東岳矽材啓動招股，東岳集團股價為何還是起不來？

原創

2月24日，東岳集團分拆的東岳有機矽成功在深交所啓動了IPO招股程序。

值得注意的是，原本一大利好消息，是可助推東岳集團股價高走。但是事以願違，東岳集團股價卻出現了高開低走的情況。那麽，二級市場對東陽集團此次分拆業務上市之事，為何並太感冒呢？

東岳矽材年度業績增速首度告負

東岳有機矽（300821-CN）（下稱「東岳矽材」）此次擬發行不超過3億股股票，公開發行股票總量佔發行後總股本比例不低於25%。

據公告顯示，東岳矽材是我國有機矽行業中生產規模最大的企業之一，具備從金屬矽粉加工到有機矽單體、中間體以及下遊矽橡膠、矽油、氣相白炭黑等係列深加工產品的一體化生產能力，並對相關副產物進行綜合利用，形成了較為完善的產業鏈配套。現已建成並運營兩套有機矽單體生產裝置，具備年產30萬噸有機矽單體（折合聚矽氧烷約14.1萬噸）的生產能力。按聚矽氧烷產能計算，東岳矽材位列有機矽行業全球前十、中國第四。與此同時，也是國内重要的有機矽下遊深加工產品供應商，現擁有矽橡膠、矽油、氣相白炭黑等各類下遊產品 120多個規格。

隨著東岳矽材IPO招股程序的啓動，其募集資金的具體使用，也大白於天下。據公告顯示，東岳矽材此次募集資金將用於30萬噸/年有機矽單體及20萬噸/年有機矽下遊產品深加工項目、有機矽單體裝置節能環保技改項目、有機矽研發中心項目。募投項目建成達產後，有機矽單體總產能將達到60萬噸/年（折聚矽氧烷約28.2萬噸/年），按同行業企業現有產能計算，到2021年，東岳矽材聚矽氧烷產能規模有望進入全球前五位。

值得一提的是，東岳矽材在披露募集資金用途的同時，也更新了2019年的全年經營業績。2019年東岳矽材經營業績增速卻是出現首度告負的情況（以2016年至2019年年度業績增速計）。

從財務數據顯示來看，截至2019年12月31日，2019年東岳矽材營業收入27.33億元，同比下降19.63%；淨利潤5.53億元，同比下降16.59%。隨著2019年度營收及淨利潤增速出現雙位數下滑，外界期待的連續四年實現雙位數增長的情況就此破滅，這間接反映出東岳矽材經營業績穩增的態勢也就此告破，未來經營業績能否重返雙位數增長將存在諸多變數。

東岳集團全年業績盈警，市場提前釋放利空？

2月21日，財華社在「財華財經Pro」APP刊登了《看到電動車風光，擁有「中國膜」的東岳集團也不能懈怠》一文中，已經解釋了股價持續走低的原因所在。

具體來看，東岳集團股價低迷主要受是業績影響。東岳集團2019年全年業績已經發佈了盈警。截止2019年11月30日止十一個月，東岳集團擁有人應佔淨溢利同比下降約35%，據此估算2019年全年的業績也會下滑。利潤下滑幅度逼近4成，董事會給出答案是產品的平均價格較2018年下跌，導致了公司的相關收入及毛利率出現下降。

除了經營業績承壓外，突入其來的疫情，也給東岳集團旗下產品價格帶來一定的負面影響。從2016年至2019年PTFE（聚四氟乙烯）的價格走勢來看，2019年4月開始，初級形狀的四氟乙烯進口平均單價就跌至區間内低點，之後一直在10000美元/噸左右至12000美元/噸低位徘徊。進入2020年，新型冠狀病毒疫情阻礙了工業生產，壓低了產品需求。在此情況下，今年一季度PTFE價格也難有起色。

由此可見，在業績下滑及疫情雙擊下，市場對東岳集團未來持續盈利能力及分拆業務上市，真正給公司帶來何種效益是存疑的，以至於東岳矽材成功進入IPO招股程序這麽大的利好消息，都難以撼動東岳集團低迷的股價。