創維集團：彩電進入存量時代，疫情下淨利逆勢漲近一倍

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彩電行業經過多年的發展，當今已經進入高度成熟的階段，隨著互聯網在線視頻的衝擊，電腦普及性的提高，對於年輕消費者來說，電腦及手機觀看網絡視頻已經能夠滿足用戶的需求，並且更加方便快捷，是時代的趨勢所在，不僅如此，2019年，在中美摩擦、全球經濟放緩的影響下，全球彩電市場低迷，彩電的需求已經逐漸減少，傳統的彩電市場也處於下滑階段，進入存量市場，家電企業面臨規模效益提升的瓶頸。

毛利率增長，盈利能力大幅提升

創維集團（00751-HK）發展至今已有30多年，公司主要從事多媒體業務（智能電視系統、酷開系統的互聯網增值服務等）、智能系統技術業務、智能電器業務及現代服務業務，其中，智能電視系統收入是公司最主要的收入來源，在整體彩電行業下行的背景下，公司在2019年的智能電視系統銷售量達到15806千台，同比增長3.2%，高於行業平均水平，據奧維雲網數據，2019年全球彩電市場增速放緩，2019年出貨2.26億台，同比增長0.4%。

公司的智能電視系統產品的市場主要在中國市場及海外市場，雖然中國市場及海外市場的智能電視系統銷售量都較2018年同期上漲，但在市場下行的壓力下，公司的智能電視系統產品的營業額也出現了下滑，其中，2019年的智能電視系統產品在中國大陸市場及海外市場的營業額分别為136.48億元（人民幣，下同）及59.07億元，分别下降15.8%及19.2%。

雖然公司智能電視系統產品的營業額在減少，但公司推出8K+Alot+5G智能電視、8K+OLED電視等高端系列產品，新產品值率達到50%以上，並且國内產品增值稅稅率降低3個百分點，助於公司提高毛利率。

創維集團的「彩電」業務已經深入人心，但實際上，近些年，智能電視行業下行，借助5G趨勢，公司的智能電器、智能系統技術和現代服務業等業務板塊正在不斷崛起。公司加強在酷開系統的互聯網增值服務，推動了大屏互聯網和家庭互聯網的運營業務，佈局智能人居產業的發展，截至2019年12月31日，酷開系統在中國市場累計智能終端機啓動總量4430萬，公司的酷開系統的互聯網電視運營收入增長超一半至8.26億元。

同時，公司攜手三大通信運營商，加快智能家庭生態的建設，佈局智能家庭的入口，智能組網、IOT泛智能終端機等產品銷量呈倍數增長，使得公司的智能系統技術業務在2019年的營業額達到95.98億元，同比增長12.56%。

除此之外，公司的家電在智能技術的加持下，全面佈局創維ALOT生態，2019年推出的21英寸智能大屏語音冰箱、BLDC洗衣機系列等產品獲得客戶的青睐，使得智能電器業務營業額達到42.95億元，同比增長20.24%。

總的來說，智能電視系統產品收入是公司最主要的收入來源，由於智能電視系統產品的營業額的下滑，使得公司在2019年的總營業額同比下滑4.4至372.77億元，但公司通過調整產品和業務結構，提高高毛利率產品銷售量，疊加增值稅稅率的下降，使得毛利率由2018年的18.5%增長至2019年的20.1%，毛利率的提升使得公司的年度溢利由2018年的8.39億元增長22.9%至2019年的10.31億元。

一季度家電行業大幅降低，創維淨利逆勢增長

2020年，在疫情籠罩之下，家電行業迎來寒冬，家電企業的盈利能力大幅下滑，甚至虧損連連。目前來看，從已發佈的2020年一季度家電行業來看，海信家電（000921-CN、00921-HK）、長虹美菱（000521-CN）、深康佳A（000016-CN）、格力電器（000651-CN）及美的集團（000333-CN）的營收全線同比下跌，盈利能力上，就連格力、美的兩大家電龍頭企業的業績在2020年一季度也大幅下滑，並且深康佳A及長虹美菱的歸母淨利潤錄得虧損。

從2020年一季度營業收入的下滑比例來看，創維集團額營業額下滑幅度在這幾家家電企業中處於中位數水平，但在疫情籠罩之下，淨利增速同比為正只有創維集團一家，並且增速高達91.5%，接近一倍。對比同為彩電行業的深康佳A，創維集團的盈利能力十分突出。

回到創維集團在2020年一季度的業績報上，分業務來看，智能系統技術業務、智能電器業務及現代服務業業務的營業額都在下滑。多媒體業務作為公司最主要的業務，在2020年一季度的營業額為40.06億元，同比下降22.2%，主要是在全球爆發，導致智能電視系統總銷售量由2019年一季度的3681千台下降19.5%至2020年一季度2965千台，但酷開系統的互聯網增值服務增長36.1%至2.64億元。而公司在2020年一季度增利不增收，主要是毛利率大幅提升。

目前來看，彩電仍然是創維集團最核心的業務，疫情對彩電的影響也在逐步恢復當中，據奧維雲網數據，中國彩電市場整體零售量在2月同比下降27.1%，3月收窄至下降16.6%，由此可見，疫情的影響已經逐步恢復，彩電銷量在進一步恢復至去年常態，如此來說，2020年二季度起，公司的營業額會逐漸恢復，隨著毛利率的提高，淨利有望進一步增長。

值得注意的是，彩電行業在疫情之前，已經進入存量時代，行業增速放緩，這是公司發展最大的阻礙，而創維集團也在逐步加大智能冰箱、智能空調等智能家電領域，佈局智能人居產業的發展，未來能否脫穎而出，還有待時間考驗。