國恩股份：股價持續三個漲停，就因披露產品專用於口罩M層？

原創

 A股上市公司股價莫名其妙的出現持續漲停，已不是什麽新鮮事。

這不，國恩股份（002768-CN）在年報披露次日，股價就持續三個漲停，是公司經營業績出現大增導致的嗎？

根據國恩股份披露的2019年年度業績快報顯示，全年公司實現營業收入50.7億元（人民幣，下同），同比增長36.12%；歸母淨利潤為3.9億元，同比增長27.79%，盈利數據還不錯，但也不至於三個漲停吧，難道是四季度公司經營業績出現大幅增長了？

財華社查看了國恩股份前三季度的經營業績，營收增長30.57%，歸母淨利潤增長24.26%，和全年數據對比，我們會發現，2019年四季度公司經營業績和前三季度相比，變化並不大，所以基本可以排除是公司業績出現異動導致的股價大漲。

那是什麽原因導致的呢？財華社在公司年度業績快報中發現，公司有一項口罩用熔噴聚丙烯業務。熔噴聚丙烯專用於口罩的M層，公司通過在原有配方的基礎上進行設備改造，根據不同的產品等級（包含N95型口罩）和客戶要求，迅速完成口罩熔噴聚丙烯的規模化生產。公司將針對疫情發展情況籌備下一輪的增產計劃，同時啓動全國各基地部分生產線改造，未來該材料產能有望達到300噸/天以上。

就僅僅是因為國恩股份年度業績快報提到一句，股價就持續三個漲停，且還沒有止住的趨勢。那麽，是因為這個產品在公司營業收入佔比很大嗎？

想想都不可能，如果公司收入佔比很大一塊都是來源於賣熔噴聚丙烯，前期市場炒作概念股，股價早起來了。

另外，財華社進一步翻看國恩股份的2018年年度報告發現，公司營業收入中分產品看，沒有熔噴聚丙烯的收入分類，這意味公司這塊產品收入對公司總的營業收入佔比很少。

國恩股份雖然有此業務，但估計對公司業績產生的影響很少。但經過股價持續大漲之後，公司動態市盈率21.7倍，市淨率3.6倍。

估值似乎不高？我們再來看兩組數據，應收賬款由2011年的0.67億元，增長至2019年三季度的9.7億元，增長了9億元；同期2011年至2019年三季度國恩股份總的淨利潤為11.6億元。

從上面兩組數據我們可以看出，近十年之間，國恩股份雖然每年都有利潤，但賺取的淨利潤都沒有轉化為現金流，只是記在了賬上而已。