望加速推進，極大利好券商板塊，而以券商為主的大金融估值依然偏低，逢低值得繼續重點配置；而券商板塊前期滞漲，看好下半年估值修復機會。