【大行報告】工銀國際: 等待長期的拐點

【財華社訊】工銀國際證券發表報告，分析本輪全球金融劇震的邏輯、方向與拐點 —— 基於「兩點一線」框架。摘要如下:

•    全球金融市場見證了一系列歷史性振蕩的爆發，無數教條經驗的破碎，以及眾多「預期錨」的顛覆。本輪金融劇震的底層邏輯是什麼？未來演進向何方？長期拐點在哪裡?理清這三個問題，已成為投資者重尋「錨點」、趨利避害的關鍵。

•    工銀國際認為，金融的本質在於「資金融通」。圍繞於此，流動性、槓桿、 信心構成了“兩點一線”的金融市場核心框架。從底層邏輯來看，3 月初至今，「兩點一線」相繼失守，依次引發信心墜落、美元流動性危機和被動去槓桿，推動了本輪金融劇震不斷深化。從未來演進來看，本輪劇震的風險特徵接近於 2008 年危機和 2015 年股災，但是核心動力在於全球疫情，因此疫情未穩，則金融難安。

•    由此前瞻，對於投資者而言，保持審慎的理性、等待長期的拐點，將是更為穩健的戰略。長期拐點的信號料將包括：全球疫情進入舒緩期，美元指數長趨勢回落，以及 VIX 指數跌入「冷靜區間」。只有當三大信號齊聚之後，全球金融市場才有望邁過拐點，重歸長期穩定軌道。