弘阳地产业绩及估值双增长，大行报告齐给“买入”评级

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随着各大内房股陆续晒出2019年全年业绩成绩单，孰优孰劣逐步浮出水面。与大部分内房为了“活下去”减速投资步伐及减少销售目标不同的是，弘阳地产(01996-HK)逆势追加投资，提出要高于同行增长速度的目标。

业绩屡创新高，派息非常慷慨

2019年，说弘阳地产各项经营数据领跑房地产行业，一点都不为过。截至2019年12月31日，弘阳地产实现合约销售额651.5亿元，同比增加37.6%；销售面积490.5万平方米，同比增长39%；营业额151.70亿元，同比增加约64.2%；毛利约38.13亿元，同比增加32.1%；净利润16.36亿元，同比增加23.6%；核心净利润14.15亿元，同比增加25.8%。此外，2019年，弘阳地产的销售布局89%集中在新一线和二线城市，签约回款率达到94%的新高，并购土地占比为29%。

在取得一组组亮眼数据的表现后，弘阳地产派息比率非常慷慨，派息比率提升至30%的历史高点。据弘阳地产管理层在“2019年全年业绩发布会”上表示，弘阳地产非常注重股东回报，考虑到现金充足达168亿元，将派息比率由25%提升至30%，向股东增加派息。

展望2020年，疫情在全球蔓延，负面情绪激增，不少房地选择放缓步伐的形势。弘阳地产管理层给投资者注入一剂强心剂，2020年弘阳地产销售目标要保持双位数增长。“2020年弘阳地产的全年销售目标是750亿元，增长率实现15%。可售资源预估在1100亿元以上。未来三年将在持续提升产品和服务外，保持更高的一个增长水平。”弘阳地产执行董事及总裁何捷在业绩发布会上说道。

大行齐给“买入”评级，看好弘阳未来发展

在弘阳地产发布2019年度业绩不久后，多家券商发表分析报告，并给予弘阳“买入”投资评级。

中信里昂报告表示，弘阳的隐藏资产将被释放，预期盈利和股息持续提升。弘阳立足于南京，旗下南京弘阳广场每年为集团提供逾4亿元人民的租金收入贡献。弘阳成功的往绩让其议价能力提高，有利以较低成本价收购位于常州和安庆项目。自从2018年弘阳发行的债券获得市场良好反应，反映投资者对其现金流具有信心。中信里昂给予弘阳目标价2.9港元，基于2020年预测市盈率5.7倍，相当于股东总回报54%，给予“买入”评级。

建银国际报告分析，2019年弘阳的派息比率增加5个百分至30%，为一大惊喜。管理层于2020年的销售目标为750亿元人民币，同比增加15%；可售资源1100亿元人民币。弘阳的财政及营运效率于期内显著改善，现金回收率高达94%，净负债率70%属健康水平，短期债务占比亦在改善。管理层维持现金回收的50%用于土地储备开支预算，投资物业的回报率要求在5至6%。弘阳拥有住宅和商业业务双轮驱动，能较快速兼具质量下扩充， 2019年进一步扩展至17个城市；2020年将聚焦现有城市的发展机遇。给予目标价3港元，维持“优于大市”评级。

AMTD报告则表示，弘阳资产负债表稳健，增长保持平稳，估值便宜。维持稳健的资产负债表，将有助弘阳更具弹性应对不确定的宏观环境，并确保弘阳长期稳健。给予投资评级为“买入”，目标价3.32港元。

在大行频频给出“买入”评级后，弘阳股价也出现逆市上涨的表现。这反映出市场投资者对弘阳当前业绩表现的肯定及未来发展前景持续看好。

自3月25日发布业绩报起，截止4月2日收盘，弘阳地产股价累计涨幅为8.26%，高于同期恒生指数涨幅的2.72%。

估值方面，随着股价的回升，估值虽有所回升，但仍低于行业均值及投行给予的估值，未来估值有很大提升空间。截至2020年4月2日收盘，弘阳地产的市盈率(TTM)为4.8倍，市净率为0.5倍，低于港股市场地产开发商行业市盈率平均值的6.26倍，市净率的0.73倍，以及市盈率低于中信里昂给出的5.7倍。