實控人增持，股價飙升，亞美能源所處行業如何？

原創

5月6日晚，聯交所權益披露資料顯示，2020年5月1日，亞美能源(02686-HK)獲香港利明控股有限公司增持6000萬股，每股均價1.25港元，涉資7500萬港元。

增持後，香港利明持股總數達17.53億股，佔亞美能源已發行股份數的51.65%，增持前持股比例則為49.88%。而WP China CBM Investment Holdings Limited為亞美能源第二大股東，持股9.62%。

據悉，香港利明是A股上市公司新天然氣(603393-CN)全資子公司。早在2018年6月，香港利明就現金部分要約收購亞美能源不超過50.5%的所有先決條件獲達成。新天然氣主要從事城市天然氣的輸配、銷售、入戶安裝以及煤層氣開採業務，與亞美能源業務有重疊且協同效應。

權益披露資料公佈後，新天然氣和亞美能源股價應聲上漲。5月7日，新天然氣高開高走，午後強勢漲停；亞美能源盤中一度漲近20%，收盤報5.93%。

經過過去兩年來的要約收購和增持，可以看出新天然氣對亞美能源發展前景十分看好。亞美能源併表新天然氣後，新天然氣煤層氣業務量價齊升。新天然氣近日還推出了一份不超過10億元的定增方案，以補充流動資金，促進業績增長。

那麽，亞美能源為何能吸引新天然氣的大力支持？

煤層氣資源豐富，政策扶持力度大

煤層氣，俗稱「瓦斯」，是指儲存在煤層中以甲烷為主要成分、以吸附在煤基質顆粒表面為主、部分遊離於煤孔隙中或溶解於煤層水中的烴類氣體，是煤的伴生礦產資源，屬非常規天然氣，是近一二十年在國際上崛起的潔淨、優質能源和化工原料。

煤層氣是一種清潔高效能源，我國儲量豐富。資料顯示，我國煤層氣資源量達36.8萬億立方米，全國大於5000億立方米的含煤層氣盆地共有14個。而煤層氣發展也受到政策的支持，2015年以來，國家頒佈了多項支持煤層氣產業的政策，包括《煤層氣產業政策》、《煤層氣勘探開發行動計劃》、《國家能源局關於促進煤炭工業科學發展指導意見》 、《關於「十三五」期間煤層氣(瓦斯)開發利用補貼標準的通知》等，促進了產業快速成長。

新天然氣在要約收購亞美能源時指，亞美能源具有較為豐富的煤層氣資源，公司可實現全產業鏈化經營格局。據悉，亞美能源的主要運營資產潘莊及馬必區塊位於沁水盆地西南部，其煤層氣探明地質儲量居中國各盆地之首。其中潘莊區塊年設計產能達5億立方米，馬必項目總面積為898.2 平方公里，建設規模為10億立方米/年。

由此可見，煤層氣這個市場蛋糕，亞美能源可受益於市場需求和政策扶持。

市場集中度不高，過往業績增長平穩

由於受制於生產成本和技術堡壘等因素，加之國内煤層氣儲存量龐大，所以我國目前的煤層氣行業競爭並未進入紅海階段，而是市場集中度低的快速發展階段。

當前，國内有規模和影響力的煤層氣開採企業不多，只有藍焰控股(000968-CN)、亞美能源、淮河能源(600575-CN)、天壕環境(300332-CN)，以及中石油(601857-CN)、中石化(600028-CN)等少數企業有技術和較低成本進行煤層氣的開採和生產。

從過去4年的財務數據看，上述大多數企業的營收均實現了較為平穩的趨勢。其中，亞美能源2014年-2019年營收翻了近2倍，淨利潤翻逾2倍。產量方面，馬必區塊由2014年的6.23億立方英尺增至2019年的25億立方英尺，產量增長速度亦較快。

而煤層氣行業存在很大的壁壘，屬資金立即型產業，投資回報週期長，對於體量大、資金充足的大型企業來說是一門不錯的生意。而經驗不足、自身體量不大且技術不過硬的企業不應盲目進入。

亞美能源有較低生產成本優勢

由於近些年補貼加碼，煤層氣相對常規氣具備十分明顯的價格優勢，這是其主要吸引力所在。2019年，亞美能源平均實現銷售價格1.67元/立方米，同比增長1.83%。

在這種資金密集型的產業上，擁有低生產成本是提升利潤的關鍵，核心競爭力是其全面的開採技術和全國第一梯隊的低開採成本。

2019年，亞美能源的實際資本支出為3.48億元，較5.36億元的資本性支出少了近2億元。年内，潘莊區塊每口單支水平井的平均鑽井成本較2018年略微下降，其中3#煤層SLH井的平均單井鑽井成本下降5.26%；潘莊區塊每口叢式井的平均單井鑽井成本大幅下降25.00%。通過降低生產成本，提升了利潤的空間。

受疫情影響，國家發展改革委在今年2月發出通知，階段性降低非居民用氣成本，提前實行淡季價格政策。上遊氣源的降價，將有助於亞美能源的業績改善。2020年，亞美能源兩個區塊預計產氣量將有明顯上升。同時，財政部2019年發佈的《關於 <可再生能源發展專項資金管理暫行辦法> 的補充通知》將對亞美能源產生積極的正面影響。