弘陽地產業績及估值雙增長，大行報告齊給“買入”評級

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隨著各大內房股陸續曬出2019年全年業績成績單，孰優孰劣逐步浮出水面。與大部分內房為了“活下去”減速投資步伐及減少銷售目標不同的是，弘陽地產(01996-HK)逆勢追加投資，提出要高於同行增長速度的目標。

業績屢創新高，派息非常慷慨

2019年，說弘陽地產各項經營數據領跑房地產行業，一點都不為過。截至2019年12月31日，弘陽地產實現合約銷售額651.5億元，同比增加37.6%；銷售面積490.5萬平方米，同比增長39%；營業額151.70億元，同比增加約64.2%；毛利約38.13億元，同比增加32.1%；淨利潤16.36億元，同比增加23.6%；核心淨利潤14.15億元，同比增加25.8%。此外，2019年，弘陽地產的銷售佈局89%集中在新一線和二線城市，簽約回款率達到94%的新高，並購土地占比為29%。

在取得一組組亮眼數據的表現後，弘陽地產派息比率非常慷慨，派息比率提升至30%的歷史高點。據弘陽地產管理層在“2019年全年業績發佈會”上表示，弘陽地產非常注重股東回報，考慮到現金充足達168億元，將派息比率由25%提升至30%，向股東增加派息。

展望2020年，疫情在全球蔓延，負面情緒激增，不少房地選擇放緩步伐的形勢。弘陽地產管理層給投資者注入一劑強心劑，2020年弘陽地產銷售目標要保持雙位數增長。“2020年弘陽地產的全年銷售目標是750億元，增長率實現15%。可售資源預估在1100億元以上。未來三年將在持續提升產品和服務外，保持更高的一個增長水準。”弘陽地產執行董事及總裁何捷在業績發佈會上說道。

大行齊給“買入”評級，看好弘陽未來發展

在弘陽地產發佈2019年度業績不久後，多家券商發表分析報告，並給予弘陽“買入”投資評級。

中信里昂報告表示，弘陽的隱藏資產將被釋放，預期盈利和股息持續提升。弘陽立足於南京，旗下南京弘陽廣場每年為集團提供逾4億元人民的租金收入貢獻。弘陽成功的往績讓其議價能力提高，有利以較低成本價收購位於常州和安慶專案。自從2018年弘陽發行的債券獲得市場良好反應，反映投資者對其現金流具有信心。中信里昂給予弘陽目標價2.9港元，基於2020年預測市盈率5.7倍，相當於股東總回報54%，給予“買入”評級。

建銀國際報告分析，2019年弘陽的派息比率增加5個百分至30%，為一大驚喜。管理層於2020年的銷售目標為750億元人民幣，同比增加15%；可售資源1100億元人民幣。弘陽的財政及營運效率於期內顯著改善，現金回收率高達94%，淨負債率70%屬健康水準，短期債務占比亦在改善。管理層維持現金回收的50%用於土地儲備開支預算，投資物業的回報率要求在5至6%。弘陽擁有住宅和商業業務雙輪驅動，能較快速兼具品質下擴充， 2019年進一步擴展至17個城市；2020年將聚焦現有城市的發展機遇。給予目標價3港元，維持“優於大市”評級。

AMTD報告則表示，弘陽資產負債表穩健，增長保持平穩，估值便宜。維持穩健的資產負債表，將有助弘陽更具彈性應對不確定的宏觀環境，並確保弘陽長期穩健。給予投資評級為“買入”，目標價3.32港元。

在大行頻頻給出“買入”評級後，弘陽股價也出現逆市上漲的表現。這反映出市場投資者對弘陽當前業績表現的肯定及未來發展前景持續看好。

自3月25日發佈業績報起，截止4月2日收盤，弘陽地產股價累計漲幅為8.26%，高於同期恒生指數漲幅的2.72%。

估值方面，隨著股價的回升，估值雖有所回升，但仍低於行業均值及投行給予的估值，未來估值有很大提升空間。截至2020年4月2日收盤，弘陽地產的市盈率(TTM)為4.8倍，市淨率為0.5倍，低於港股市場地產開發商行業市盈率平均值的6.26倍，市淨率的0.73倍，以及市盈率低於中信里昂給出的5.7倍。